TCMB Beklenti Anketi: Enflasyon beklentileri belirgin şekilde bozuluyor (KapitalFX)

TCMB Beklenti Anketi: Enflasyon beklentileri belirgin şekilde bozuluyor...

TCMB Kasım Beklenti Anketi'nde piyasa katılımcılarının yılsonu enflasyon beklentilerinde artış meydana gelmiştir. Cari yıl sonu TÜFE beklentisi Ekim anketinde %9,89 olarak oluşmuşken, Kasım ayında piyasa oyuncularının ve kurumların enflasyon beklentilerinin %10,68'e yükseldiğini görmekteyiz. Kısa dönemli enflasyon beklentilerine baktığımızda; Kasım ayı enflasyonu %0,75, Aralık ayı enflasyonu %0,43 ve 2018 Ocak ayı enflasyonu ise %1,27 beklenmektedir. Enflasyon söz konusu aylarda beklentilere paralel bir şekilde artarsa Kasım, Aralık ve Ocak aylarında yıllık enflasyon da sırasıyla %12,16, %10,82 ve %9,53 olarak gerçekleşecektir.

Son dönemde TL'deki değer kaybının belirginleşmesi ve emtia fiyatlarındaki artışın maliyet kanalından yansımaları çerçevesinde, reel sektörün ve piyasa yorumcularının enflasyon beklentilerinde de bozulma meydana gelmiştir. Enflasyondaki artış eğiliminin önümüzdeki ay da sürmesini, Aralık ayında ise baz etkisinden dolayı beklenen geri çekilmenin TL'deki değer kaybının enflasyonist etkisi nedeniyle sınırlı kalmasını bekleriz. Bu kapsamda 2018'den önce enflasyonda tek hane beklemiyoruz.

12 ve 24 ay sonrasına ilişkin en ağırlıkta olan nokta enflasyon tahminlerine göre; katılımcıların %42,7'si 12 ay sonra enflasyonun %8,50 - 8,99 aralığında olmasını beklerken %22,1'lik bir oran da 12 ay sonra enflasyonu %8,00 - 8,49 aralığında öngörmüştür.

 

AOFM beklentileri %12'de kalarak değişmezken, repo faiz oranı beklentileri bir önceki anket dönemine göre sınırlı bir şekilde değişim göstermiştir. Repo ve Ters Repo Pazarı'nda oluşan faiz oranı beklentileri ay sonu için %11,98'den %12,02'ye yükseldiğini gözlemlemekteyiz. 5 yıllık DİBS faiz oranı beklentilerinde %11,11'den %11,92'ye doğru bir yükseliş görülürken, 10 yıllık DİBS faizlerinin ise 12 ay sonra %11,57 seviyesinde olması beklenmektedir. Önceki tahmin döneminde bu beklenti %10,98 düzeyindeydi. 14 Aralık'ta TCMB'nin kısa vadede enflasyonun yüksek kalacağı beklentisine uygun bir şekilde sıkı para politikasına devam edeceğini ve faizlerde bir değişiklik yapmayacağını düşünüyoruz. Kısa vadeli faizlerde jeopolitik belirsizlikler vbe hızlanan enflasyon ile birlikte yukarı yönlü baskının devam etmekle beraber, uzun vadeli faizlerin daha aşağıda kalmasından dolayı getiri eğrisi aşağı eğim göstermeye devam etmektedir. Yalnız, son dönemde uzun vadeli faizlere de tahvillere olan talepte azalma çerçevesinde bozulma görülmektedir.

 
 

Enerji ve altın ithalatının artmasına ek olarak, TL'deki değer kaybının da ithalat fiyatlarını artırıcı etkisinin olması, bu bakımdan çekirdek göstergede de bozulma görülmesi çerçevesinde cari açık beklentilerinde de yukarıya doğru hareket görmekteyiz. Mevcut anket döneminde 39,1 milyar USD'ye yükselen cari yılsonu cari açık beklentisi, önümüzdeki aylarda da ithalatın ihracattan daha yüksek artmasının etkisiyle daha da artış gösterebilir. Biz yıl sonunda mevcut veri serisiyle 45 mmilyar USD'ye yakın bir yıllık cari açık olabileceğini düşünüyoruz. Büyüme beklentilerinde ise, yüksek cari açık vererek büyüme yapısallığı paralelinde %5,2'den %5,5'a artış görülmektedir.

Döviz kuru beklentilerinin önceki ankete göre yükseldiği görülmektedir. Cari yıl sonu USDTRY beklentisi 3,72'den 3,86'ya yükselirken, 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise 3,88 seviyesine yükselmiştir. Sıkı para politikasının devamı çerçevesinde kurda yükseliş beklentilerinin sınırlı kaldığı, ankete göre TL'deki değer kaybının kur üzerindeki etkilerinin daha çok kısa vadede belirgin şekilde görüleceği anlaşılmaktadır. Ancak kur oynaklığının devamının ve TL'de ilave değper kaybı görülmesinin ileriye dönük kur tahminleri üzerinde de yukarı yönlü risk taşıdığı unutulmamalıdır.


Enver ERKAN
Araştırma Müdür Yardımcısı





KapitalFX / Reel Kapital Menkul Değerler
www.kapitalfx.com
destek@kapitalfx.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burrada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.