Tofaş 2021 4.Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu(ALB Yatırım)

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş.

TOASO piyasa beklentisi olan 955Mn TL’nin %27 üstünde 1.217Mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yılın çeyreğine göre %90 artış gösterirken bir önceki çeyreğe göre %109,6 arttı.

Çip Krizine Rağmen Güçlü Bir Yıl
2021 yılında tedarik zincirinde yaşanan sorunlara rağmen güçlü kârlılığını koruyarak net kârını yıllık %84 arttırdı. İç piyasada güçlü performans gösterilmesi, zayıflayan TL ve artan hammadde fiyatlarına bağlı olarak yaşanan maliyet artışlarının yansıtılabildiği ihracat kontratları güçlü performansın nedenleri olarak sıralanabilir. Fiat markası 2021’de 16.4% pazar payı ile iç piyasa hafif araç pazarında liderliğini korurken, İhracat pazarlarında hafif toparlanmaya rağmen Covid-19 öncesinin oldukça altında seyretti. 2021’de Tofaş toplam satış hacmi yıllık bazda 10% düşüş kaydederek 235 bin adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat tarafında hafif ticari araç payında gözlenen yıllık 11.2 puanlık artış dikkat çekti.

Son 5 Yılın En Düşük SMM Oranı
2021 yılının son çeyreğinde SMM oranı 73,02 seviyesine düşerek son yılların en düşük seviyesine geriledi. Satış gelirleri geçen yılın çeyreğine göre %9,5 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %80 arttı. Maliyet oranındaki düşüşten kaynaklı marjlarda pozitif hava yaşandı. Brüt kâr marjı %27,5 FAVÖK marjı %27,1 ve net kâr marjı 12,1 seviyesine yükseldi. Öz sermaye kârlılığı %71,5 seviyesine yükselirken, net borç/FAVÖK 0,61 seviyesine geriledi. Satış gelirlerinin dağılımına baktığımızda %51,2’lik kısmı ihracat, %48.8’lik kısmi yurt içi gelirlerden oluştu.

Geleceğe Dönük Beklentiler
TOASO 2022 yılı beklentileri 2021 yılına paralel açıklandı.
Yurtiçi Hafif Araç Pazarı (PC+LCV) (adet) 700bin-750bin adet
Tofaş Yurtiçi Pazar Satışları (adet) 125bin-140bin adet
İhracat adetler 125bin-140bin adet
Toplam Üretim Adetleri 240bin-270bin adet
Yatırımlar €100M

Değerlendirme
TOASO için kurlardaki artıştan kaynaklı, karlılık beklentilerimizdeki yukarı yönlü ivmenin devam edeceği görüşü ile 12 aylık dönemi kapsayan değerlendirmelerimiz ve 2022 yılı beklentilerine göre ‘endekse üstü getiri’ ve ‘115.00 TL hedef fiyat hesaplıyoruz.


Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.