Tofaş - 2Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Tofaş, yılın ikinci ç eyreğinde Research Turkey anketinin ortalama
piyasa beklentisi olan 1.637mn TL ve bizim beklentimiz 1.708mn
TL’nin hafif üzerinde, geç en senenin aynı dönemine göre %116,4
artış göstererek 1.876mn TL net kâr açıkladı (2Ç21: 867mn TL).
Satış gelirleri açısından Şirket, 2Ç21’ye göre yıllık %103,3’lik
artışla 15.415mn TL net satış geliri (Şeker Yatırım: 15.833mn TL,
Piyasa Ort.: 15.751mn TL) elde etmiştir (2Ç21: 7.564mn TL).
Şirket, 2Ç22’de global ç ip tedarik problemlerine rağmen
toparlanan yurt dışı satış adetlerinin (2Ç22: 30.442 adet, 2Ç21:
29.590 adet, yıllık +%3) pozitif etkisi ve TL’nin EUR karşısındaki
değer kaybından kaynaklı yıllık %102,3’lük yükselişle 7.093mn
TL’lik ihrac at satış geliri elde etmiştir (2Ç21: 3.506mn TL). Yurt içi
satış gelirleri de 2Ç22’de toparlanan iç pazar adetleri (2Ç22:
39.317 adet, 2Ç21: 36.833 adet, yıllık +%6,7) ve fiyatlama
disiplinleri sayesinde yıllık %110,3’lik artış göstererek 1Ç22’de
8.156mn TL’ye yükselmiştir (2Ç21: 3.878mn TL).
Fiyatlama ve maliyet disiplinlerinin koruyucu etkisi sayesinde
brüt kar marjı, 2Ç21’deki %16,3 seviyesinden 2Ç22’deki %17,8
seviyesine yükselmiştir. FAVÖK rakamı ise koruyucu ihracat
kontratları ve güç lü operasyonel karlılık sayesinde yıllık %112,2’lik
artış göstererek 2.571mn TL olarak gerç ekleşmiştir (Şeker Yatırım:
2.385mn TL, Piyasa Ort.: 2.348mn TL).
FY2022 yılı beklentileri: Tofaş, yılın ikinc i yarısında yarı iletken
tedarikindeki problemlerin kademeli olarak iyileşec eğini
varsayarak 2022 yılına dair beklentilerini revize etmiştir. Şirket,
2022 yılı beklentilerinde yurtiç i perakende pazarının 750-800bin
adet (önceki: 700-750bin adet) bandında olmasını, Tofaş markalı
yurt iç i araç satışının ise 140-155bin adet (önc eki: 125-140bin adet)
seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket, 2022 ihracat
beklentisini ise 110-125bin adet (önc eki: 125-140bin adet) olarak
belirlemiştir. Şirket’in 2022 yılı yatırım harc aması hedefi ise 80mn
EUR (önc eki: 100mn EUR) seviyesindedir. Toplam üretim adetini
ise Şirket 245-275bin adet (önc eki: 240-270bin adet) arasında
gerç ekleşmesini beklemektedir. Şirket’in al ya da öde anlaşmaları
ile korunan finansal yapısını ve Türkiye pazarındaki oturmuş pazar
payını takdir ediyor; FCA’nın marka güc ünü, Egea/Tipo markasının
yarattığı ivmeyi takdir ediyoruz.
2Ç22 sonuç larının ardından; beklentilere paralel net kar & FAVÖK
rakamı ve güç lü karlılık marjlarıyla birlikte piyasanın Tofaş’ın
aç ıklamış olduğu sonuç lara kısa vadede hafif pozitif tepki
verec eğini düşünmekteyiz. Diğer taraftan; yarı iletken
tedarikindeki problemlerin kademeli olarak iyileşec eği
varsayımıyla günc ellenen beklentileri olumlu olarak
değerlendirmekteyiz. Ancak; ihracat tarafında yapılan aşağı yönlü
revizyonun, ilerleyen dönemde Şirket’in ihrac at yapılanmalarında
bir yavaşlama sinyali olabilec eğini de göz önünde bulunduruyoruz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.