TCMB/PPK-Aralık 2019 Değerlendirmesi (Gedik Yatırım)

TCMB, yılın sekizinci ve son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizinde, 200bp ile beklentilerin üzerinde indirime gitti (Konsensüs: -150bp, Gedik Yatırım: -125bp). Böylelikle, yılın ilk yarısı sonunda %24 seviyesinde olan politika faizi temmuz (-425bp), eylül (-325bp), ekim (-250bp) ve aralıkta (-200bp) yapılan toplam 12 puanlık indirimle %12'ye geriledi.
TCMB, geçen hafta yayınladığı 2020 yılı Para ve Kur Politikası metninde "enflasyondaki düşüşü kalıcı hâle getirebilmek için para politikasındaki temkinli duruşun sürdürülmesi gerektiği"ni ifade etmişti. Bu ek olarak; son 2 PPK toplantısı sonrasında yayınlanan metinde "Gelinen noktada, mevcut para politikası duruşunun hedeflenen dezenflasyon patikasıyla uyumlu olduğu değerlendirilmektedir" ifadesi de korundu. Hatırlanacak olursa, TCMB Başkanı Uysal tarafından yapılan makul reel getiri tanımlamasında, göreli risk göstergelerini de hesaba katan emsal ülkelerin ortalama reel faizi işaret edilirken aynı zamanda dolarizasyonu engelleyici, sermaye hareketlerini destekleyici, sağlıklı kredi büyümesini teşvik edici, iç-dış dengeleri koruyucu bir seviyenin kast edildiği belirtilmişti. Bunlara karşın, TCMB'nin piyasadaki konsensüs beklentilerin üzerinde (tahmin aralığının üst sınırında) önden yüklemeli olarak tanımlanabilecek ölçüde faiz indirimlerini sürdürmesinin; Fed'in faiz indirimlerine ara vermiş olması, dolarizasyon eğiliminde henüz anlamlı bir düzelme görülmemiş olması, başta dış politikada olmak üzere devam eden belirsizlik unsurları da dikkate alarak, temkinli bir duruşu yansıttığını ifade etmenin zor olduğunu değerlendiriyoruz. Bu nedenle, TCMB'nin önden yüklemeli faiz indirimlerine devam etmesinin kısa-orta vadeli etkisini "Kur ve Enflasyon için Negatif, Büyüme için Pozitif" olarak yorumluyoruz.


 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.