TTKOM 2022 4.Çeyrek Finansal Sonuçlar Analizi (Ahlatcı Yatırım)

Türk Telekom 4Ç22'de net karını 1.3 milyar TL piyasa beklentisinin biraz altında 1 milyar TL olarak açıkladı. Böylece net karda 4Ç21'e göre %7, 3Ç22 dönemine göre ise %14 oranında düşüş kaydetti. Maliyetlerdeki satış gelirlerinden daha yüksek gerçekleşen artışın brüt kar marjında daraltma yaratması, Artan net finansal maliyetler ile azalan vergi geliri net karı baskılayan unsurlar oldu. Fakat sabit genişbant ile toplam mobil kullanıcı sayısındaki yükseliş ile birlikte abone başı ortalama gelirlerdeki (ARPU) yükseliş ve kur farkı giderlerindeki düşüş net karın beklentilerden daha fazla sapmasının önüne geçti. USDTRY ve EURTRY kurlarındaki ortalama %36,2'lik artışa ve daha yüksek faiz oranlarına rağmen 2022 yılında net kar yıllık bazda %28,2’lik nispeten sınırlı düşüşle 4,1 milyar TL oldu. Döviz kuru ve faiz oranlarındaki değişimlerin net kar üzerindeki etkisi, yıl boyunca kaydedilen ertelenmiş vergi geliri ile kısmen dengelendi.

Şirket'in satış gelirleri 4Ç22'de 4Ç21'e göre %55 artışla 15.3 milyar TL olarak açıklandı. Bu kalem için piyasa beklntisi 14.5 milyar TL düzeyindeydi. Satış geliri performansını incelediğimizde sabit genişbant gelirinin 4Ç22'de yıllık bazda %43 artışla 4.140 milyon olurken, mobil hat gelirleri aynı dönem aralığında %63 artışla 4.999 milyon TL olarak gerçekleşti. Sabit ses ve kurumsal data gelirleri ise aynı periyotta sırasıyla %24 ve %31 artış kaydetti. Sabit genişbant segmentinde ARPU büyümesi 4Ç22'de 93.2 TL ile yıllık bazda %38 artış gösterirken, mobil hat ARPU büyümesi 4Ç22'de 64.3 TL ile yine yıllık bazda %52.7 yükseliş kaydetti.

Şirket'in FAVÖK'ü 4Ç22'de yıllık bazda %32,4 artışla 5.239 milyon TL oldu. Şirket'in FAVÖK marjı ise büyük ölçüde geçen yılki yüksek bazın, faaliyet giderlerindeki artışın ve düşük marjlı iş kollarındaki hızlı büyümenin etkisiyle 4Ç22'de yıllık bazda 580 baz puan düşüşle %34.3 olarak gerçekleşti.

Şirket'in abone sayısı çeyreklik bazda 52,8 milyon seviyesinde sabit kaldı. Sabit internette 0,5 milyon ve mobilde 1,5 milyon net abone kazanımı dahil olmak üzere 2022'de net abone kazanımı 1,0 milyon oldu. Sabit genişbant, hem okula dönüş döneminin hem de 1 Ekim'de uygulamaya konulan perakende fiyat revizyonları nedeniyle öne çekilen satın almaların etkisiyle üçüncü çeyrekteki güçlü performansının ardından, çeyreklik 64 bin net abone kazanımıyla yılı 14,8 milyon aboneyle kapattı. Mobil abone bazı 4Ç’22’de 210 bin net abone kazanımıyla 25,5 milyona yükseldi. Faturalı segment güçlü bir şekilde 374 bin büyürken, faturasız segment aktif olmayan aboneler için yapılan düzeltme nedeniyle 165 bin abone kaybetti. Fiber abone sayısı çeyreklik 362 bin net kazanımla 11,5 milyona yükseldi. FTTC abone sayısı 8,0 milyona ulaşırken, FTTH/B abone sayısı 3,5 milyona yükseldi. Sabit genişbant tabanında fiber abonelerin payı bir önceki yıla kıyasla %66,9'dan %77,7'ye yükseldi.

Şirket ayrıca 2023 yılı öngörülerini de paylaştı. Buna göre gelir büyümesi (UFRYK 12 hariç) yıllık yaklaşık %52-55 artış, FAVÖK yaklaşık 23-25 milyar TL, yatırım harcaması ise yaklaşık 17-19 milyar TL olarak öngörüldü. Şirket yaptığı açıklamada bu öngörülerinin meydana gelen deprem açısından da değerlendirildiğini açıkladı.

Şirket için yaptığımız çalışmaya göre 2023 yılı için Türk Telekom'un 73.7 milyar TL satış gelirine ulaşacağını tahmin ediyoruz. 2023 yılı için FAVÖK'ün 31.4 milyon TL düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz. İNA analizi (%70) ve piyasa çarpanlarına (%30) ağırlık vermek suretiyle yaptığımız analiz çalışmamıza göre Türk Telekom için hisse başı hedef fiyatımızı "Al" önerisiyle 26 TL olarak belirliyoruz.


 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.