Türkiye'nin Kredi Notu Güncellemesi (İş Yatırım)

Moody's Türkiye'nin kredi notunu indirdi

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Cuma günü aldığı bir karar ile Türkiye'nin kredi notunu B1 negatiften B2 negatife indirdi. Kararın Aralık başındaki toplantı beklenmeden alınması ve görünümün negatif kalması endişe verici gelimeler. Bu güncelleme ile kuruluşun Türkiye kredi notu "yatırım yapılabilir" seviyenin 5 kademe altına, Mısır, Lübnan ve Tunus gibi kırılgan Ortadoğu ekonomilerinin ligine inmiş oldu. Buna rağmen önemli bir piyasa etkisi beklemiyoruz.

Görüşümüzün arkasında üç temel neden var. (i) Türkiye'nin varlık fiyatları zaten B2 seviyesinden daha yüksek bir risk primiyle işlem görüyor. (ii) Kredi derecelendirme şirketleri genelde piyasaların gerisinden gelir. (iii) Karar ülkenin kredi kategorisinde herhangi bir değişikliğe yol açmıyor.

(i) Türkiye'nin risk primi zaten kredi notundan çok daha kötü fiyatlanıyor. Türkiye'nin 5 yıllık CDS oranı 512 baz puan seviyesinde. Benzer kredi notuna sahip olan Mısır 416, Bahreyn 255, Güney Afrika 286 baz puan ile işlem görüyor.

(ii) Kredi notları genelde piyasaların gerisinde kalır. Türkiye'nin yatırım yapılabilir unvanını aldığı 2012 sonu 2013 başında Türkiye varlığı alanlar sonraki yıllarda korkunç para kaybetti. Kredi notu indirildiği için bugün satış yapanların durumu da pek farklı olmayacak.

(iii) Türkiye'nin S&P (B+) ve Moody's (B2) tarafından verilen kredi notları 'oldukça spekülatif' (highly speculative) kategorisinde bulunuyor. Borçlarını ödeme gücüne sahip ancak şoklara karşı kırılgan olarak tanımlanan bu kategori içindeki hareketler sınırlı fiyat etkisine yol açıyor. 'Spekülatif' kategoriden 'oldukça spekülatif' kategorisine veya 'oldukça spekülatif' kategorisinden 'yüksek riskli" kategorisine geçiş daha sert bir şekilde fiyatlanır.

Yayımlanan raporda Moody's bu kararın arkasındaki sebepleri; i) dış dengelerdeki bozulama ile ödemeler dengesi krizi ihtimalinin artması, ii) kurumların bağımsızlığına yönelik endişeler ve iii) maliye politikasındaki kötüleşme olarak sıralıyor. Moody's aynı zamanda Doğu Akdeniz kaynaklı jeopolitik gelişmeleri ve Türkiye'nin AB ve ABD ile ilişkilerindeki sorunları da ekonomi tarafındaki kırılganlıkları büyütebilecek unsurlar olarak görüyor.

Kredi notumuzun indirilmesinin piyasa etkisinin sınırlı olacağını öngörüyoruz. Ancak not indirimine neden olan "ödemeler dengesinde bozulma, bütçe açığındaki artış, kurumların bağımsızlığına yönelik endişeler ve tırmanan jeopolitik riskler" karışımı orta vadede Türkiye için tehdit olmaya devam edecek.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.