TUPRS - 2Ç23 - Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Tüpraş 2Ç23’te; bizim 6.500mn TL olan beklentimizin ve
piyasanın 6.094mn TL olan beklentisinin üzerinde
7.217mn TL net kar açıkladı. Şirket, 2Ç22’de ise
10.611mn TL net kar açıklamıştı (yıllık %32 düşüş).
Operasyonel giderlerdeki artışa rağmen satışların
maliyetindeki azalış ve ve 1.144mn TL’lik vergi geliri net
karı destekledi. Net kar marjı %7 (2Ç22: %7,9)
seviyesinde gerçekleşti.
2Ç23’te satış gelirleri ve FAVÖK sırasıyla 104.405mn TL
(2Ç22:135.784mn TL, yıllık -%23) ve 15.104mn TL (2Ç22:
15.887mn TL, yıllık -%5) seviyesinde gerçekleşti. Bizim
beklentimiz 106.529mn TL satış geliri ve 13.052mn TL
FAVÖK elde edilmesi yönündeyken piyasa beklentileri
sırasıyla 110.455mn TL ve 12.939mn TL seviyesinde
bulunuyordu.
2Ç23’de kapasite kullanım oranı devam eden bakımlar
sebebiyle %83 seviyesinde gerçekleşti (2Ç22: %100,
1Ç23: %71). Toplam üretim 5,9mn ton seviyesinde
gerçekleşti. Yurtdışı satış hacmi 2Ç22’ye göre %15
daralırken iç satışlarda artan benzin, jet ve bitüm talebi
sayesinde yıllık %4 artış kaydedildi. Böylelikle toplam
satış hacmi 7,3mn ton ile 2Ç22’ye paralel gerçekleşti.
Geçen yılın yüksek baz etkisi orta distilat ürün
marjlarında düşüşe neden olurken, benzin ürün
marjları güçlü performans gösterdi.. Motorin ürün
marjları ve jet yakıtı ürün marjları geçen yılın yüksek baz
etkisi ve Avrupa’daki resesyon fiyatlamasının etkisiyle
hem yıllık hem çeyreklik bazda geriledi. Motorin marjı
2Ç22’de 17$/v olurken (1Ç23: 30,8; 2Ç22: 45,3) Jet yakıtı
marjı güçlü sezonsal dinamiklere rağmen 14,1$/v’e
(1Ç23: 29,7; 2Ç22: 44,9) geriledi. Benzin ürün marjları
düşük ürün stok seviyeleri, yüksek seyreden ara
ürün/hammadde fiyatları ve daha iyi talep dinamikleri ile
1Ç23’deki 21,8 $/v’den 23,0 $/v’ye sınırlı yükseldi,
2Ç22’deki 35,5 seviyesinin altında kaldı. YKFO ürün
marjları ise hem çeyreklik hem yıllık bazda iyileşerek -
14,5 $/v oldu.
Şirket net nakit pozisyonda.. Tüpraş, +10mr TL net
nakit pozisyonda olup, Net Borç/FAVÖK rasyosu -0,1x
seviyesinde bulunuyor.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.