Sektör Raporu (Yapı Kredi Yatırım)

4Ç20 Finansal Sonuçları Açıklanmaya Başlıyor. BIST’te işlem gören şirketlerin SPK mevzuatına göre
hazırlanan 4Ç20 finansallarının açıklanması Arçelik’in sonuçlarını bugün açıklamasıyla başlıyor. Konsolide
olmayan finansalların açıklanması için son tarih 1 Mart iken konsolide finansallar için 11 Mart’dır. 4Ç20
finansallarında öne çıkan ana temaların, istisnalar baki olmakla beraber, bankaların karlılıklarındaki zayıflık ve bir
çok endüstri şirketi için geçerli olan ciro artışından daha yüksek net kar artışı olacağını düşünüyoruz,
¦ Bankalar: Zayıf net faiz marjı, düşük kredi büyümesi, ihtiyatlı karşılık ayrılması. 4Ç20’de takibimizdeki 5
büyük bankanın net karında hem çeyreksel hem de yıllık %24 daralma öngörmekteyiz. TCMB’nin faiz arttırım
süreciyle TL kredi-mevduat makaslarındaki düşüş, zayıf karlılığın en temel etkenlerinden biridir. Zayıflayan kredi
büyümesi, komisyon gelirlerindeki yavaşlama, yüksek seyreden TÜFE’nin faaliyet giderlerine olumsuz yansıması
ve ihtiyatlılık gereği karşılık ayrılmaya devam edilmesi diğer etkenler olarak sıralanabilinir. Takibimizdeki 5 büyük
banka arasında AKBNK, HALKB ve ALBRK’nın çeyreklik karlılıklarını en yüksek arttıranlar olmasını beklerken
GARAN ve ISCTR’nin finansal sonuçlarının bu bankaların gerisinde kalmasını bekliyoruz.
¦ Banka-Dışı Şirketler: Genel olarak iyi ancak sürprizlere açık. İncelememiz altındaki banka dışı şirketlerin
neredeyse ¾'ünün 4Ç20 finansallarında gelir artışlarından daha fazla net kar artışı sağlamasını bekliyoruz.
Sayılarla ifade etmek gerekirse, havacılık sektörü şirketleri hariç olmak üzere, incelediğimiz şirketlerin toplam net
karlarının % 91, cirolarını ise % 21 oranında artmasını bekliyoruz. Bu farklılığın gerisinde, 4Ç20’deki çeyreksel
TL kurunun 4Ç19’a göre %40’a yakın değer kaybetmesi, 2020 yıl sonu kurunun ise 3Ç20 sonuna göre %5’e
yakın değer kazanması yatmaktadır. TL’de yıllık bazdaki gerileme, operasyonel tarafta döviz uzun olan şirketlere
marj genişlemesi sağlarken, çeyreksel bazdaki iyileşme döviz açık pozisyon olan şirketlere kur farkı geliri
sağlamaktadır. Öte yandan, yılsonu finansallarında Covid-19 kaynaklı sürpriz karşılık kayıtlarına şahit olabiliriz.
“Otomotiv”, “Madencilik”, “Petrokimya ”, “Çelik” ve“Beyaz Eşya” sektörlerinin güçlü performansları ile
piyasanın geri kalanından olumlu yönde ayrılmasını bekliyoruz. Öte yandan, “Havacılık” ve “Petrol ve Gaz”
sektörlerinin operasyonel sonuçlarındaki zayıflığın 4Ç20 finansallarında da devam edeceğini öngörüyoruz.
¦ ALARK, ARCLK, BIMAS, EREGL, FROTO, KRDMD, OTKAR, PETKM ve TOASO, 4Ç20 finansallarında en
güçlü büyümeleri, hem 4Q19’a hem de 3Q20’e göre sağlayacak adaylar olarak öne çıkmaktadır. Öte yandan,
4Ç20, tüm havacılık şirketleri (PGSUS, TAVHL, THYAO) için bir kayıp çeyrek daha olmaya adaydır. TÜPRS ve
AYGAZ'ın 4Ç20 finansallarında zayıf operasyonel sonuçlar açıklamasını ve ikisinin de VAFÖK’ünün yıllık bazda
daralmasını bekliyoruz ancak TUPRS’ın, TL’nin 4Ç20’deki değer kaybı sayesinde yine de net kârda yıllık artış
sağlamasını bekliyoruz.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.