TCMB Enflasyon Raporu (Oyak Yatırım)

TCMB'den daha yüksek enflasyon, daha düşük faizli likidite sinyali
TCMB'nin yılsonu bekletisi %42.8'e yükseldi… TCMB bugün açıkladığı Enflasyon Raporu'nda 2022 yılsonu enflasyon beklentisini %23,2'ten %42.8'e (%38,7 ve %46,9'un orta noktası), 2023 sonu enflasyon beklentisini %8.1'den %8.3'e (%8.1 ve %17.7'nin orta noktası) revize etti. TCMB'nin beklentileri bizim ve piyasanın genel beklentisini olan %50 üzeri seviyelere nazaran halen iyimser olsa da son çeyreğe kadar çizilen enflasyon patikası daha gerçekçi bir görünüm sergiliyor. 2022 yılındaki 19.6 puanlık revizyonun 9.3 puanı bir önceki tahminden sapmadan, 5.5 puanı ithalat fiyatlarından, 2.8 puanı gıda fiyatlarından, 2.1 puanı yönetilen yönlendirilen fiyatlardan (kamu zamları) kaynaklandı; çıktı açığı enflasyon tahminini 0.1 puan aşağı çekti. TCMB'nin bu beklentilere temel teşkil eden varsayımlarına göre gıda fiyatları enflasyonu, 2022 yılı sonunda 2021 sonundaki %43.8 seviyesinden %49.0'a yükselecek, 2023 yılında ise %15.0'e düşecek. Önceki raporda 80.4 dolar olan varil başına Brent petrol fiyatı 102.2 dolara revize edildi, gelecek yıl ise 93.9 dolar olarak varsayıldı. İhracat ağırlıklı küresel üretim endeksinin 2022 yılında yıllık bazda %3 büyümesi beklenirken ithalat fiyatlarının %22.2 artması bekleniyor.
Efektif faizde düşüş hazırlığı… TCMB yıl içerisinde enflasyonda görülecek en yüksek seviyeyi %50'li seviyelerden %70'li seviyelere revize ederken zirvenin Mayıs ayı civarında görülmesini bekliyor. Bizim beklentimiz ise artışın Eylül-Ekim aylarına kadar sürebileceği yönünde. Enflasyonda daha yüksek bir seviye görülmesi beklenmesine rağmen TCMB liralaşma stratejisi çerçevesinde teminat yapısını TL'ye çeviren bankalara efektif faizin altında bir fonlama imkanı sunulacağını belirtti. Buna göre eurobond veya altın gibi varlıklar yerine Hazine DİBS'lerini teminat olarak tutan bankalara 90 günlük repo imkanı tanınacak ve faiz politika faizinin altında belirlenecek. Böylece hem bankalar daha uzun vadeli finansmana daha düşük maliyetle erişecek hem de Hazine borçlanma faizlerinde bir rahatlama görülebilecek. Uygulamanın hem APİ fonlamasını azaltmasını hem swap kanalıyla fonlama miktarını düşürmesini ve bu sayede Merkez Bankası'nın net rezervlerine olumlu katkıda bulunmasını bekleriz



Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.