Şubat 2021 Sanayi Üretimi analizi (İş Yatırım)

Sanayi üretimi plato yapıyor

Şubat ayı sanayi verisi parasal sıkılaşmaya paralel üretimdeki ivmenin hız kestiğini gösteriyor. Genele yaygın yavaşlamaya karşın az sayıda pozitif ayrışan sektör öne çıkıyor.

Sanayi üretimi mevsimsellikten arındırılmış seriye göre aylık bazda %0,1 (Ocak: %0,9, Aralık: %1,2, Kasım: %1,4), takvim etkilerinden arındırılmış seriye göre yıllık bazda %8,8 (Ocak: %11,3, Aralık: %9,1, Kasım: %11,1) büyüyor.

Üretimdeki artışın plato yaptığını gösteren rakamlar Mart başında açıklanan Şubat ayı imalat PMI endeksi verisine (51,7) paralel bir ekonomik görünüm çiziyor. Yeni siparişlerdeki yavaşlamayı geçici gören sanayici bir miktar hız kesse de üretime devam ediyor.

Aylık rakamlara bakıldığında, neredeyse genele yayılan bir yavaşlama görüyoruz. Ocak ayının şampiyonları dayanıklı tüketim malı (%-1,0, -0,1yp) ve ara malındaki (%-0,3, -0,1yp) yavaşlama dikkat çekiyor. Dayanıksız tüketim (%-1,0, -0,3yp) ve enerji (%-0,4, -0,0yp) zayıflamaya devam ediyor. Sermaye malı üretimi (%3,3, +0,6yp) toparlanıyor ve manşet rakamı yukarı çekiyor.

Düşük teknoloji (%-0,7, -0,3yp), orta-düşük teknoloji (%-0,8, -0,2yp) aylık bazda gerilerken, orta-yüksek (%0,4, +0,1yp) ve yüksek teknoloji (%12,2, +0,6yp) ivme kazanıyor. Yüksek teknoloji rakamlarını çok oynak bir seyir izlediği için iskonto ile okuyoruz.

Sektör bazında aylık olarak bakıldığında Ocak ayında sert daralan diğer ulaştırma araçları (%35,5, +0,7yp) grubu Şubat ayında zıplama yaparak aylık büyüme birincisi oluyor. Bu kalem büyük oranda gemi, tekne ve motosiklet üretimini içeriyor. Deri (%5,7, +0,1yp), makine ekipman (%3,7, +0,2yp), elektrikli teçhizat (%3,1, +0,1yp), kauçuk ve plastik (%1,1, +0,1yp) az sayıda pozitif ayrışan sektör arasında yer alıyor.

Aylık olarak ivme kaybeden ve küçülen çok sayıda sektör görülüyor: Bilgisayar (%-7,7, -0,2yp), kok kömürü ve rafine edilmiş petrol ürünleri (%-7,2, -0,1yp), tütün (%-5,8, -0,0yp), eczacılık (%-5,4, -0,1yp), mobilya (%-3,0, -0,1yp), ana metal (%-2,0, -0,1yp), motorlu kara taşıtı (%-1,8, -0,1yp), içecek (%-1,8 -0,0yp), giyim (%-1,7, -0,1yp), tekstil (%-1,6, -0,2yp), kimyasal ürünler (%-0,8, -0,0yp).

Öncü göstergeler Mart ayında üretimin yeniden güçleneceğine işaret ediyor. Mart ayı PMI verisi 52,6 ile (Şubat: 51,7, Ocak: 54,4, Aralık: 50,8, Kasım: 51,4, Ekim: 53,9) yeni ihracat siparişlerinde güçlenme ve yeni üretim hatlarının eklenmesiyle üretimdeki artışın devam edeceğine işaret ediyor. Mart ayı elektrik tüketimi 2020, 2019 ve 2018 seviyelerinin %14 üzerinde seyrediyor.

Şirketlerle görüşmelerden aldığımız izlenim ilk çeyrekte büyümenin sürdüğünü ancak sektörel bazda ayrışmanın arttığını gösteriyor. İhracat ağırlıklı çalışan şirketlerde talepten çok ara malı temininde yaşanan sorunlar ve maliyetlerdeki artışlar öne çıkıyor. Dayanıklı tüketim malı üreten şirketlerin kapasite kullanımı bu nedenle geriliyor.

Açıklanan veriler %4,0’lük büyüme tahminimiz üzerinde yukarı yönlü riskin devam ettiğini gösteriyor. Ancak finansal koşullardaki sıkılaşma ve salgına karşı alınan önlemler nedeniyle ikinci çeyrekte büyümenin hız keseceği beklentisiyle tahminimizi koruyoruz.


İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.