TCELL 2023/1. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Turkcell İletişim Hizmetleri(Turkcell)’nin 2023/Q1 finansallarını incelediğimizde; 16.719 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q1) göre %61,3 oranında, 6.960 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %59,1 oranında ve 2.817 Mn TL tutarındaki net kârı da %250,8 oranında artış göstermiş durumda. Grup gelirlerindeki artışta; temel olarak artan ARPU(kullanıcı başına düşen ortalama gelir) büyümesi, genişleyen abone bazı, uluslararası operasyonlar, techfin işi ve dijital iş servislerinin katkısı olmuştur.

Şirketin Net Kâr Marjındaki Çeyreklik Düşüşte; Vergi Kalemindeki Negatif Baz Etkili Oldu!
Şirketin 2023/Q1 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri sadece %7,8 oranında artış gösterirken, SMM oranının önceki çeyrekteki(2022/Q4) 66,01 düzeyinden 67,58 seviyesine yükselmesi sonrasında brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %2,8 olmuştur. Toplam net faaliyet giderlerindeki kısmi artışa karşın; FAVÖK’teki çeyreklik artış oranı %3,2 oldu. Önceki çeyrekte, yatırım faaliyetlerinden nette 158 Mn TL gelir(+) yazan şirket; cari çeyrekte ise 511 Mn TL gelir kaydetmiş durumda. Önceki çeyrekteki 3.424 Mn TL’lik net finansal gider(-) tutarı ise; cari çeyrekte 2.104 Mn TL’ye gerilemiş durumda. Ancak, net kâr rakamında çeyreklik bazda 53,0 oranında azalma olmasına neden olan en büyük kalem; 2022/Q4’de 4.087 Mn TL ertelenmiş vergi geliri(+) elde edilmesine karşın, 2023/Q1’de ortaya çıkan 740 Mn TL tutarındaki vergi gideri(-) olmuştur. Bu bağlamda, ‘çeyreklik bazda’ ortaya çıkan 4.827 Mn TL’lik negatif baz etkisi sonrasında; şirketin net kâr marjı da %38,7’den %16,8’e hızla gerilemiştir. 2023/Q1'de satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki %12 seviyesinde sabit kalmıştır. Şirketin, net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 2.974 Mn TL döviz açığına(-) işaret ederken, cari çeyrekteki döviz açığı miktarı; 1.092 Mn TL azalışla 1.882 Mn TL oldu. Öz sermaye kârlılığı ise; önceki yılın aynı çeyreğinde(2022/Q1) %21,5 düzeyindeyken, sonrasında başlayan yükselişin devamı (2022/Q4'de %43,8) ile 2023/Q1'de %47,5 düzeyine ulaştı.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, TFRS’ye göre belirlenmiş 2023 yılı beklentileri; önceki finansal rapor döneminden bu yana değişiklik göstermemiştir. Bu kapsamda, şirketin gelir büyümesi hedefi %55-57 düzeyinde olurken, FAVÖK hedefi yaklaşık 34 Milyar TL ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı(lisans ödemeleri hariç) hedefi de yaklaşık %22 düzeyindedir.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde, 12 aylık periyot için 48,75 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz.


https://www.galatamenkul.com/ssr/tcell-2023-1-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.