Şirket ziyaret notu - Alarko Holding (Burgan Yatırım)

Alarko Holding'in 19 Şubat tarihinde düzenlediği Sermaye Piyasaları Günü Daveti'ne katıldık.
Alarko Holding, bağlı ortaklıkları, müşterek yönetimine tabi olduğu ortaklıkları ve iştirakleri ile taahhüt, inşaat, arazi geliştirme, sanayi, ticaret, turizm, tarım, havacılık ve enerji alanlarında faaliyetler göstermektedir. Son dönemlerde yaptığı yatırımlarla faaliyet alanını genişleten şirketin geleceğe yönelik planlarını ve stratejik dönüşüm hikayesini de dinlemeye fırsat bulduğumuz toplantıdan öne çıkan başlıkları değerlendirdik.

Alarko Holding Stratejik Dönüşüm Yaklaşımı
Şirketin stratejik dönüşümünün temelleri arasında potansiyel nakit akışı sağlayacak şirketlere yatırım yapmak veya satın almalarla portföyüne katması beklenen tarım, gübre, havacılık ve yenilenebilir enerji gibi sektörlerde faaliyet göstermek yer alıyor. Atılan adımlarda ise karlılıktan ziyade nakit yönetiminin en iyi şekilde yönetilmesi amaçlanıyor. Yapılanmanın temelini taahhüt şirketinden enerji şirketine dönüşüm, zamanla enerji sektörünün payının azalmasıyla portföy şirketine dönüştürmek oluşturuyor. Bu dönüşüm planında uzun vadede halihazırda %80'lerde olan enerjinin payını %40'lara düşürmek, turizmin payını %10'a çıkarmak hedeflenirken tarım- batarya yatırımları-havacılık faaliyetlerinin geliştirilip enerji yatırımlarını çeşitlendirerek bu kanalın toplam payını %25 seviyesine çıkarmak öne çıkıyor.

Sera Yatırımları Ön Plana Çıkıyor
Tarım sektörü yatırımları holding yapısında konumlandırılması Şubat 2023'te başladı. Şirket yönetimi tarım yatırımlarının beklenenden hızlı büyüdüğünü belirtiyor. 2024 yılında kurulu kapasiteye ek 1500 dönüm daha sera yatırımı planlanıyor. 2100 dönümlük sera alanına ulaşma hedefiyle bölgenin en büyüğü olmak amaçlanıyor. 2028 yılında ise yatırım koşullarına bağlı olarak 5000 dönümlük sera alanına ulaşılmak isteniyor. Jeotermal enerjiye dayalı seracılık faaliyetleri konusunda şirket satın almalarını sürdüren Alarko, jeotermal kaynak bulunan araziler için ihalelere girmiş güncelde süreçler takip ediliyor.

Seracılık faaliyetleri sonucu oluşacak tarımsal atıkların gübreye dönüştürülmesi amacıyla geçen hafta fabrika yatırımı yapılması konusunda ön protokol imzalandığı belirtildi.. Aynı zamanda Kazakistan'da da seracılık faaliyetleri kapsamında 2000 dönüm arazi tesisi konusunda yapılan anlaşmanın önümüzdeki dönemde sonuçlanması bekleniyor. Toplamda 5000 dönümlük yatırım planlaması yapılan Kazakistan için sağlanacak teşvikler yatırım miktarının artırılmasında belirleyici olabilecektir. Yatırım maliyetlerinin orada daha yüksek olduğu belirtilse de Kazakistan hükümetinin vereceği teşviklerle kompanse edilebilecek harcamalarla Asya pazarındaki fırsatlar günün sonunda yatırımın Türkiye'den daha karlı olacağına işaret ettiği belirtildi. Yatırım planlarının yolunda gittiği senaryoda haziran ayında inşaat faaliyetlerinin başlaması ve 2025'de üretim aşamasına geçilebileceği belirtildi.

Gübre ve Tohum Faaliyetleri Hız Kazanacak
Bir diğer yatırım konusu olan gübrede ise, Afyon ve Eskişehir'deki seralardan gelen atıklarla gübre üretilmesi planlanıyor. Mikro granül gübre alanında Çankırı'da faaliyet gösterecek fabrikanın da Nisan başında devreye alınması planlanıyor. Şirketin gübre sektöründe yenilenebilir enerji kaynakları kullanılarak organik ve organomineral gübre üretim tesisi yatırımları amacıyla yeni şirket kurulumu da geçtiğimiz temmuz ayında gerçekleşmişti.

