TKFEN 2023/2. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Tekfen Holding

Tekfen Holding’in 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 8.811 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %14,4 oranında artarken, 856 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %25,8 oranında daraldı. Holdingin 496 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da; %48,9 oranında azalış göstermiş durumda. ‘Tarımsal Sanayi’ grubu 4.996 Mn TL ile holdingin cirosu üzerinden %56,7 civarında pay alırken, 3.755 Mn TL hasılat oluşturan ‘Mühendislik ve Taahhüt’ grubunun payı %42,6 civarında olmuştur. 60 Mn TL ile sınırlı katkı sunan ‘Yatırım’ grubu ise, holdingin toplam satış gelirlerinden sadece % 0,7 civarında pay almıştır.
Çeyreklik Bazda Satış Gelirlerinde Yaşanan Azalışa Karşın; Maliyetlerdeki Azalış, Holding’in Kâr Marjlarını Destekledi!
2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %4,8 oranında azalış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 91,50 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte hızla 85,03’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamı %67,6 ve FAVÖK rakamı %309,6 oranlarında arttı. Net diğer faaliyet giderleri(-); ‘’operasyonlardan kaynaklanan ‘net’ kur farkı giderleri’’ öncülüğünde, önceki çeyrekteki 223 Mn TL’den 959 Mn TL’ye yükselmiş durumda. Önceki çeyrekte nette 118 Mn TL düzeyinde yer alan yatırım faaliyetlerinden gelirler(+) kalemi, cari çeyrekte 694 Mn TL’ye yükselmiştir. Yine, 1.çeyrekte finansallarına 339 TL vergi gideri(-) kaydeden şirket, 2.çeyrekte 124 Mn TL ertelenmiş vergi geliri(+) yazmış durumda. Tüm bu gelişmeler üzerine; önceki çeyrekte 359 Mn TL zarar(-) yazan şirketin, cari çeyrekteki net dönem kârı 496 Mn TL olmuştur. Holdingin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %8,5’den %15,0’e, FAVÖK marjı %2,3’den %9,7’ye ve net kâr marjı da %-3,9’dan %5,6’ya yükselmiş durumda. Şirketin satışları içerisinde yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %27 seviyesinden %37 düzeyine yükseldi. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 800 Mn TL fazla verirken, cari çeyrekteki fazla miktarı 2.607 Mn TL oldu. 2023/Q1’de %32,3 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de %25,3 seviyesine gerilemiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Holdingin, 2023 yılı satış gelirleri beklentileri şu şekildedir; ‘Tarımsal Sanayi’ grubu için 20.519 Mn TL, ‘Mühendislik ve Taahhüt’ grubu için 15.628 Mn TL ve ‘Yatırım’ grubu için 233 Mn TL’dir. FAVÖK tarafında; ‘Tarımsal Sanayi’ grubu marjının %14,2 düzeyinde, ‘Mühendislik ve Taahhüt’ grubu marjının %2,5 düzeyinde ve ‘Yatırım’ grubu marjının %-115,5 düzeyinde olması öngörülmektedir. Net kâr marjı tahminleri ise; ‘Tarımsal Sanayi’ grubu için %6,7, ‘Mühendislik ve Taahhüt’ grubu için %-3,1 ve ‘Yatırım’ grubu için %237,7’dir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 55,50 TL hedef fiyatımızı sabit bırakıyoruz. ‘AL’ tavsiyemizi ise ‘Endekse Paralel Getiri(EPG)’ye revize ediyoruz.



https://www.galatamenkul.com/ssr/tkfen-2023-2-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/


  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.