Tekfen Holding 2020 1. Çeyrek Değerlendirmes (Ahlatcı Yatırım)

Tekfen Holding, 1Ç20'de piyasa genel beklentisinin oldukça altında ve 1Ç19'a göre %94 azalışla 47.1 milyon TL net kar elde etti. Piyasa beklentisi 165 milyon TL net kar sonucu olması şeklindeydi. Holding'in 1Ç20'deki konsolide satış gelirleri ise yıllık bazda %34.1 azalışla 3.022 milyon TL olarak gerçekleşti. Net karın beklentilerin altında kalmasındaki etkenler, faaliyetlerden elde edilen 1Ç19'daki 848 milyon TL karın 1Ç20'de 52,7 zarara dönmesi (net satışlardaki gerileme ve faaliyet giderlerindeki %13.2 artış, ve diğer faaliyet giderlerindeki %73 artış etkisi) ile birlikte net finansal gelirlerdeki geçen yıla göre yaşanan düşüş oldu.

Holding'in satış gelirlerinin dağılımına bakıldığında 1Ç20'de mühendislik ve taahhüt gelirleri yıllık bazda 46.2% azalışla 1.787 milyon TL, kimya sanayi gelirleri aynı periyotta 4.8% azalışla 1.115 milyon TL olurken, tarımsal üretim geçen yılki 4 milyon TL'ye karşılık bu yıl ilk çeyrekte 11 milyon TL'ye yükseldi. Holding'in FVAOK'ü 1Ç20'de yıllık bazda %89 azalışla 103 milyon TL olurken konsolide FVAÖK marjı ise 1705 baz puan düşüşle %3.4 olarak gerçekleşti. Mühendislik ve taahhüt grubunda FVAÖK 1Ç19'daki 809 milyon TL'den 1Ç20'de -46 milyon TL'ye gerilerken (FVAÖK marjı -2.6% 1Ç19: 24.3%) kimya sanayinde FVAÖK 174 milyon TL (FVAÖK marjı 15.7% 1Ç19: 12.8) ile 1Ç19'a göre %16 artış kaydetti. Bu bağlamda konsolide FVAÖK marjındaki gerileme, taahhüt grubundan kaynaklı oluşan zarar nedeniyle meydana geldi. Bu gerilemede kimya sanayi ve hizmet grubundaki FVAÖK artışları (FVAÖK marjı 25.7% 1Ç19: 18%) kısmen de olsa dengeleyici unsurlar oldu.

Holding'in taahhüt grubunun devam eden işlerinin büyüklüğü 1Ç19'daki 1.715 milyon USD iken 1Ç20'de 1.447 milyon USD oldu. Devam eden işlerin %47'si Hazar Bölgesi'nde, %47'si Orta Doğu Bölgesi'nde ve %6'sı Türkiye'de bulunuyor. Tekfen İnşaat'ın Kazakistan'da faaliyetlerini yürüttüğü iki projesi COVID-19 tedbirleri kapsamında işveren idareler tarafından geçici olarak durduruldu. Her iki projeden kalan iş miktarı ise toplam 220.2 milyon USD olarak açıklandı. Holding'in döviz bazlı gelir elde etmesi, 3,281 milyon TL net nakit ve 1.357 milyon TL net döviz pozisyon fazlası bilançosunun güçlü yönleri olarak ön plana çıkıyor. Holding, 1Ç20 finansallarıyla birlikte şirket 2020 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyona gitti. En önemli değişiklik taahhüt segmenti beklentilerde yapıldı. Taahhüt segmenti FVAÖK marjı beklentisini %9.5'ten %3.7'ye çekildi. Kimya Sanayinde ise FVAÖK marjı beklentisi sabit bırakıldı.



 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.