Turkcell 2Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Turkcell, 2Ç21’de, kuvvetli opersyonel performansı ve
ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisiyle, yıllık %30.6 oranında
artışla (çeyreklik %15.1 azalışla) piyasa ortalama beklentisi olan
1,055mn TL’nin ve tahminimiz 953mn TL’nin üzerinde, 1,113mn
TL net kar açıklamıştır. Grup’un 2Ç21 opersayonel performansı,
beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Konsolide satış gelirleri,
yıllık bazda %23.5 (çeyreklik %9.2) artarak 8,548mn TL seviyesinde,
piyasa ortalama beklentisi olan 8,308mn TL ve tahminimiz 8,263mn
TL paralelinde gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %22.7
(çeyreklik %4.8) oranında yükselişle 3,466mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 3,428mn TL ve tahminimiz 3,356mn TL
paralelinde gerçekleşmiştir. Turkcell, kuvvetli gerçekleşmiş olan
1Y21 performansının ardından, 2021 yılı satış, FAVÖK ve
operasyonel yatırımlar/satışlar öngörülerini yukarı yönde revize
etmiştir. Açıklanan sonuçların ve 2021 yılı öngörülerinin büyük
ölçüde yukarı yönde revizyonunun Grup payları kısa dönem
performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Kuvvetli abone alımları ve dayanıklı opersayonel sonuçlar-
Turkcell, 2Ç21’de, COVID-19’a karşı alınan önlemlerin mobiliteyi
azaltmış olmasına rağmen, net 617bin abone kazanımı
gerçekleştirebilmiştir. Grup, bu dönemde mobil faturalı hat abone
sayısını net 501bin arttırmış, mobil ön ödemeli hatlarının sayısı da
net 28bin yükseliş göstermiştir. Böylelikle, faturaları hatlarının tüm
abone sayısı içerisindeki payı artarak 2Ç21 sonunda %66.2’ye
ulaşmıştır (2Ç20 sonu: %65.3). Turkcell’in (M2M hariç) abone başına
elde edilen aylık gelirleri, abone kompozisyonundaki olumlu
gelişim, artan data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat
ayarlamaları ile yıllık bazda %13.7 artarak 52.3 TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle, yurt
dışı iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve cihaz satış
gelirlerindeki artışın da desteğiyle yıllık bazda %23.5 (çeyreklik
%9.2) artarak 8,548mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in
FAVÖK’ü de 2Ç21’de yıllık bazda %22.7 (çeyreklik %4.8) artarak
3,466mn seviyesinde gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, artan cihaz satış
gelirlerine bağlı olarak, yıllık 0.3 y.p. (çeyreklik 1.7 y.p.) azalışla
%40.5 olarak gerçekleşmiştir. Grup’un 2Ç21 net diğer faaliyet
gelirleri, kur farkı gelirlerindeki artış ile yıllık bazda %302 (çeyreklik
%59.6) artarak 1,115mn TL’ye ulaşmıştır. Net finansal giderleri ise
yıllık %223 (çeyreklik %110) artarak 2Ç21’de 1,937mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında Turkcell, 2Ç21’de 460mn TL
tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, net karı, yıllık bazda
%30.6 (çeyreklik %0.7) artarak 1,113mn TL’ye ulaşmıştır. Grup’un
net borç/FAVÖK oranı, bu dönemde kar payı ödenemerinin ilk
taksitinin (862mn TL) gerçekleşmiş olmasına rağmen, 2Ç21 sonunda
bir önceki çeyrek sonuna benzer, 0.9x seviyesinde gerçekleşmiştir.
2021 yılı öngörülerinde güncelleme - Turkcell, 2021 yılı satış
gelirlerinin yıllık %18 artmasını (öncek beklenti %14-%16),
FAVÖK’ünün 14.3mlyr TL’ye ulaşmasını (önceki beklenti: 14mlyr TL)
ve operasyonel yatırım harcamalarının toplam satışlarına oranının
%21-%22 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir (önceki beklenti
%20 civarı). Tahminlerimizi ve değerlememizi bu öngörüler ışığında,
ve Grup’un 2021T-2030T yılları arasında toplam yatırımlarının
satışlara oranı varsayımımızı %30 olarak yukarı yönde revize ederek,
Grup payları için 12 aylık 21.30 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL
önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell payları, gelişmekte olan
piyasalarda işlem gören eşleniklerinin 2021T FD/FAVÖK ve F/K
medyanı 5.5x ve 14.4x’e kıyasla iskontolu işlem görmektedirler


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.