Risk Barometresi Hangisi? - $ Endeksi vs. ABD 10 Yıllık - Tuğberk Çitilci/InvestAZ Yatırım

Fed’in veri odaklı para politikasında iyi (kötü) veri = kötü (iyi) Fed yaklaşımı devam ederken, Fed’in faiz artışlarına rağmen ekonomik aktivitede soğuma etkin olarak devreye girmemektedir. Arz yönlü şoklar faiz artışlarını enflasyona karşı başarısız kılarken, kısa dönem için enflasyona karşı başka çare bulunmamaktadır. Bu tema büyük resimde güçlü $ temasını desteklerken, ABD tahvil getirilerinden faiz artışları, bilanço daraltma, resesyon ve enflasyon katalistleri etkin olmaktadır. Piyasa risk algısını şekillendirirken genel olarak $ endeksini referans almaktadır. Fakat kısa dönemli olarak risk algısında $ endeksinin barometre olması konusunda bir ayrışma devreye girmektedir. $ endeksi Fed’in şahin açıklamaları, verilerin göreceli iyi gelmesine karşın 110 - 115 bölgesinde 113 seviyesinde dengelenmektedir. Şahin Fed duruşuna karşın 115 seviyesi üzerinde hareket etkin olmamaktadır. Bu durum güçlü $ temasının küresel çapta verdiği hasar dikkate alındığında 1985 yılı Plaza Anlaşması tarzı bir uygulamaya devreye girebilir fısıltısı etkili olmaya devam etmektedir.

$ endeksinin 120 dakikalık dönem grafiğinden rate of change (ROC) indikatörüne (mor histogram) bakıldığında % değişimler sınırlı kalmaktadır. Piyasa şahin Fed açıklamaları veya $ endeksini etkileyecek € negatif haberlere karşı sınırlı tepki vermektedir. Bu durum piyasanın risk algısında tercihinin $ endeksinden ilk sıradan ikinci sıraya kaydırdığı şeklinde yorumlanabilir.
 
$ endeksinin 113 seviyesinden dengelenmesine rağmen SP500 endeksi başta olmak üzere ABD endekslerinde yaşanan risk algısının bozulması durumun tek bağımlı değişken $ endeksinden çıktığına işaret etmektedir. ABD endekslerinde düşük büyüme ve enflasyonun ücret katılığıyla birleşmesi şirketlerin operasyonel marjlarını negatif yönde etkileyerek hisse başı karları aşağı çekeceği senaryosunu devreye almaktadır. Ayrıca SP500 endeksinin temettü veriminin ABD 10 yıllık tahvil getirisinin altında kalıcılığı devam ederek, hisse seçiminden tahvil seçimine yönelimi sürdürmektedir. Cuma günü başlayacak olan ABD finansal sonuçlar döneminde 27 Ekim Perşembe günü Apple bilançosu referans nitelikte olacaktır. Fakat genel olarak hisse başı kar beklentilerinde 3.çeyrek olumsuz görüş/beklenti etkin olmaktadır. Bu noktada 3.çeyrek sonuçları Sp500 endeksinin yukarı yönlü mü taşır yoksa aşağı yönlü mü baskılar piyasa katılımcıları yarı yarıya ayrılmaktadır.
$ endeksine karşı tepkisizlik etkin olurken, piyasa risk barometresi olarak ABD 10 yıllık tahvil getirisini izlemektedir. Genel olarak makro dinamikleri (düşük büyüme, enflasyon, faiz artışı ve resesyon) fiyatlamaya yansıtan tahvil getirisi ön plana çıkmaktadır. %4 seviyesine yakın hareket eden tahvil getirisinde bugün ve yarın açıklanacak Fed tutanakları ve enflasyon verileri %4 üzerinde kalıcılık sağlayacak mı yoksa %4 psikolojik eşik olarak kalmaya devam edecek mi verilere bağlı izleyip göreceğiz. Verilerden ziyade büyük resimde makro dinamiklerde değişiklik olma ihtimali zayıf olduğundan risk barometresi olma görevini sürdürmesi şaşırtıcı olmayacaktır.

Özetle tutanaklarda Fed’in şahin duruşu devam edeceği varsayımı altında sürpriz Eylül ayı manşet ve çekirdek enflasyon tarafında gelecektir. Özellikle manşet enflasyon için %6.5 üzeri gerçekleşmeler ABD 10 yıllık tahvil getirisinde %4 üzerinde kalıcılık ve ABD endekslerinden yeni düşük seviyelerin veri sonrası seans içi görülmesini tetikleyebilir.

InvestAZ Menkul Değerler A.Ş.
  www.investaz.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.