TCMB Faiz Kararı Değerlendirmesi (A1 Capital)

TCMB kararı piyasaları memnun etti…
2020 yılının ilk faiz kararına yönelik faiz indirim tahminleri ağırlıklı olarak 50-100 baz puan
aralığında şekillenirken, yelpazenin 200 baz puana kadar çıktığını hatta hiç değiştirmeme
yönünde de beklentilerin olduğunu gördük. Gelen karar ise az çok piyasa tahminleri ile
uyumlu şekilde 75 baz puan yönünde oldu ve politika faizi %12 seviyesinden %11,25
seviyesine indirildi.
Karar metnin detaylarına bakıldığında ise, ilk ve ikinci paragrafta önemli bir değişiklik
bulunmuyor. Üçüncü paragrafta ise “Mevcut küresel finansal koşullar ve son dönemde
küresel ticarete ilişkin beklentilerdeki kısmi iyileşme gelişen ülke finansal varlıklarına
yönelik talebi ve risk iştahını desteklemektedir” ifadesinde üstü çizili olan cümle yeni bir
ifade olarak eklenmiştir.
Dördüncü paragrafta ise, “döviz kuru, iç talep koşulları ve üretici fiyatlarındaki
gelişmelere bağlı olarak çekirdek enflasyon göstergelerinin eğilimleri ılımlı
seyretmektedir” ifadesi eklenmiş. Devam eden cümlede dikkat çeken detay ise, “Kurulun
enflasyon görünümünü etkileyen tüm unsurları dikkate alarak, politika faizinde ölçülü bir
indirim yapılmasına karar vermiştir” ifadesinde “ölçülü” tabirinin önemli olduğunu
düşünüyoruz. Bir önceki karar metninde doğrudan oransal bir ifade kullanılırken, ölçülü
kavramının dezenflasyon süreci ile uyumlu şekilde daha sınırlı faiz indirimlerinin
gelebileceğine işaret ettiğini söyleyebiliriz. Ayrıca paragraf biterken “mevcut para
politikası duruşunun hedeflenen dezenflasyon patikasıyla uyumunu koruduğu
değerlendirilmektedir” ifadesine koruduğu kavramı yerleştirilmiş.
Faiz indirimi sürecinin başlamasından bu yana yayınlanan karar metinlerine kıyasla en az
değişikliği içeren metin olduğunu öncelikle belirtmek gerekir. Gelen karar TL varlıklar
nezdinde ilk etapta pozitif bir etkiye neden oldu. Yüksek bir faiz indirimi kısmında
enflasyon-faiz dengesinin negatif etkilenebileceğine dair ihtimal TL varlıklar üzerinde
baskı yaratabilirdi fakat bu kararın piyasaları destekleyici nitelikte olduğunu söylemek
mümkün. Gelecek toplantı için ocak ayı enflasyon verisinin görülmesi gerekiyor. Şu anda
son gelen manşet enflasyon baz alındığında bile negatif reel faiz söz konusu iken,
enflasyonun gelecek aylarda %10-11 aralığında kalması durumunda TCMB’nin elinde ya
pas geçme fikri ya da 25-50 baz puanlık bir faiz indirim adımı kalır.
Ayrıca jeopolitik riske ve maliyet unsuruna dikkat çeken Merkez için bu gelişmelerin
kararlarında önemli riskleri oluşturduğunu belirtmekte fayda var. Bir diğer yandan döviz
kurundaki gelişmelerin üretici fiyatlarına bağlı olarak bunun çekirdek enflasyon
üzerindeki etkilerine yer veren bankanın ifadesinden gelecek toplantılarda bu unsurun
önemli olabileceğini gösteriyor.
Merkez bankası yıl sonu tahminini %8-9 aralığındaki oranı muhafaza edebilir. Bu durumda
ay sonunda açıklanacak olan enflasyon raporu önem arz ediyor

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.