TAV holding Analizi - 2.Çeyrek Değerlendirmesi- (Ahlatcı Yatırım)

Tav Havalimanları 2Ç20'de 724 milyon TL net zarar olan piyasa beklentisine göre daha iyi şekilde 694 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket, geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 243 milyon TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net zararda iş hacminde meydana gelen önemli düşüş ile öz sermaye yöntemiyle değerlenen yatırımların düşük performansı başlıca faktörler olarak öne çıkarken faaliyeti durdurulan operasyonların etkisi 50 milyon € oldu. COVID-19 ile mücadele kapsamında Mart ayında başlayan uçuş kısıtlamaları nedeniyle 2020'nin 2. çeyreğinde neredeyse sıfıra yakın uçuş gerçekleşirken şirketin satış gelirleri 2Ç20'de 2Ç19'a göre 83% oranında azalarak 216 milyon TL oldu. (2Ç19 Satış Geliri: 1.23 Milyar TL) Şirketin yurtiçi yolcu trafiği 93% azalırken, yurtdışı yolcu trafiğinde ise 99% gerileme kaydedildi ve sonuç olarak toplam yolcu trafiği yıllık bazda 97% düşüş gösterdi.
 
Açıklanan net zarar etkisiyle -179 milyon TL FVAÖK açıklayan şirketin FVAÖK marjı ise -83% oldu. (2Ç19 FVAÖK: 819 Milyon TL; 2Ç19 FVAÖK Marjı: %66,31) TAV Havalimanları ayrıca 13 Mart - 13 Mayıs tarihleri arasında yaklaşık toplam 1.7 milyon adet hisseyi ortalama 16,31 TL fiyat ile Borsa İstanbul'da satın aldı. Hisse alım miktarı yaklaşık 27.2 milyon TL tutarında olurken bu tutar toplam sermayenin 0,46%'sına denk gelmektedir. 2.çeyrekte 6 milyon € olan yatırım harcamalarının büyük çoğunluğu HAVAS, TAV İşletme Hizmetleri ve BTA'nın yatırımlardan oluşan şirket zaruri olmayan yatırım harcamalarını Mart 2020'den itibaren erteledi.
 
Şirket yönetimi tarafından 2020'nin ikinci çeyreğinin tüm dünyada Covid-19 pandemisi kaynaklı sokağa çıkma yasakları ve seyahat kısıtlamalarıyla geçtiği değerlendirilirken TAV Havalimanları'nın 2020 yılının ilk yarısında hizmet verdiği yolcu sayısının geçen seneye göre yüzde 70 azaldığı vurgulandı. Buna karşılık küresel bazda azalmaya başlayan salgın endişeleri ve normalleşme süreci ile uçuş trafiğinde toparlanma sürecinin de önümüzdeki dönemde hızlanması bekleniyor. 2020 yılı beklentilerinin Covid-19 etkileri nedeniyle artık geçerli olmadığını belirten şirket için yurtdışı benzer şirket çarpanları ve sektör ortalamaları ile yaptığımız değerlendirmeye göre TAVHL payları için 21,70 TL hedef fiyat öngörüyoruz.



 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.