Toplantı Notları- HAT-SAN Gemi (A1 Capital)

Şirket, Pkr Gemi İnşaa ve Deniz Nakliyat Sanayi ve Ticaret A.Ş. unvanıyla Temmuz 2008’de İstanbul’da kurulmuş olup 2011 yılında ilk teslimatını gerçekleştirdi. 2013 yılında Şirket’in unvanı, nihai unvanı olan Hat-San Gemi İnşaa Bakım Onarım Deniz Nakliyat Sanayi ve Ticaret A.Ş. olarak tescil edilmiştir.
Şirket’in ana faaliyet alanı yeni gemi inşası, gemi tamir bakımı ve gemi dönüşümü faaliyetleridir. Şirket, ayrıca talebe göre yüzer havuz inşası ve satışı gerçekleştirmektedir.
Temel Yatırım Unsurları
Temel yatırım unsurlarından askeri yüzer havuz projesi öne çıkarılarak, bu projenin teslimini gerçekleştiren iki kurumdan biri olduğu belirtilmiştir. Aynı zamanda verilen hizmet alanı kısmında donanma ihtiyaçları ve taleplerinin öncelikli olduğuna vurgu yapılmıştır.
Şirket tarafından vurgulanan bir diğer yatırım unsuru ise A21 parsel yatırımı oldu. Bu yatırımın halihazırda mevcuttakilerin en büyüğü olacağı şekilde inşa edildiği ve %100’den fazla kapasite artırımı ile 2025 yılı son çeyreği itibariyle sonuçlanması beklendiği belirtildi. Fiyat tespit raporunda da bulunan, yaklaşık 70 milyon dolar olan bu yatırımın yanında aynı zamanda kendi tersaneleri için yapılan 30 milyon dolarlık yüzer havuz inşası da devam etmektedir.
GES yatırımları hakkında; fizibilite görüşmelerinin devam ettiği, ancak kendi ihtiyaçları doğrultusunda GES yatırımı yapılacağı belirtildi.
Finansal Durum
2023’ün 3. çeyreğinde 2.510 milyon TL olan hasılat 2024 yılının aynı çeyreğinde paralel bir seyir izleyerek 2.496 milyon TL olmuştur. Özellikle son dönemde kurların stabil kalması maliyetlerinin bir kısmı TL enflasyonu nedeniyle artan ama satışlarının önemli bölümü USD bazlı olan Şirket’in satışlarının geçen yılın aynı dönemine kıyasla gerilemesine neden olmuştur.
2024 yılı 3. çeyreğinde TMS29 hariç 2.274 mn TL net satışı bulunan şirket, aynı zamanda halka arzda hazırlanan fiyat tespit raporundaki 2024 sonu EBITDA beklentisi olan 609 mn TL’yi aşarak 770,6 mn TL’ye ulaşmıştır.
2024 yılı 3. çeyreğinde net kar, 2023 yılının aynı dönemine göre %316,7 artarak 594.371.354 TL olmuştur. Net parasal pozisyon hesabında görülen iyileşme (2023/9: 113.342.621 TL, 2024/9: 324.008.745 TL) ve finansman giderlerindeki azalma (2023/9: 436.615.122 TL, 2024/9: 58.922.851 TL), brüt kar marjındaki gerilemeye rağmen net kardaki artışın en önemli nedenleridir.
İşletme sermayesi ihtiyacı / ciro oranı 2023 yılında %6,8 seviyesinde iken 2024/09 itibari ile %16,2 seviyesine yükselmiştir. Yükselişin en önemli nedenleri stoklardaki artış ve ertelenmiş gelirlerde görülen gerilemedir.
2023’ün 3. çeyreğinde satışları büyük oranda bakım onarım faaliyetleri karşılarken 2024 yılının aynı çeyreğinde gemi inşa payının arttığı, ayrıca diğer faaliyetlerde gösterilen gemi dönüşüm faaliyetleri de 2024 yılında artışa geçtiği belirtilmiştir.

Şirket gelirlerinin ortalamada %93,6’sı yurtdışı kaynaklıdır. Ağırlıklı olarak Avrupa’ya satış yapılırken ABD, Çin, BAE gibi dünyanın farklı coğrafyalarından da gelir elde edilmekte olduğu ve satışların tamamına yakını dolar bazlı gerçekleşmekte olduğu belirtilmiştir. 2023 yılında %92 olan ihracat payı 2024 yılının 3. çeyreğinde %95 olarak gerçekleşiyor.
Şirket 2024/09 itibariyle halka arzdan sağlanan fonun da etkisiyle 625 mTL net nakit pozisyonundadır. Bu durum olası yatırım fırsatları için Şirketin hali hazırda önemli bir borçlanma kapasitesi olduğu anlamına gelmektedir.
Halka arzdan elde edilecek kaynağın %75-85’inin kapasitenin artırılmasına teminen yeni yüzer havuz inşa edilmesinde ya da satın alınmasında, %15-25’inin Şirket’in kendi kullanacağı elektriği üretmek için elektrik üretim santrali kurulması ve mevcut gemi üretim ve tamir & bakım tesislerinin iyileştirilmesi ve yenilenmesinde kullanılması planlanıyor. Halka arz gelirinin kullanımının ise gelir tablosuna etkisinin 2025 yılında tam olarak görülmesi bekleniyor.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.