Şirket Raporu-PSGYO (Oyak Yatırım)

Cazip değerleme; Yüksek büyüme potansiyeli
Pasifik GYO'yu hisse başına 2,73TL hedef fiyatla ve "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesi ile takip ettiğimiz şirketler kapsamına alıyoruz.
Pasifik GYO, Next Level Ankara, Next Level Loft, Next Level Çayyolu ve Merkez Ankara gibi yenilikçi ve modern projelere imza atarak konut sektöründeki konumunu güçlendirmiştir. Pasifik GYO, Ankara'da gayrimenkul sektörüne yön veren firmalardan biri haline gelmiştir. Pasifik GYO, 2021 yılında Emlak GYO ile imzaladığı sözleşme ile İstanbul konut piyasasına giriş yaptı. Göktürk ve Kemerburgaz'da iki arsa satın alarak İstanbul'daki yatırımlarını hızlandırdı. Pasifik GYO şu anda İstanbul'da Next Level İstanbul, Next Level Country ve Next Level Kemer olmak üzere üç proje yürütüyor. Şirket ayrıca Bodrum'da da bir proje yürütüyor. Şirketin 2024 satışlarının yıllık %33 artışla 2,5 milyar TL'ye, 2025'de ise Merkez Ankara ve Next Level İstanbul'un katkısıyla %37 artışla 3,4 milyar TL'ye yükselmesini bekliyoruz. Net karın 2024 yılında yıllık %132 artışla 2,3 milyar TL'ye, 2025 yılında ise %7 artışla 2,5 milyar TL'ye ulaşacağını tahmin ediyoruz. Pasifik GYO'nun mevcut değerlemesini 25T 2,9x F/K ve 0,2x F/DD ile cazip bulurken, cari NAD iskontosunu %71 olarak hesaplıyoruz.
Saklı değer önümüzdeki yıllarda ortaya çıkacak.
Pasifik GYO, Next Level İstanbul projesinde 1Y24 itibariyle %28 tamamlanma oranına ulaşırken, Göktürk ve Kemerburgaz'daki projelerine de başlamış durumdadır. Şirketin Bodrum projesinin yapı ruhsatı sürecinin de yakın zamanda tamamlamasını bekliyoruz. 2023 sonu ekspertiz raporlarına göre, İstanbul ve Bodrum'daki projelerin tdeğeri 30,5 milyar TL olup, Pasifik GYO'nun mevcut piyasa değerinin dört katına denk gelmektedir.
Net borcun VAFÖK'e oranının daha da iyileşmesini bekliyoruz.
Şirketin 2024 FAVÖK'ünün Merkez Ankara'nın artan satışlarıyla yıllık bazda %33'lük güçlü bir büyüme kaydederek 785mn TL'ye ulaşmasını öngörüyoruz. Bunları yansıtarak, 2024 net borcun FAVÖK'e oranının 2023'teki 12,8x seviyesinden 10,0x'e gerilemesini öngörüyoruz. Next Level İstanbul projesinin satışları önümüzdeki iki yıl boyunca şirketin nakit pozisyonunu destekleyecektir. Next Level İstanbul projesinin 2025 yılında kara katkı sağlaması bekleniyor. Bununla birlikte, 2025 FAVÖK'te %62 büyüme bekliyoruz, bu da net borcun FAVÖK'e oranını 7,0x'e çekecektir.
Yüksek NAD iskontosu ile cazip görünüyor.
Pasifik GYO, mevcut NAD'ine göre %71 gibi cazip bir iskonto ile işlem görmektedir. Şirketin artan karlılık ve daha yüksek nakit girişleri ile yüksek temettü ödeme potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Makroekonomik koşullardaki potansiyel iyileşme ve hükümetin 2025 yılında cazip kredi oranlarıyla başlatacağı konut kampanyaları hisse için önemli katalistlerdir.



 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.