Temmuz 2021 PPK Toplantısı (İş Yatırım)

Merkez Bankası şahin sinyal vermedi

Para Politikası Kurulu Temmuz toplantısında piyasa beklentisine uygun bir şekilde politika faizinin %19 düzeyinde sabit tutulmasına karar verdi.

Yapılan açıklamada enflasyon beklentisi ve fiyatlama alışkanlığındaki bozulmayı düzeltecek şahin bir sinyal yok. Metinde enflasyon üzerinde küresel ölçekte yukarı yönlü risklerden çok küresel büyüme ve cari dengede iyileşme vurgulanıyor. Açıklamanın piyasa fiyatlamaları üzerinde önemli bir etkisi yok.

Detay sevenler için metinde üç yeni ifade bulunuyor:

(i) Enflasyon görünümündeki riskler bölümüne “yaz aylarında enflasyonda görülebilecek oynaklık” ifadesi ekleniyor.

(ii) İktisadi faaliyetin anlatıldığı kısımda “parasal sıkılaştırmanın krediler ve iç talep üzerinde yavaşlatıcı etkileri gözlemlenmektedir” tespiti yapılıyor.

(iii) “Yılın geri kalanında cari işlemler hesabının fazla vermesi beklenmektedir” tahmini paylaşılıyor.

PPK metninde kullanılan “yaz aylarında enflasyonda görülebilecek oynaklıklar” ifadesi bize iki mesaj veriyor. Ay sonunda açıklanacak Enflasyon Raporunda enflasyon patikasında yukarı yönlü revizyon yapılabilir. Enflasyondaki yükselişi oynaklık olarak gördüğü için Merkez Bankası politika tepkisi vermeyecek.

İktisadi faaliyetin anlatıldığı kısımda “parasal sıkılaştırmanın krediler ve iç talep üzerinde yavaşlatıcı etkileri gözlemlenmektedir” ifadesinin eklenmesini Merkez Bankası’nın mevcut duruşunu koruyacağının işareti olarak okuyoruz. Merkez Bankası iç talepteki yavaşlamanın fiyatlama alışkanlıklarındaki bozulmayı düzeltmesi için beklemeyi tercih ediyor.

“Yılın geri kalanında cari işlemler hesabının fazla vermesi beklenmektedir” sıra dışı bir açıklama. Piyasa görüşünden çok daha iyimser olan tahminini paylaşarak Merkez Bankası kur-enflasyon-faiz sarmalını kırmaya çalışıyor. Paylaşılan tahmin bize göre oldukça iyimser. Haklı çıkmasını umuyoruz.

Açıklanan metin enflasyonda baz etkisi kaynaklı belirgin düşüşün görüleceği yılın son 2 ayına kadar mevcut sıkı parasal duruşun korunacağı görüşümüzü destekliyor.

Temmuz ayı Para Politikası Kurulu açıklaması sonrası tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Merkez Bankası’nın tahmin patikasının üst bandının 1,6 yüzde puan üzerinde, piyasa katılımcıları anketinin 0,4 yüzde puan üzerinde olan %16,0 enflasyon tahminimizi ve yılın son çeyreğinde 100bp faiz indirimi yapılacağı öngörümüzü koruyoruz.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.