Şirket Değerleme Raporu- BIMAS (Burgan Yatırım)

Güçlü Bilanço Yapısı
Enflasyon nedeniyle artan maliyetleri satış fiyatlarına yansıtmayı başaran şirketin, 2022 yılında hasılat büyümesini %110 olarak ön görüyoruz. Yılın ikinci yarısında beklentilerin üzerinde finansal sonuçlar açıklayan şirket yıl sonu beklentilerini yukarı yönlü revize etti. Şirket, %3,2 olan yatırımların satışlara oranı beklentisini değiştirmezken, ciro büyümesini %100-%110 olarak yukarı yönlü revize etti. Kendi ürünlerinin ciro içindeki payı geçen yılın ikinci çeyreğiyle kıyasladığımızda %60,3 seviyesinden %63,7'ye yükseldi. BİM'in kendi marka ürünlerinin ciro içindeki payının yükselmeye devam etmesini bekliyoruz. Yükselen fiyatların etkisiyle hane halkının harcama kalıplarında değişiklik dikkat çekerken, toptan satın alımlara yönelmesi ve BİM'in kendi ürünlerinin de avantajıyla rekabetçi fiyatlar sunmasının pozitif etkisinin sürmesini bekliyoruz.

Mağaza Açılış Hızının Yüksek Olmasını Ön Görüyoruz
Enflasyon hızında artış nedeniyle şirketin personel, enerji, kira ve lojistik maliyetleri yükselse de, şirketin güçlü marj yapısı ve artan fiyatları ürünlerine yansıtabilmesi nedeniyle FAVÖK marjlarına etkisini sınırlı kalmasını bekliyoruz. Ayrıca, şirketin mağaza büyüme hızının yılın ikinci yarısı ve sonrası için ortalamanın biraz üzerinde %12 seviyelerinde yer alacağını ön görüyoruz. Şirketin 2014 - 2021 yılları arasında mağaza büyüme ortalaması %11,80 seviyesinde yer alıyor. Geçtiğimiz yıl rekabet kurulu tarafından zincir marketlere verilen ceza sonrası BIM'in temettü verimliliği tarihsel ortalamanın altına gerilese de bu sene yeniden temettü verimliliğin yükselmesini beklemekteyiz.

Avantaj Riskler Değerleme Notları
Avantajlar: Enflasyon nedeniyle artan maliyetleri satış fiyatlarına yansıtma beceresi, güçlü marj yapısı.
Riskler : Rekabet Kurulunun olası yeni bir soruşturması.
Şirketin değerlemesinde İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF) yöntemi kullanıştır. Değerleme sırasında Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC) olarak %21,50, Terminal Büyüme Oranı %10, Hissenin Betası 0,80, Risksiz faiz oranı olarak ise %21,00 varsayımları kullanılmıştır. Değerleme sonrasında BIMAS'ı 164,46 hedef fiyat ile model portföyümüze ekliyoruz.

Mağaza Sayılarında Artış Trendi Sürüyor
Şirketin 2014 - 2021 yılları arasında mağaza büyüme ortalaması %11,80 seviyesinde yer alıyor. Benzer trendin önümüzdeki dönemde de sürmesini bekliyoruz. Beklentimiz şirketin 2024 yılı sonuna kadar 14.736 şubeye ulaşabileceği yönünde.

Bim 2.Çeyrek Cirosu Gıda Enflasyonunun Üzerinde Arttı
TÜFE Gıda ve alkolsüz içecekler endeksi Mart ayından Haziran ayı arasında %17,6 artarken Bim'in cirosu çeyreksel %24,8 artış gösterdi.

 
 Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.burganyatirim.com.tr/
                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.