Şirket Güncelleme KRDMD (Oyak Yatırım)

Küresel çelik piyasasının görünümü, global ekonomik yavaşlama, yüksek
enerji enflasyonu ve küresel merkez bankaları tarafından uygulanan
sıkılaştırma adımları nedeniyle 2022 yılının ikinci yarısından itibaren
karışık seyretmiştir. Rusya ile Ukrayna arasındaki savaş ve Çin'de
uygulanan katı sıfır-COVID politikası tedarik zinciri sorunlarını beraberinde
getirmiş ve çelik fiyatlarını olumsuz yönde etkilemiştir. Bu faktörler aynı
zamanda duran varlıklara yapılan yatırımları azaltmış ve sanayi üretimini
yavaşlatmış, bu da çelik talebini doğrudan negatif yönde etkilemiştir.
Şimdiye kadar yavaş seyreden toparlanma hızının Çin'in yeniden
açılması, Avrupa'nın yüksek enerji maliyetlerine karşı direnç göstermesi,
savaş nedeniyle oluşan tedarik zinciri darboğazlarının hafiflemesi ve
ABD'de beklenen toparlanma (faiz oranlarındaki düşüş de buna ek
olacaktır) ile artacağına inanıyoruz. Yurt içinde ise yıkıcı deprem
felaketinin ardından devam eden yeniden yapılanma teması, kentsel
dönüşüm ve Kanal İstanbul'un hayata geçirilmesi çelik talebini artırabilir ve
bu da Kardemir için önümüzdeki yıllarda daha yüksek KKO'ya destek
olabilir.
Çin'in yeniden açılması ve olası yeni bir emlak piyasası destek paketi,
2024 yılında çelik fiyatları için yukarı yönlü katalist oluşturuyor...
Çin, konut piyasasını kurtarmak için Ekim 2022'de esas olarak inşaat
firmalarının likidite krizlerini çözmek adına "16 maddelik plan" yayınladı ve
bu planı Aralık ayında sıfır-COVID politikasını bırakarak daha da
güçlendirdi. Kararın ardından, sektör yeni konut satışlarında yıllık bazda
hafif bir iyileşme gösterdi, ancak Mayıs ayı verileri hem konut fiyatlarının
hem de satışların düştüğünü gösteriyor. Bloomberg News'e göre Çin, "16
maddelik plana" eklenecek yeni önlemler üzerinde çalışıyor, bu önlemler
arasında peşinat ödemelerinin azaltılması ve acente komisyonlarının
düşürülmesi yer alıyor. Konut sektörünün güçlenmeyi başarması, yeni
konut projeleriyle geliştirici faaliyetlerinin artacak olması nedeniyle çelik
fiyatlarına da olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.
Hammadde maliyetlerindeki düşüş ton başına FAVÖK'ü yukarı
çekebilir...
Kardemir'in 1Ç23'te 758 USD olan ton başına ortalama çelik fiyatının
2023'te 777 USD seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Ton başına
FAVÖK'ün ise başta kömür olmak üzere hammadde maliyetlerindeki
düşüş sayesinde 2Ç'de kademeli olarak artmasını, 4Ç23'te ise
yükselmesini ve 1Ç23'teki 93 USD seviyesinden 4Ç23’te 130 USD
seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.
Tahminlerimizi revize ettik...
Yeni tahminlerimize dayanarak hedef fiyatımızı 25,00 TL'den 40,07 TL'ye
yükseltiyoruz. 2023T net kar ve FAVÖK tahminlerimizi 3,86 milyar TL
(önceki: 3,62 milyar TL) ve 6,32 milyar TL'ye (önceki: 6,01 milyar TL)
yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %98'lik bir yukarı yönlü potansiyele
karşılık gelmektedir. Endeks Üzeri Getiri notumuzu koruyoruz. Hisse
senedi, 2023 tahminlerimize göre 1,5x FD/FAVÖK ve 4,0x F/K
çarpanlarıyla cazip bir şekilde işlem görmektedir.


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.