Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Bu haftanın öne çıkan gelişmesi çarşamba günkü Fed faiz kararı. Fed'den bu toplantıda faizlerde 25 baz puan indirim yapması beklenirken, geleceğe yönelik mesajlar yakından izlenecektir. Geçen hafta ECB toplantısının "daha az güvercin" algılanması sonrasında Avro'da dalgalanma gözlemlemiştik. ECB fiyatlamasının ardından, Fed'den de "daha az güvercin" beklentisi oluşabilir ki bu da çarşamba gününe kadar Dolar lehine bir fiyatlamayı beraberinde getirebilir. Ayrıca, 25 baz puanlık bir indirimin de fiyatlarda olduğu söylenebilir. Ek olarak cuma günü ABD büyümesi beklentilerin üzerinde gelirken, Dolar'ın değeri ile ilgili ABD'den üst düzey yapılan açıklamalar, Fed öncesi Dolar'ın dirençli durmasına katkı sağlayabilir. Diğer yandan, çarşamba günkü toplantı öncesinde açıklanacak verilerin ise Fed'in kararında önemli bir değişiklik yapacağını düşünmüyoruz. Ancak, cuma günkü tarım dışı istihdam verisi önemli olacaktır. Bu hafta ayrıca ABD ve Çin arasında ticaret görüşmeleri tekrar başlarken, beklentiler düşük. Özetle, yoğun geçecek haftada piyasalarda bir miktar temkinli mod hakimken, Asya borsalarında ana endeksler ve ABD vadelileri hafif ekside seyrediyorlar. Dolar'ın dirençli durmasıyla birlikte Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinde bu sabah kısmi baskı devam ediyor. Birçok risk olayını şimdilik arkada bırakan yurtiçi piyasalarda ise olumlu ayrışma devam edebilir. Halihazırda 5 yıllık CDS'imiz 355 seviyesine kadar gerilerken, TL haftaya sınırlı da olsa pozitif ayrışarak başlıyor. Bu kapsamda, Asya'daki temkinli moda rağmen BIST100 endeksi güne yatay bir görüntüyle başlayabilir. Gün içerisinde ise endeks hafif alıcılı bir görüntü sergileyebilir.

 

 

 

MAKROEKONOMİ

 

Cuma günü ABD ve Avrupa borsalarının güçlü kapanışlarla haftayı sonlandırmasına karşın, Asya borsalarında bugün hafif satıcılı bir seyir gözlüyoruz. Yoğun gündemi beklerken, haziran ayında Çin sanayi karlarının bir önceki yılın aynı ayına göre %3,1 gerileyerek ticaret gerilimlerine yönelik endişeleri teyit etmesi bugün borsaları baskılayan unsurlardan biri.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 10 yıl aradan sonra ilk kez faiz indirebileceği toplantısının gerçekleşeceği haftaya başlangıç yapıyoruz. 25 baz puanlık faiz indirimi halihazırda yüksek olasılıkla beklenirken Fed'in, faizlerin geleceğine yönelik olası ek gevşeme mesajları piyasa katılımcıları tarafından yakından izlenecektir. Cuma günü ABD'de açıklanan yılın ikinci çeyreğine ilişkin yıllıklandırılmış büyümenin %1,8 seviyesinde beklenirken %2,1 seviyesinde gerçekleşmesi de 25 baz puanlık faiz indirimini destekliyor.
• Bugün ABD Hazine Bakanı Steven Mnuchin ve ABD Ticaret Temsilcisi Robert Lighthizer, mayıs ayında ara verilen üst düzey ticaret müzakerelerini sürdürmek amacıyla Çin'e gidecekler. İkilinin yarın Çin Başbakan Yardımcısı Liu He ile bir araya gelmesi bekleniyor, ancak görüşmelerden büyük bir anlaşmanın çıkması şimdilik zor görünüyor. Ayrı bu hafta ABD tarafında tarım dışı istihdam ve kişisel gelir ile harcamalar açıklanacak.
Salı günü Japonya, perşembe günü Brezilya ve İngiltere Merkez Bankaları'nın faiz kararları bulunmakta. Küresel arenada perşembe günü temmuz ayına ait imalat PMI (satın alma yöneticileri endeksi) açıklanacak. Euro Bölgesi'nde çarşamba günü ikinci çeyrek büyüme verileri açıklanacak.
• Cuma günü Rusya Merkez Bankası, politika faizini 25 baz puan azaltarak %7,25 seviyesine çekti. Piyasa katılımcıları, Rusya Merkez Bankası'ndan bu yıl en az iki faiz indirimi daha bekliyor. Azerbaycan Merkez Bankası da faiz oranını %8,50'den %8,25'e indirdi.
Yurtiçinde 31 Temmuz'da yılın üçüncü Enflasyon Raporu TCMB tarafından paylaşılacak. Yeni TCMB Başkanı'nın ilk basın toplantısı da olacağı için piyasa tarafından yakından izlenecektir. PPK karar metninden de gözlediğimiz üzere TCMB'nin yıl sonu enflasyon tahmini olan %14,6'nın aşağı yönlü revize edilebileceğini görüyoruz. Yurtiçinde perşembe günü imalat PMI, İTO enflasyon verisi, yarın ekonomik güven endeksi ile çarşamba günkü dış ticaret dengesi ve gelen turist sayısı haftanın diğer önemli verileri. Cuma günü ise, Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P'nin Türkiye'nin Kredi Notu Değerlendirmesi takip edilecek. S&P'nin, Türkiye'nin 'Durağan' olan görünümü ile 'B+' olan kredi notunu sabit tutması bekleniyor.
 
