Sesmir/Ökmen: Orta vadeli hedeflerin kalitesi ve inandırıcılığı, yüksek finansman ihtiyaçları olan Türkiye ekonomisinin içerisine düştüğü büyük politika belirsizliğini yok etmeye yönelik olmalıdır

Açıklanacağı bildirilen orta vadeli hedeflerin kalitesi ve inandırıcılığı, yüksek finansman ihtiyaçları olan Türkiye ekonomisinin içerisine düştüğü büyük politika belirsizliğini yok etmeye yönelik olmalıdır. Türkiye ekonomisi son birkaç yılını her vade boyutunda hedefsiz, programsız, geçirmektedir.

 Başlayan iç talep yavaşlaması eş zamanlı olarak dış taleple dengelenecek, turizmdeki toparlanma süreci ise gecikecektir: Yılın geri kalan bölümünde beklenen İç talep yavaşlamasının, eşzamanlı olarak ihracat kanalındaki ivmelenmeyle dengelenebileceği, ancak, turizm sektöründeki toparlanmanın biraz daha gecikeceği öngörülmektedir.

 Düşük dış likidite ve yüksek enflasyon sarmalına, faiz aracının serbestçe kullanılamayacağı inancının entegre edilmesi, ekonominin en büyük istikrar bozucu faktörü haline gelmiştir. Zira, Merkez Bankası’nın yürüttüğü para politikasının faiz belirleme ve değiştirme öz gücünün bulunmadığı algısı genel bir kanıdır.

 Altın ithalatının düşüşüne dayalı cari açıkta oluşan azalma, işgücüne katılımdaki düşüş gibi tam bir illüzyondur: Altın ithalatının düşmesine dayalı olarak cari açık hesaplarında ortaya çıkan azalmalar, ödemeler dengesinin düzeldiği anlamına gelmemektedir.

 Son dönemlerde düşük hacimli de olsa devam eden döviz girişlerinin sebebi politika faizinin mevcut seviyesini koruma taahhüdü ve para politikasında sadeliğin seçilmesidir. Yapısal değişim sağlanmadan, olası faiz indirimleri döviz girişlerini tekrar durduracaktır. TL’nin dış değerinde son haftalarda yaşanan istikrarın nedeni de döviz girişlerine bağlı olarak oluşan döviz arz kanallarının, hafifte olsa döviz talebinin üzerinde seyretmesidir.

 Net rezerv miktarlarını negatif alandan çekip çıkaracak ölçekte ihracat ve turizm geliri henüz oluşmamıştır: Katar, Çin ve Güney Kore gibi ülkelerle yapılan swap anlaşmalarının TCMB’nin brüt rezervleri üzerinde yarattığı olumlu katkısına rağmen, net rezerv miktarlarını negatif alandan çekip çıkaracak ölçekte ihracat ve turizm geliri henüz oluşmamıştır.

 Merkez Bankası’nın kısa vadeli borç istatistiklerinde gerçekleştirdiği revizyon çalışmalarının sonucunda ortaya çıkan borç tablosunun uluslararası karşılaştırılabilirliği ve kalitesi artmıştır.

 Konut gibi üretken olmayan alanlara yönelen doğrudan sermaye girişlerinin ekonomiye sağladığı pozitif dışsallıkların çarpan etkisi yok denecek kadar azadır. Konut alımına yönelen direkt yatırımların üretim ve istihdam artışına katkısı bulunmamaktadır.

 Global ekonomik sisteme likidite desteği sağlayan SDR borç limiti dağıtımından Türkiye’nin aldığı pay, dış borç ödeme risk algısını yumuşatmış, Türkiye’nin batılı ve uluslararası ekonomilerle hala entegre olduğu realitesini yatırımcılara tekrar hatırlatmıştır.

 Matrah artırımına dayalı tahsilatlarla önemli miktarda oluşacak bir likit kaynak sayesinde bütçe açıklarının riski azalacaktır: Artan kamu harcamalarının ve faiz giderlerinin göreceli yüksekliğine bağlı olarak aratan bütçe açıklarının üreteceği riskler, ilk tahsilatı 2021/Eylül ayında başlayacak olan matrah artırımına ilişkin tahsilatlarla azaltılacaktır.

 Enerji fiyatlarının küresel seviyesinde beklenen gerilemenin ana eğilim haline gelmemesi halinde, FED ‘in varlık alım miktarlarına ilişkin planladığı azaltıcı politikalar en kısa süre içerinde devreye girecektir. Ancak, Türkiye’nin FED ’in politika değişikliğine karşı uygulayacağı koruyucu politikaları henüz oluşturulmamıştır.

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.