Şişecam analizi(Ahlatcı Yatırım)

Şişecam'ın net karı, 1Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %1 oranında azalarak 442 milyon TL olmuştu. (1Ç19 Net Kar: 448 Milyon TL) Şirketin satış gelirleri ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %18 oranında artışla 3.9 milyar TL'den 4.6 miyar TL'ye yükselse de yine %18 oranında artan satış maliyetleri nedeniyle net karda büyük bir değişim oluşmamıştı.
Son haber akışlarına göre baktığımızda Şişecam, dünyada ilk kez cam ev eşyası alanında virüs ve bakterileri etkisiz hale getiren teknoloji geliştirdiğini duyurdu. Ön bulgulara göre korona virüs üzerinde de etkili olduğu belirlenen teknolojinin bu alandaki test ve geliştirme süreçleri ise devam ediyor. %100 yerli teknolojiyi öncelikle cam ev eşyası ürünlerine uygulayacak olan Şişecam Topluluğu, ürünlerini Türkiye'de satışa sunduktan sonra tüm dünya pazarlarına da açacak.

Şişecam, bilindiği üzere 30 Ocak'ta halka açık 4 iştiraki ve Paşabahçe ile birleşerek hukuki ve ortaklık yapısını sadeleştirmeyi hedeflediğini duyurdu. Sadeleşmiş yapıyla Grup'un cam imalat sektöründeki küresel oyuncu konumunun güçleneceğine ve daha fazla büyümesine imkân sağlayacağına inanılması birleşme kararı alınmasındaki etken olmuştur.
Devam eden birleşme sürecine ilişkin 27 Nisan'da yayınladığı değişim oranlarının belirlendiği değerleme raporuna göre birleşme için SPK'dan en geç Temmuz ayının ilk yarısına kadar bir karar bekleyen şirketin bu değerleme raporunda, korona virüs pandemisinin farklı pazarlardaki iştirakleri üzerindeki etkisini yansıtacak şekilde projeksiyonlarını ve varsayımlarını yeniden hesapladığı açıklandı. Değerleme raporunda değişim oranları belirlenirken indirgenmiş nakit akımı (İNA) yönetime %30, benzer şirket çarpanları yönetimine %30, piyasa değeri yönetimine (son 1 yıl) %20 ve defter değerine %20 ağırlık verilmiş.

Buna göre Anadolu Cam, Trakya Cam ve Soda Sanayi için değişim oranları sırası ile 0,88239, 0,67615 ve 1,15997 olarak belirlendi. Ayrılma hakkı kullanım fiyatlarının da Trakya Cam için 3,370 TL, Soda Sanayii için 6,144 TL, Anadolu Cam için 4,322 TL, Denizli Cam için 8,852 TL ve Şişecam için 5,126 TL olacağı bildirildi. Hali hazırda SPK tarafından değerlendirilmesi devam birleşme işlemleri için SPK'nın değişiklik önerilerine göre Şişecam tarafından yapılacak açıklamalar takip edilecek.

27 Haziran 2020 tarihinde açıklanan "Önemli Nitelikteki İşlemler ve Ayrılma Hakkı Tebliği'nde yer alan ifadelere göre 25 Şubat 2020 tarihinde pay sahiplerinin, anılan tarihteki pay adedini aşmamak şartıyla, birleşme İşleminin onaylanacağı genel kurul tarihine kadar payları üzerine ne şekilde tasarruf etmiş olurlarsa olsunlar, ayrılma hakkını kullanabilecekleri belirtildi. Buna göre 25 Şubat 2020 tarihinden sonra paylarını satmış olan pay sahiplerinin de piyasadan anılan miktarda pay satın alarak ayrılma hakkını kullanabilecekleri bildirildi.
Şişecam payları geçen son 1 ve 3 ayda XU100 endeksine göre %9.1 ve %14.2 daha iyi performans gösterdi. Geliştirilen son ürünün de sonraki dönemlerde sağlayacağı olası katkı ile birlikte son gelişmeler eşliğinde yaptığımız çalışmaya göre Şişecam'ın yılsonunda 19.865 milyon TL net satış geliri ve 1.758 milyon TL net kar elde edeceğini tahmin ediyoruz. INA ve Piyasa Çarpanları metoduna göre yaptığımız değerlendirmeye göre SISE payları için önceki 5.77 TL olan hedef fiyat tahminimizi 6.89 TL olarak güncelliyoruz. 2020T F/K 7.64x olarak hesaplanmaktadır



 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.