ŞİRKET HABERLERİ

Anadolu Cam (ANACM, Sınrılı Pozitif): Şirket'in 2Ç2019'daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ikinci çeyreğine göre %6 oranında azalarak 155,2mn TL'ye gerilerken, net dönem karı piyasa beklentisi olan 121mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket'in satış gelirleri pozitif fiyatlama, ürün çeşitlenmesi ve kur etkisiyle birlikte 2Ç2019'da yıllık %33 oranında artarak 1.112mn TL'ye yükselirken, brüt karı aynı dönemde %48 oranında artarak 2Ç2019'da 366,9mn TL'ye yükselmiştir. Total satış hacmi ise %6 oranında düşüş gösterirken, yurtiçi satış hacmi %12, uluslararası satış hacmi %1 oranında gerilemiştir. Yurtiçinde enflasyon baskısı fiyatlamalar üzerinde etkisini gösterirken; yurtdışındaki düşüşte geçen yıl Rusya'da yapılan dünya kupası ve olumlu hava koşullarının etkisiyle güçlü satışların yarattığı baz etkisi önemli etken olmuştur. Diğer yandan, net finansman giderlerinde 65mn TL artış görülen Şirket'in, net yatırım gelirlerinde 24mn TL düşüş görülmüştür. Şirket'in 2Ç2019'daki net ve brüt kar marjı sırasıyla %14,0 ve %33,0 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu oranlar sırasıyla %19,8 ve %29,5 idi. Son olarak, ikinci çeyrek net karı ile birlikte Şirket'in 2019 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %12 oranında artarak 256,8mn TL'ye yükselmiştir.

Soda Sanayii (SODA, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 2Ç2019'daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ikinci çeyreğine göre %10 oranında azalarak 376,1mn TL olmuştur. Net dönem karı bizim beklentimiz olan 384mn TL'ye paralel gerçekleşirken, piyasa beklentisi olan 313mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Soda kimyasallarının ortalama fiyatları Dolar bazında yıllık %5 oranında artış göstermiştir. Satış hacminde ise %1 oranında artış görülmüştür. Krom kimyasalları tarafında satış hacmi yıllık %16 oranında azalırken, ortalama krom kimyasallarının satış fiyatı yıllık Dolar bazında %1 oranında gerilemiştir. Gelirlerin büyük kısmının yabancı para olduğu dikkate alındığında; soda kimyasallarındaki gelir yıllık %39 oranında artarak 690mn TL'ye ulaşmıştır. Krom kimyasalları gelirlerindeki artış ise %9 olmuş ve 2Ç2019'da bu üründen 285mn TL gelir kaydedilmiştir. Öte yandan, bu yıl devreye alınan cam elyaf ürününden ise 61mn TL gelir yazılmıştır. (1Ç2019: 33mn TL) Son olarak elektrik satış gelirleri 45mn TL olmuştur. Bu kapsamda, Şirket'in satış gelirleri 2Ç2019'da 1.082mn TL gerçekleşerek yıllık %38 artış göstermiştir. Brüt kar ise yıllık olarak %39 artmış ve bu yılın ikinci çeyreğinde 403,7mn TL'ye ulaşırken, net finansman gelirleri ve net yatırım faaliyetlerinden gelirlerde sırasıyla 84mn ve 68mn TL düşüş kaydedilmiştir. Şirket'in 2Ç2019'daki net ve brüt kar marjı sırasıyla %34,8 ve %37,3 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu oranlar %53,3 ve %37,1 idi. Son olarak, ikinci çeyrek net dönem karı ile birlikte Şirket'in 2019 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %1 oranında artarak 661mn TL'ye yükselmiştir.
 
