Suwen Tekstil Toplantı Notlar (Ziraat Yatırım)

Suwen Tekstil ile 22 Aralık'ta gerçekleştirdiğimiz toplantıya yönelik notlar aşağıdadır:

Türkiye Kadın iç giyim, ev giyim, plaj giyim ve çorap (KİEP) pazarında faaliyet gösteren Şirket, mağazacılık, e-ticaret ve yurtdışı operasyonları ile faaliyetlerini sürdürmektedir. Bu operasyonların satış dağılımında %85 ile mağazacılık faaliyetleri ağırlıklı olarak yer alırken, ürün portföyünde içi giyimin oranı %47, ev giyimin oranı ise %37'dir.
 
Halihazırda Türkiye'de 48 ilde 171 mağaza ile faaliyet gösteren Şirket, yaklaşık iki yıl önce yurtdışı operasyonlarına başlamış ve toplamda 9 ülkede 19 mağaza sayısına ulaşmıştır. Şirket yurtiçinde her yıl 20-25 arasında mağaza açarak 5 yıl içerisinde 300 mağazaya ulaşmayı hedeflemektedir. Yurtdışında ise 110 - 120 adete ulaşmayı planlamaktadır. Bayilik kanalıyla da büyüme hedefleyen Şirket'in Orta Doğu, Yakın Doğu ve Doğu Avrupa hedef pazarları arasında yer almaktadır. Şirket'in 5 yıl içerisindeki yurtdışı hasılat oranında %20'yi yakalamayı amaçlamaktadır.
 
Deloitte 2021 yılı rakamlarına göre KİEP pazarı yaklaşık 10milyar TL'lik büyüklüğündedir. Buna göre Suwen bu dönemde pazardan %3,5 - 4'lük bir pay almıştır. Sektör 2017 - 2021 arasında %20 yıllık bileşik büyüme yakalamıştır. (Bu dönemde enflasyonda da aynı oran gerçekleşmiştir.) 2022 TÜİK verilerine göre 20-44 yaş aralığındaki kadın yaş nüfusu 16 milyon kişi ile toplam kadın nüfusundan %38 pay almıştır. Son yıllarda geleneksel kanallardan modern kanallara geçiş artmıştır. Geleneksel pazar payı %40-45 bandına kadar gerilemiştir.
 
Şirket'in 2023 yılsonu beklentisi net satışlarda 2.057mn TL, brüt karda 1.234mn TL (marj: %60), FAVÖK'te 640mn TL (marj: %31,1) ve net karda 320mn TL seviyesinde hedeflenmiştir. 2024 yılında da önemli bir düzeyde büyüme öngörülmektedir.
 
Şirket'in kira ve personel giderlerinin ciroya oranı yaklaşık %10 ve %18 iken, özellikle kira oranını yüksek tek haneye çekme potansiyeli bulunmaktadır. Ek olarak, Suwen, tedarik yönetimi konusunda esnek bir yapıya sahiptir.
 
Şirket'in faaliyet gösterdiği (henüz doygunluğa ulaşmamış) pazardaki büyüme dinamiklerinin devam ediyor olması, yurtdışı operasyonlarıyla çeşitlendirme yapılması, ölçek ekonomisinden yararlanabilme imkanı ve etkin maliyet yönetimi Şirket'in öne çıkan avantajlardır. Şirket'in net borç/FAVÖK oranı 0,3x ile oldukça düşük orandadır. Şirket projeksiyonları çerçevesinde 2023T FD/FAVÖK oranı 7,4x'dir. Seçili benzer şirketlerde bu oran 9,1x'dir.





Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.