Torunlar GYO 2Ç2020 Sonuçları (Ziraat Yatırım)

Torunlar GYO 2Ç2020'de 161,5mn TL net dönem zararı (konsolide) kaydetmiştir. Piyasanın ortalama zarar beklentisi 139mn TL idi. Şirket geçen yılın ikinci çeyreğinde ise 53,5mn TL net dönem zararı kaydetmişti.
 
Torunlar GYO'nun 2Ç2020'deki satış gelirleri 118,3mn TL ile beklentilere (112mn TL) yakın gerçekleşmiş ve yıllık olarak %48,2 oranında düşüş göstermiştir. Şirket'in kira gelirleri (ortak alan ve diğer gelirler dahil) pandemi etkisiyle yıllık %60,8 oranında azalarak 72,8mn TL'ye düşmüş ve satış gelirlerindeki azalışta ana etken olmuştur. Konut ve ofis satış gelirleri ise %6,4 oranında artmış ve 45,4mn TL'ye yükselmiştir. Konut satışlarında 5.Levent projesinden 33,8mn TL gelir kaydedilirken, brüt kar marjı %25,0 olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, Şirket'in brüt karı ise 2Ç2020'de 49,9mn TL gerçekleşmiş ve yıllık %68,1 oranında düşüş kaydetmiştir. Brüt kar marjı da %42,2 ile bir önceki yılın ikinci çeyreğindeki brüt kar marjı olan %68,4'nin altında kalmıştır. FAVÖK ise 31,5mn TL olmuştur. Ek olarak, Şirket bu çeyrekte 198,6mn TL net finansman gideri (kur farkı gideri 128,8mn TL) kaydetmiştir.
 
Şirket'in döviz açık pozisyonu azalmaya devam ederken, geçen yılın son çeyreğinde 125,8mn USD olan açık pozisyon ikinci çeyrekte 90mn USD'ye kadar gerilemiştir. Şirket'in EUR bazındaki açık pozisyonu ise 135,3mn iken, toplam açık pozisyon TL cinsinden 1.659mn TL olmuştur. Diğer yandan net borç 4,5 milyar TL seviyesinde iken, Net Borç /FAVÖK oranı 8,3x seviyesindedir.
 
Ekspertiz değerlerine göre Şirket'in Net Aktif Değeri (NAD) Haziran ayı sonu itibariyle 8,2milyar TL (5. Levent Projesi hariç) seviyesindedir. 26 Ağustos 2020 tarihi itibarıyla NAD'a göre %55,4 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO'nun tarihi iskontosu %56,4 iken son bir yıllık ortama iskontosu %70'dir.
 
Torunlar GYO'nun hedef hisse fiyatını, 2020 yılı ilk yarı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 2,65TL'den 3,70TL'ye yükseltiyoruz. Şirket hisseleri hedef hisse fiyatımıza göre sadece %1,0 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Torunlar GYO için daha önceki "TUT" önerimizi koruyoruz


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.