Tohum alanında da faaliyet göstermeyi planlayan şirket satın aldığı Gen Tohum şirketi üzerinden laboratuvar yatırımları planlanıyor. 1,5 - 2 milyon TL'lik yatırımlarla kendi tohumunu üretmeyi planlayan Alarko tohum geliştirme yatırımlarının sonunda gıda işletmesi yapılması da gündemde yer aldığı ifade edildi.. Gıda işleme faaliyetleri kapsamında kurutulmuş meyve-sebze, kurutulmuş dondurulmuş gıda üretiminin gerçekleştirilmesi için Ereğli Agrosan şirketi satın alımı gerçekleşmişti. Buradaki fabrikada kapasite artışının 12 - 14 ay içinde sonunda bitirilmesi planlanıyor. Şirket, toptan satış yapılacak şekilde üretim planını kurguladığını belirtti. Şirketin 2026 hedeflerinde tarım kolundan gelecek gelirlerin %65'inin seracılık, %26'sının ise gübre üretiminden gelmesi bekleniyor.

Havacılık Sektörüne Yatırım Sürüyor
Alarko, havacılık alanında da faaliyet göstermek için büyük gövdeli yolcu uçaklarının kargo uçaklarına dönüşüm ve modifikasyonunun yapılması, bununla ilgili prototiplerin geliştirilerek uluslararası lisansların temini ve parça üretimi ve modifikasyonlarını yapacak ve uçakların alım satım işlerini gerçekleştirecek şirket kurulumunu gerçekleştirmişti. Bu kapsamda şirket Airbus 330'ların dönüşümleriyle ilgili başvuruları yıl sonunda yapmayı planlıyor. 2025 yılının ikinci yarısında faaliyete geçilmesi beklenmektedir.

2024 Yılında Yatırımlar Devam Edecek
Enerji faaliyetlerinden gelirlerin kombine cirodaki payı 2022'de %90 seviyelerinden 2023 yılında %83 seviyesine geriledi. Son dört senede yatırım harcamaları artış gösterirken 2023 yılında 9,2 milyar TL'lik yatırımdan en çok pay elektrik dağıtım ve perakende faaliyetlerine ayrıldı. Tarım kısmındaki harcamaların ise %30 civarlarında yer alıyor. 2024'ün de yatırım yıllarından biri olması planlanıyor. 16.1 milyar TL'lik yatırım harcama bütçesinden %50 tarım, %30 elektrik dağıtım-perakende ve %18 turizm-otel yatırımlarına kanalize edilmesi planlanıyor.
2024'te elektrik üretiminde önceki yıla göre artış olması beklenirken anlamlı bir artışın ise 2025 yılında gerçekleşmesi bekleniyor. Elektrik fiyatları için ise şirketin 2024 yılı ortalama fiyat beklentisi 69$/MWh (2023: 97 $/MWh) iken kömürde ise beklenti 91 $/ton - (API2 Future fiyatları). Yatırımların Finansal dönüşünün artarak devam etmesi beklenirken Meram Elektrik Perakende Satış AŞ (MEPAŞ)'tan gelecek karın önümüzdeki dönemde iki katına çıkması bekleniyor.

Turizm Kanalında Gerçekleşmeler Beklentilerle Paralel
Turizm kanalına baktığımızda otellerdeki doluluk oranı beklentilere paralel %76 olarak gerçekleşmiş durumda. Karlılık ise uzun yılların en yüksek seviyesinde iken turizm gelirlerinin net kara katkısının yüksek olması bekleniyor. 2024 yılında ise doluluk beklentisi %78, fiyat artış oranlarının ise %70 seviyesinde olması planlanıyor. Turizm kolunda 2028 yılına gelindiğinde en az beş otelli zincir haline getirilmesi planlanıyor. Bodrum'dan sonra Maldivler'de de otel yatırımı için görüşmelerin devam ettiği belirtildi.
Alarko Holding'in 234 milyon TL'lik taahhüt portföyü bulunuyor. Düşük marjlı EPC projelerin portföye alınmama stratejisinin sürdürüleceği belirtildi.

Sermaye Yatırımları Dikkat Çekiyor
2023 yılında sermaye yatırımları alanında faaliyet göstermek üzere şirket kuruluşu gerçekleşmişti. Sermaye yatırımları tarafında 40-42,5 milyon USD'lik bir büyüklükten söz ediliyor. Her yıl 42,5 milyon dolar yatırım yapılması öngörülmektedir. Bu kapsamda 20 milyon USD halka açık şirketlere, 15 milyon USD'si private equity yatırımlarına kalan 7,5 milyon USD'nin venture capital yatırımlarına yönlendirilmesi planlanıyor. Şirketin konsolide net kar beklentisi 2023'te 13,000-14,000 milyon TL, 2024 yılında ise 22,050-24,050 milyon TL olarak sunumda paylaşıldı.


 Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.burganyatirim.com.tr/
                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.