Türk Telekom (TTKOM, Pozitif): Türk Telekom'un ikinci çeyrek net dönem karı 434,8mn TL olarak açıklanmıştır. Piyasa beklentisi 422mn TL, bizim beklentimiz ise 445mn TL idi. Türk Telekom'un 2Ç2019 satış gelirleri %16,3 artışla 5.760mn TL'ye yükselirken, brüt kar %25,9 artarak 2.742mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 3,6 puan artışla %47,6'yı göstermiştir. Türk Telekom toplam abone sayısı, 2Ç19'da 0,3mn artarak 47 milyona ulaşmıştır. Operasyonel giderler %16,2 artmış ve 1.250mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden 2. çeyrekte 11,6mn TL gelir yazılmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %52,1 artarak 1.503mn TL'yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı 6,1 puan artışla %26,1'e yükselmiştir. Türk Telekom'un FAVÖK'ü 2Ç2018'deki 1.968mn TL'den 2Ç2019'da 2.681mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı 6,8 puan artışla %46,5'i göstermiştir. UFRS 16 etkilerinden arındırılmış FAVÖK marjı 2Ç2018'e göre 3,4 puan artış göstererek 2Ç2019'da %43,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 36,4mn TL olurken, TFRS 9 uyarınca belirlenen değer düşüklüğü zararları 43,9mn TL'yi göstermiştir. Türk Telekom'un finansman öncesi faaliyet karı 1.496mn TL ile geçen senenin %59,2 üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında faiz ve kur farkı giderlerine bağlı olarak 984,5mn TL'lik net gider kaydedilmiştir. Şirket 2Ç2018'de 2.021mn TL'lik finansman gideri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi karı 511,3mn TL olurken 76,5mn TL'lik vergi giderine bağlı olarak net dönem karı 434,8mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki vergi öncesi zarar 1.081mn TL, net dönem zararı ise 869,6mn TL idi. İkinci çeyrek net dönem karı ile Şirket'in 2019 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 744,8mn TL olmuştur. 2018'in ilk 6 ayındaki net dönem zararı 760mn TL idi.

Türk Telekom 2019 yılı için %15-16'lık ciro artışı beklentisini korurken, 10-10,2 milyar TL'lik FAVÖK beklentisini ise 10,3-10,5 milyar TL'ye yükseltmiştir. 4,6-4,8 milyar TL'lik yatırım harcamaları beklentisini ise korumuştur. Türk Telekom'un 2018 yılında konsolide gelir artışı %12,6 iken, FAVÖK'ü 8,4 milyar TL idi. 2018 yılı yatırım harcamaları ise 4,1 milyar TL olarak gerçekleşmişti.

 

Aksigorta (AKGRT, Nötr): 2009 yılına ait sovtaj işlemlerinde BSMV'ye ilişkin Vergi Mahkemesi nezdinde açılan davada, vergi mahkemesi tarafından Şirket lehine (vergi ve ceza tarhiyatlarının iptaline) verilen karara istinaden Büyük Mükellefler Vergi Dairesi isnitaf başvurusunda bulunmuştur. İstanbul Bölge İdare Mahkemesi tarafından istinaf başvurusunun reddine karar verilmiştir

Bim Mağazalar (BIMAS, Nötr): 24.07.2019 tarihinde gerçekleşen %100 bedelsiz sermaye artırımı sonrasında, 18.11.2019 tarihinde ödenecek 2. taksit nakit kar payının pay başına tutarı, oluşan yeni sermaye yapısına göre güncellenmiştir. Buna göre 2. taksit brüt kar payı 0,60 TL (net 0,51 TL) olacaktır.

