Şirket Raporu: Türkiye Sigorta (İş Yatırım)

Türkiye Sigorta’yı araştırma kapsamımıza AL tavsiyesiyle alıyoruz. Türkiye Sigorta (TURSG.IS) için bir yıllık hedef fiyatımızı 10.5 TL olarak belirledik. Üç kamu sigorta şirketinin Türkiye Sigorta şemsiyesi altında birleşmesinin hayat dışı sigorta sektöründe en büyük şirketi ortaya çıkartırken, ülkede sigorta yaygınlığının artmasında önemli katkısı olabileceğini öngörüyoruz. Diğer büyüme dinamiklerinin yanında sözleşmeli acentesi konumunda bulunan üç kamu bankasının ekonomideki ağırlığının son dönemde artması da Türkiye Sigorta için doğal bir büyüme alanı yaratmaktadır.

Türkiye Sigorta’nın teknik karlılığının ve kombine oranının önümüzdeki dönemde normalleşmesini bekliyoruz. Mevcut yüksek karlılık seviyelerini çok sürdürülebilir bulmuyor ve görece bir normalleşmenin yaşanmasını bekliyoruz. 2021 yılı finansallarından başlayarak şirketin kombine oranlarının Covid sonrasında %88 civarına yükselip o seviyede dengeleneceğini varsaydık. Bu arada kombine oranında her yüz baz puanlık düşüşün şirketin piyasa değerine %10 olumlu katkı yapma potansiyeli olduğunu belirtelim.

Şirketin TL 6.5 milyar seviyesinde bulunan yatırım portföyü yüksek faiz ortamından faydalanacak. Toplam yatırım portföyünün getirisinin 2021 yılında bir önceki yıla göre 150 baz puan artmasını bekliyoruz. Bunun yanında prim büyümesiyle beraber yatırıma yönlenen miktarda da paralel bir büyüme bekliyoruz.

Sürdürülebilir öz kaynak karlılığı %30 düzeyinde. Tahminlerimize göre şirket 10 yılın sonunda %30’luk bir öz kaynak karlılığı elde eder halde olacak. Burada çok muhafazakâr olarak teknik kar marjlarının sektör ortalamalarına yakınsamasını öngörürken şirketin kar dağıtım oranının en az %30 olacağını tahmin ettik. Türkiye Sigorta için belirlediğimiz hedef PD/DD çarpanı 3x düzeyinde.

Riskler: Ekonomik aktivitede beklenmedik bir yavaşlama veya gerileme, öngörülemeyen katastrofik olaylar, yeni ve olumsuz düzenleme etkileri, karlılığı baskılayacak boyutta rekabet koşulları, hasarları olumsuz etkileyecek TL’de ani ve yüksek oranlı değer kaybı.

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.