Strateji Raporu - 3.Çeyrek 2020 Bilanço Tahminleri (İş Yatırım)

Finans Şirketleri

Araştırma kapsamımızdaki bankaların 3Ç20'de toplan TL 6.3 milyar net kar açıklamasını bekliyoruz. Bu rakam çeyreklik bazda %13 düşüşe karşılık gelirken yıllık bazda ise %37'lik bir artışı ifade ediyor. Çeyreğin ilk iki ayında marjlar güçlü seyretmesine rağmen faiz artırım sürecinden sonra özellikle Eylül ayından itibaren bankaların net faiz marjında baskı görüldü. İkinci çeyrek ile karşılaştırdığımızda swaplara göre düzeltilmiş marjların ortalama 30 baz puan gerilemesini bekliyoruz. Bununla birlikte spredlerde en düşük seviyenin son çeyrekte görüleceğini ancak bunun bir nebze de olsa yükselecek TÜFEX değerleme gelirleri ile dengeleneceğini öngörüyoruz. Net ücret ve komisyon gelirlerinin en düşüğünün ikinci çeyrekte görüldüğünü ve üçüncü çeyrekte bu kalemin önceki çeyreğe göre yükseldiğini göreceğiz. Karşılık giderlerinin özel bankalar için 3.çeyrekte %18 yükselmesini beklerken, kamu bankaları için bunun %15 gerilemesini tahmin ediyoruz. Kamu Bankaları özelinde bu çeyrek zayıf TL nedeniyle kur farkı zararlarının bir sıçrama yapmasını ve karlılıkları çok olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Bankalar içinde Yapı Kredi, Albaraka ve TSKB'den kuvvetli çeyreklik kar artışı beklerken, kamu bankaları daha zayıf bir görünüm çizecek.

Her ne kadar yıllık kar artışı güçlü seyrini koruyacak olsa da çeyreklik olarak hayat dışı sigorta şirketlerinde bir önceki karlılık seviyelerine göre düşüşler olmasını tahmin ediyoruz. Burada ekonomide kapanmalar nedeniyle hasar frekanslarının çok düşmesi nedeniyle çok olumlu etkilenmiş olan teknik karlılıkların, üçüncü çeyrekte artan hasarlar ile beraber daha normalleştiğini göreceğiz. Yatırım gelirleri ise yükselen faizler ve aktif fiyatları ile muhtemelen son çeyrekte güçlü bir tablo ortaya koyacak. Hayat ve emeklilik şirketleri tarafında ise Anadolu Hayat'ın karının ikinci çeyreğe göre hafif yükselmesini bekliyoruz.

Finans Dışı Şirketler

Faizlerdeki düşüşle birlikte özellikle otomotiv, gayrimenkul ve dayanıklı tüketim ürünlerine olan talepte yaşanan hızlı toparlanma, TL'nin değer kaybı ve ihracat pazarlarında canlanmanın etkisi ile artan ihracat gelirleri sayesinde takip listemizdeki finans-dışı şirketlerin toplam 3Ç FAVÖK rakamında yıllı %4 oranında bir büyüme öngörmekteyiz (Havacılık sektörü hariç tutulduğunda %30). Toplam net kar rakamındaki yıllık değişimi ise kur kayıplarının etkisi ile -%3 olarak hesaplamaktayız (Zarar eden havayolları sektörü hariç tutulduğunda bu rakam %20 büyüme olarak hesaplanmakta) . Net kar atışında otomotiv, dayanıklı tüketim, gayrimenkul, ve çimento sektörleri başı çekerken, havayolları ve demir çelik sektörleri toplu rakamları aşağı çekiyor.

Doğuş Oto, Türk Traktör, Arçelik, Vestel Beyaz, Ford Otosan, Turkcell, Yataş, ve Emlak GYO 3Ç20'de geçen yılın anı dönemine en yüksek FAVÖK ve net kar artışı kaydetmesini beklediğimiz şirketler. Öte yandan, birleşme sonrası ilk finansallarını açıklayacak olan Şisecam'ın yıllık bazda %72 ve %17 olarak tahmin ettiğimiz Net Kar ve FAVÖK büyüme rakamları, hissenin son dönemde endekse paralel hareket ettiğini düşündüğümüzde dikkat çekici.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.