TTRAK 2Ç22 Analizi ve Hedef Fiyat Güncelleme (Bizim Menkul)

Yurt dışı satışların pozitif etkisi…
ü Türk Traktör için 2022/06 gerçekleşmelerini ve mevcut finansal koşulları göz önünde bulundurarak yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda pay başına hedef fiyatımızı 328,06 TL’den 350,89 TL’ye yükseltiyoruz. 7 Eylül 2022 kapanış fiyatına göre %42,6 getiri potansiyeli neticesinde tavsiyemizi endeksin üzerinde getiri olarak koruyoruz.
ü Traktör pazarının 2021 yılında keskin yükselmesi sonrasında cari yılda daha düşük bir performans göstereceğini, hasadın verimli olmasına rağmen global piyasalarda artan faiz ortamının bu durumu destekleyeceğini öngörmekteyiz. Uzun vadede ise tarım ürünlerindeki fiyat artışlarının etkisi ile sektörde büyüme beklemekteyiz.
ü Özellikle 2020 ve 2021 yılında dünyada yaşanan tedarik sıkıntıları ile gıda fiyatlarında yaşanan yüksek seyir ülkelerin tarım sektörüne olan teşviklerinin artmasına neden olmuştur. Türkiye’de halen kendi işletmesine sahip olan tarımsal işletmelerde kendi traktörünü kullananların ve hektar başına düşen traktör sayısının Avrupa’nın gerisinde kalması sektöre önemli bir potansiyel kazandırmaktadır. 2021 TÜİK verilerine göre Türkiye traktör parkının yaş ortalamasının 25,3’e çıktığı belirtilmiştir. Araştırmada 40 yaş üstü traktörlerin toplam traktör sayısının beşte biri olduğu da ayrıca belirtilmiştir. Türk traktör parkının mekanik ömrünü tamamlamış traktörlerden oluşması ve hükümetin Kırsal Kalkınma Yatırımlarının Desteklenmesi Programı kapsamında makine ekipman ve tarla içi sulama destekleri takip eden yıllar için olumlu bakmamızı sağlamaktadır.
ü Türk Traktör’ün 2022 yılının ikinci çeyreğinde toplam traktör üretimi 2Ç21’e göre %11,5 düşüşle 10.728 adet, toplam ihracat adedi ise 2Ç21’e göre %5,6 düşüş ile 3.860 adet olarak gerçekleşmiştir. Mevsimsel olarak sonraki çeyreklerin Şirket için daha iyi olacağı beklentisi hisse üzerindeki olumlu beklentimizi güçlendirmektedir.
ü Adet bazında gerilemeler yaşanmasına rağmen Dolar’ın TL karşısında değer kazanması ve Dolar bazında ortalama traktör üretim maliyetlerinin fiyatlarının artış göstermesi ve bununda satışlara yansıması nedeniyle TTRAK yılın ikinci çeyreğinde 2Ç22’ye kıyasla %69,2 artışla 4.892 mn TL ciro, 911,3 mn TL brüt kar elde etmiştir. Şirket’in brüt kar marjı %0,2 artışla ile %18,6 olarak gerçekleşmiştir.
ü Temettü dağıtımında geçen yıllarda olduğu gibi düzenli dağıtımın devam etmesini bekliyoruz. Düzenli temettü politikasının hisse senedi fiyatı üzerinde önemli bir katalizatör olduğunu düşünüyoruz. Şirketin ilerleyen yıllarda artmasını öngördüğümüz karlılık seviyesi ile temettü getirinde de artış olacağını tahmin ediyoruz.

ü 2022 yılının tamamında 43 bin adet traktör satışı gerçekleştirmesini beklerken 19,3 milyar TL satış geliri ve %14,4 FAVÖK marjıyla 2,8 milyar TL FAVÖK elde etmesini bekliyoruz.

 BMD Araştırma
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
 bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.