Türk Telekom raporu(Şeker Yatırım)

Türk Telekom’un 3Ç20 net karı, Grup’un bu dönemde
belirgin kur farkı giderleri kaydetmiş olması nedeniyle, yıllık
%61 ve çeyreklik %56 azalışlarla 432mn TL net kar
açıklamıştır. Açıklanan net kar, Grup’un yüksek miktarda
gerçekleşmesi beklenen net finansal giderlerinin,
beklentilerin görece olarak altında gerçekleşmiş olması
nedeniyle piyasa ortalama tahmini olan 400mn TL’nin ve
tahminimiz 357mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Grup’un
3Ç20 operasyonel performansı, sabit genişbant segmentinde
kaydedilen kuvvetli büyüme ve mobil segmentindeki görece
iyileşme ile sağlamlığını korumuş ve beklentiler dahilinde
gerçekleşmiştir. Türk Telekom, 3Ç20 sonuçlarının
açıklanmasıyla 2020 yılına dair öngörülerini yukarı yönde revize
etmiştir. Grup’un yukarı yönde güncellenmiş olan 2020 yılına
dair beklentilerinin ve açıklanan sonuçlarının pay performansı
üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Genişbant segmentinde kuvvetli performans - Türk
Telekom’un genişbant aboneliklerinde 3Ç20’de de kuvvetli, net
534bin artış kaydetmiş, toplam genişbant abone sayısı 12.8mn’a
ulaşmıştır. Bu segmentte abone başına elde edilen aylık gelirler
de yıllık bazda kuvvetli, %14.0 oranında artarak 57.1 TL olarak
gerçekleşmiştir. 3Ç20’de COVID-19 salgınına karşı getirilen
hareketlilik kısıtlamalarının kaldırılmasıyla Grup’un mobil
abone sayısı 269bin artarak 23.1mn’a ulaşmıştır. Mobil abone
başına elde edilen aylık gelirler yıllık bazda %7.1 artış
göstermiştir. Böylelikle konsolide satış gelirleri 3Ç20’de yıllık
%18.6 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 7,123mn
TL’nin ve tahminimiz 7,286mn TL’nin paralelinde, 7,366mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Grup’un 3Ç20 FAVÖK’ü de yıllık %15.7
artarak 3,477mn TL’ye ulaşmış, ve piyasa ortalama beklentisi
olan 3,356mn TL’nin ve tahminimiz 3,459mn TL’nin üzerinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, kuvvetli bir baz dönem üzerine
yıllık 1.2 y.p. gerileyerek (çeyreklik 0.8 y.p. artışla) 3Ç20’de
%47.2 olarak gerçekleşmiştir. Net finansal giderler, döviz açık
pozisyonu ve 3Ç20’de döviz kurlarının seyri nedeniyle belirgin
artış göstererek 1,367mn TL olarak gerçekleşmiştir. Efektif
vergi oranı %22.1’e yükselmiş (3Ç19: %17.0); böylelikle net kar,
yıllık %61.3 azalışla 432mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un
dönem sonunda konsolide net borcu 18.9mlyr TL’ye (2Ç20-sonu:
17.0mlyr TL); net borç/FAVÖK oranı ise, Şirket hesaplamasına
göre 1.35x’e yükselmiştir (2Ç20 sonu: 1.31x).
“AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Telekom, 9A20’deki
kuvvetli performansına dayanarak, 2020 yılına dair öngörülerini
revize etmiştir. Grup, UFRYK hariç satış gelirlerindeki artış
beklentisini %13’ten %16’ya, FAVÖK beklentisini ise 12.4mlyr TL
-12.6mlyr TL’den 13.0mlyr TL’ye yükseltmiştir. Türk Telekom
ayrıca, 2020 yılı için planlanan yatırım tutarını da 6.4mlyr
TL’den 6.6mlyr TL’ye yükseltmiştir. Tahminlerimizi Grup’un
öngörülerini de dikkate alarak güncelleyerek Türk Telekom
payları için 12 aylık 10.35 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL
önerimizi yinelemekteyiz. Grup payları, tahminlerimize göre
2020T 3.0x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerlerinin 5.6x
olan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.