TCMB-PPK Kararları Değerlendirmesi (Alnus Yatırım)

TCMB, Politika Faizini Üst Üste Yedinci Toplantıda da Sabit Bıraktı!
Yurt içi tarafta dikkatlerin çevrildiği TCMB/PPK(Para Politikası Kurulu) kararları bugün açıklandı ve piyasa beklentilerine paralel olarak; Politika
Faizi(1 Hafta Vadeli Repo İhale Faiz Oranı) yüzde 50,00 seviyesinde bir kez daha sabit bırakıldı.
Karar metninde, son açıklanan Eylül ayı enflasyon rakamları ve enflasyonun seyrine ilişkin olarak; ‘’Eylül ayında enflasyonun ana eğilimi bir
miktar yükselmiştir.’’ ifadesine yer verilirken, ‘’Üçüncü çeyreğe ilişkin göstergeler yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist
etkisinin azaldığını teyit etmektedir.’’ ifadesinin ‘’Üçüncü çeyreğe ilişkin göstergeler yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek
enflasyondaki düşüşü destekleyici seviyelere yaklaştığını ima etmektedir.’’ şeklinde değiştirildiği görüldü. ‘’Temel mal enflasyonu sınırlı bir
artışla düşük seyretmeye devam ederken, hizmet enflasyonundaki iyileşmenin son çeyrekte gerçekleşmesi beklenmektedir.’’ ifadesi ise
olduğu gibi korundu. Ayrıca, metne; ‘’Enflasyondaki iyileşmenin hızına dair belirsizlik ise son dönemdeki veri akışı ile artmıştır.’’ ibaresi
eklenmiş durumda.
Para politikasındaki kararlı duruşun yurt içi talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtası
ile aylık enflasyonun ana eğilimini düşüreceği ve dezenflasyon sürecini güçlendireceği ifadesi tekrarlanırken, Geçtiğimiz ay ‘’Enflasyonda
belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır.’’ şeklinde revize edilen
ifadenin de aynen korunduğu görüldü.
Para politikasında etkinliği artırmak için gerekli olan faiz dışı ek adımlar konusunda da; ‘’Kredi ve mevduat piyasalarında öngörülenin dışında
gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizması ilave makroihtiyati adımlarla desteklenecektir. Likidite koşulları muhtemel
gelişmeler göz önünde bulundurularak yakından izlenmektedir. Sterilizasyon araçları etkin şekilde kullanılmaya devam edilecektir.’’
ibaresi bu metinde de korundu.
Yorumumuz:
TCMB, Mart ayında gerçekleştirdiği 500 Bp.’lık faiz artırımı ve faiz koridoru değişikliği sonrasındaki 7 toplantıda da Politika Faizi’ni yüzde 50
seviyesinde sabit tuttu. Son gelen Eylül ayı enflasyon rakamları sonrasında; faiz cephesinde piyasa beklentileri açısından herhangi bir sürpriz
yok.
TCMB’nin geçen ayki PPK karar metninde, Ağustos ayı enflasyonundaki artışın ana eğilim üzerinde belirgin bir değişikliğe neden olmadığına
vurgu yapılmıştı. Bu ayki metinde ise, Eylül ayında gelen veri ile enflasyonunun ana eğiliminin bir miktar yükseldiğine dem vurulmuş
durumda. ‘’Üçüncü çeyreğe ilişkin göstergeler yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist etkisinin azaldığını teyit
etmektedir.’’ ifadesinin ‘’Üçüncü çeyreğe ilişkin göstergeler yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyondaki düşüşü destekleyici
seviyelere yaklaştığını ima etmektedir.’’ şeklinde değiştirilmesi ise; talep koşullarındaki iyileşmeye karşın, henüz enflasyonla mücadelede
istenilen düzeye gelinmediğini ifade eder nitelikte. Keza, metne yeni eklenen; ‘’Enflasyondaki iyileşmenin hızına dair belirsizlik ise son
dönemdeki veri akışı ile artmıştır.’’ ibaresi de bunu doğruluyor.
Ekim ayı enflasyonun, küresel tarafta jeopolitik risklerin ve Çin’den gelen/gelmesi beklenen teşvik adımlarının enerji ve diğer emtia fiyatları
üzerinde oluşturması muhtemel oynaklıktan doğrudan etkileneceğini düşünüyoruz. Kamu kaynaklı ek vergi ve zamların ise, bu ayda
yapılmayacağını düşünüyoruz. Buna rağmen, dışsal faktörler ve gıda fiyatlarının belirleyici olacağı ayda; yine beklentilerde sapma olma riskini
yüksek görüyoruz. TCMB’nin faiz indirimlerinin ise, en erken 2025 Ocak ayında başlamasını öngörüyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.