SEKTÖR HABERLERİ

Demir Çelik: Global ham çelik üretimi haziran ayında yıllık %4,6 artışla 159mn ton olarak gerçekleşmiştir. 2019 yılının ilk yarıyılında küresel ham çelik üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %4,9 artışla 925,1mn ton olmuştur. Asya 2018 yılının ilk yarısına göre %7,4 artışla 660,2mn ton ham çelik üretmiştir. Avrupa Birliği 2019'un ilk yarıyılında 84,7mn ton, Kuzey Amerika 60,1mn ton ham çelik üretmiştir. Çin'in ham çelik üretimi Haziran 2019' da geçen yılın aynı dönemine göre %10'luk artışla 87,5mn ton olmuştur. Hindistan %4'lük artışla 9,3mn ton ham çelik, Japonya %0,4'lük azalışla 8,8mn ton ham çelik üretmiştir. Güney Kore'nin ham çelik üretimi geçen yıl Haziran ayı rakamlarına göre %2,6'lık düşüşle 6mn ton olmuştur. Almanya 3,4mn ton, İtalya 2,1mn ton, Fransa 1,3mn ton İspanya ise 1,2mn ton ham çelik üretimi gerçekleştirmiştir. Türkiye'nin ham çelik üretimi ise geçen yılın aynı dönemine göre %11 oranında düşmüş ve 2,7mn ton olmuştur. Kaynak: Worldsteel

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Bosch Fren Sistemleri Sanayi ve Ticaret (BFREN): Fabrika, 29.07.2019 - 18.08.2019 tarihleri arasında yıllık izin, bayram tatili ve periyodik bakım döneminde olacaktır. 29 Temmuz ve 4 Ağustos tarihlerinde kısmen; 5-18 Ağustos tarihleri arasında tamamen üretim faaliyetlerine ara vereceğini açıklamıştır. Bu dönemde, nöbetçi personel ile sadece bakım ve revizyon çalışmaları gerçekleştirilecektir. Öngörülen çalışmaya başlama tarihi 19.08.2019'dur.

FAİZ PİYASALARI

Merkez Bankası'nın 425 baz puanlık faiz indirimi ardından ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %23,92 seviyesinden %21,40 seviyesine geriledi. Merkez Bankası piyasayı toplamda 71,8 milyar TL ile 63 milyar TL'si haftalık repo ihalesinden karşılanacak şekilde fonladı.Geri kalan 8,8 milyar TL ise %18,75 seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.

 
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, Fed faiz kararının da takip edileceği haftaya %2,06 seviyelerinde başlıyor. Almanya'da 10 yıl vadeli Hazine tahvillerinin faizi ise, geçen hafta ECB'nin teşvik sinyali vermesinin ardından düşüşe geçerek -%0,42 seviyesiyle -%0,40 seviyesindeki ECB'nin mevduat faizinin altına sarkarak rekor düşük seviyeye kadar gerilemesinin ardından, haftayı -%0,37 seviyelerinde sonlandırdı.

Yurtiçi tahvil ve bono piyasasında, PPK faiz kararının takip edildiği geçtiğimiz hafta Türkiye CDS primindeki ılımlı seyir ve TL'deki değer kazancıyla birlikte, haftalık bazda verim eğrisinin tüm vadelerinde düşüşler gözlendi. Bu kapsamda, 2 yıllık gösterge kağıdın faizi haftalık bazda 133 baz puanlık düşüşle %16,35 seviyesine gerilerken, 5 yıllık gösterge kağıdın faizi haftalık bazda 59 baz puanlık düşüşle %15,72 seviyesine geriledi. 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise haftalık bazda 68 baz puanlık düşüşle %15,47 seviyesine geriledi.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.