PPK Toplantısı analizi (Garanti BBVA Yatırım)

TCMB, 1 haftalık repo (politika) faiz oranını, beklentilere paralel %50.0’de sabit tuttu. Böylece TCMB son
beş toplantıda faiz oranında değişikliğe gitmedi. Bir sonraki PPK toplantısı 19 Eylül’de yapılacak.
Karar metnine göre;
• Mevcut duruşa ilişkin ifadelerde bir değişiklik yok. “Kurul, parasal sıkılaştırmanın gecikmeli etkilerini de göz
önünde bulundurarak politika faizinin sabit tutulmasına karar vermekle birlikte, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü
risklere karşı ihtiyatlı duruşunu yinelemiştir. “
• Önümüzdeki dönem para politikasına ilişkin ifadeler korundu. “ Aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve
kalıcı bir düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığına yakınsayana kadar sıkı para
politikası duruşu sürdürülecektir. Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise para
politikası duruşu sıkılaştırılacaktır.”
• Metinden “Parasal sıkılaştırmanın krediler ve iç talep üzerindeki etkileri yakından izlenmektedir.” cümlesi
çıkarıldı. Önceki metinde olduğu gibi para politikasındaki kararlı duruşa ilişkin vurgu korundu. ”Para
politikasındaki kararlı duruş; yurt içi talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon
beklentilerinde düzelme vasıtası ile aylık enflasyonun ana eğilimini düşürecek ve dezenflasyon sürecini
güçlendirecektir.”
• Makro ihtiyati adımlar, likidite ve sterilizasyon araçlarına ilişkin ifadelerde önemli bir değişiklik yok.
Sterilizasyon araçlarının kullanımı için “gerektiğinde” ve “çeşitlendirilerek” kelimeleri metinden çıkarıldı.
“Kredi ve mevduat piyasalarında öngörülenin dışında gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizması
ilave makroihtiyati adımlarla desteklenecektir. Likidite koşulları muhtemel gelişmeler göz önünde bulundurularak
yakından izlenmektedir. Sterilizasyon araçları etkin şekilde kullanılmaya devam edilecektir.”
• Enflasyona ilişkin paragrafta hizmet enflasyonuna ve beklentilere ilişkin vurgu güçlendi. Yurt içi talebin
yavaşlamaya devam etmesiyle enflasyonist etkisinin azaldığı belirtildi. Hizmet enflasyondaki iyileşmenin
gecikmeli olacağı kaydedilirken, gıda fiyatları enflasyonist riskleri canlı tutan faktörler arasından çıkarıldı.
Öte yandan enflasyon beklentilerinin öngörüler ile uyumunun öneminin arttığı ifade edildi. “Temmuz ayında
aylık enflasyonun ana eğilimi, önceki aya kıyasla sınırlı bir şekilde yükselirken ikinci çeyrek ortalamasının altında
kalmıştır. Üçüncü çeyreğe ilişkin göstergeler yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist etkisinin
azaldığına işaret etmektedir. Mal enflasyonu düşerken hizmet enflasyonundaki iyileşmenin gecikmeli olacağı
değerlendirilmektedir. Hizmet enflasyonundaki yüksek seyir ve katılık, enflasyon beklentileri ve jeopolitik gelişmeler
enflasyonist riskleri canlı tutmaktadır. Kurul, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının öngörüler ile
uyumunun dezenflasyon süreci açısından göreli öneminin arttığını vurgulamıştır.”
2024 yılsonu TÜFE enflasyon tahminimiz %43. Enflasyondaki düşüş eğiliminin netleşmesiyle birlikte yılın son
çeyreğinde TCMB’nin kademeli faiz indirim döngüsünü başlatabileceğini öngörüyoruz. Ancak önümüzdeki aylarda
enflasyon görünümündeki iyileşmenin zayıf kalması durumunda TCMB faiz indirimlerine 2025 yılında başlayabilir.


  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.