THYAO 2022 4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Türk Hava Yolları
Türk Hava Yolları 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini %138,9, FVAÖK rakamını %82,9 ve net kârını %351,1 oranlarında artırdı. Türkiye’nin bayrak taşıyıcı havayolu olan şirketin, çeyreklik(2022/Q4) finansal performansı ise; mevsimsellik etkisi ile önceki çeyreğe(2022/Q3) göre zayıf kaldı.

Dış Hat Operasyonları, 2019 Yılının da Üzerine Çıktı
2022’de, Pandemi öncesine(2019) göre bakıldığında; uçak sayısında görülen %12,6’lık artışa karşın, yolcu sefer sayısının %7,2 ve yolcu sayısının %3,3 oranlarında düşük kaldığı görülüyor. Kargo-posta tonajı ise, 2019’un %8,7 üzerinde. Aynı periyotta, yurt dışı tarafta(dış hat); yolcu sayısında %5,7 ve kargo-posta tonajında %10 oranlarında artış görülürken, yurt içi(iç hat) tarafının ise; yolcu sayısında %16,3 ve kargo-posta tonajında %17,2’lik daralma yaşandığını görüyoruz. İç hat operasyonlarına; sene içerisinde 1 destinasyon daha eklenirken, dış hat operasyonlarına ise; 1 tanesi Anadolu Jet aracılığıyla yürütülmek üzere, 8 destinasyon ilave edildi. Sene içerisinde Rusya-Ukrayna savaşının patlak vermesi ile ortalama petrol fiyatlarının, geçen yıla göre %42 oranında artış göstermesi; ciddi bir gider yazımına neden olurken, buna karşın; dış hat operasyonlarındaki güçlü seyir ile faturalandırmada kur ve enflasyon etkisi, finansallardaki iyi sonuçları destekleyen unsurların başında geldi. Senenin son çeyreğindeki finansallara yeniden dönecek olursak; SMM oranının, önceki çeyrekteki 69,18 düzeyinden 77,35 seviyesine tırmanması, brüt kâr marjının da 30,8’den 22,6’ya gerilemesine neden oldu. Satış gelirlerindeki %18,9’luk gerileme ve SMM oranının 8 puan civarında artması; FVAÖK tutarını %39,6 oranında azaltırken, FVAÖK marjı da 31,5’ten 23,4’e geriledi. Önceki dönem 2.572 Mn TL tutarında net finansal gelir elde eden şirketin, 2022/Q4’de nette 6.600 Mn TL tutarında finansal gider yazması da; net kâr kalemini sert bir şekilde baskıladı. Şirketin, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, 1 puan artışla %93 oldu. Buna karşın, net yabancı para pozisyonu ise; 16.554 Mn TL artışla, 112.510 Mn TL açık verir düzeye yükseldi.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve yapmış olduğumuz değerlemeye göre; şirket hisseleri için 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 177,60 TL hedef fiyat belirliyoruz.



https://www.galatamenkul.com/ssr/thyao-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/


  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.