TKFEN 2022/4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Tekfen Holding 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini %81,6, FVAÖK rakamını %217,3 ve net kârını %569,9 oranlarında artırdı. Holding’in 2022 yılının tamamındaki performansını incelediğimizde; 2021 yılında 16.223 Mn TL düzeyinde gerçekleşen satış gelirleri, 2022 yılında %89,0 oranında artışla 30.668 Mn TL düzeyine yükseldi. Satış gelirleri içerisinde; 2021 yılında Holding’in en çok gelir yaratan ikinci segmenti durumunda olan, Kimya Sanayi segmentinin %148,25’lik artışla 17.874 Mn TL gelir yazması dikkat çekerken; 2021 yılının en çok gelir kaydeden Mühendislik ve Taahhüt segmentinin ise, %33,17’lik performans artışı ile 10.916 Mn TL gelir yazdığı görüldü. Hizmet, Tarımsal Üretim ve Yatırım segmentleri ise; 2021’de olduğu gibi, gelirlere sınırlı katkı sağladı.

İştirak Payı ve Ertelenmiş Vergi Gelirleri, 4.Çeyrek’te Net Kârı Destekledi
Holding’in 2022/Q4 finansal sonuçlarını incelersek; satış gelirleri, önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %14,9 oranında artışla 9.450 Mn TL oldu. SMM oranının 88,00 seviyesinden 90,69 düzeyine yükselmesi sonrasında; brüt kârda %10,9’luk düşüş görülürken, brüt kâr marjı da %12,0’den %9,3’e geriledi. Maliyetlerin yanı sıra, faaliyet giderlerinde de bir miktar artış görülürken; buna paralel olarak FVAÖK rakamı da %18,1 oranında daraldı. Net kârın %125,7 oranında artarak piyasadaki medyan beklentinin de %230 üzerinde gelmesinde ise; 882 Mn TL tutarındaki özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen pay(özelikle, %40 oranında iştirak edilen Azfen’den sağlanan pay) ile 472 Mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirleri etkili oldu. Holding’in, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin dağılımında yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %37 seviyesinden %29’a geriledi. Net yabancı para pozisyonu da; 2.673 Mn TL’den 1.440 Mn TL’ye gerilerken, özsermaye kârlılığı ise; ilk çeyrekteki(2022/Q1) 7,4 seviyesinden başlayan ivmenin devamı ile 39,5 düzeyinde gerçekleşti.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Holding’in 2023 yılı iş hedeflerine segment ve proje bazında bazı örnekler verecek olursak; Torosport Ceyhan Terminalinin büyütülmesine yönelik başlattığı, Batı İskelesinin 1,1 km’den 2,3 km’ye çıkartılmasını içeren projeyi 2023 Haziran ayına kadar tamamlamayı planlıyor. Kazakistan’da devam eden FGP Çoklu Kuyu Başları Projesi’nin de 2023 Haziran ayında tamamlanması beklenmekte. 2022 yılında toplam bedeli 19,8 Milyar USD tutarında, 47 adet projeye teklif hazırlayan Tekfen İnşaat’ın; henüz sözleşmesi imzalanmayan işlerin yanı sıra, beklenen tekliflerle birlikte yeni iş miktarının artacağı öngörülmektedir.

Değerlendirme
Şirket’in açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 55,50 TL hedef fiyat belirliyoruz.




https://www.galatamenkul.com/ssr/tkfen-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/
 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.