PPK Toplantı analizi (İş Yatırım)

Merkez Bankası hareket alanını genişletiyor

Para Politikası Kurulu, Başkan Kavcıoğlu yönetimindeki ilk toplantısında, piyasa beklentisine uygun bir şekilde politika faizinin %19 düzeyinde sabit tutulmasına karar verdi. Açıklanan metinden "sıkı para politikası duruşu kararlılıkla uzun bir müddet sürdürülecektir" ve "gerekmesi durumunda ilave parasal sıkılaşma yapılacaktır" ifadelerinin çıkartılması Merkez Bankası'nın hareket alanını genişletmek istediğini söylüyor.

Geçtiğimiz aylarla karşılaştırıldığında üç temel değişiklik dikkat çekiyor. (i) Elimizde daha kısa ve daha az bilgi veren bir metin var. (iii) Para politikası tepki fonksiyonunu anlamamıza yarayacak detaylara yer verilmiyor. (iii) Yüksek enflasyonla savaşan merkez bankalarının kullandığı ve piyasaların sevdiği klasik şahin ifadeler çıkartılmış.

Elimizde daha kısa bir metin var. Enflasyonla ilgili küresel ve yurtiçi kaynaklı riskleri anlatan ifadeler metinden çıkartılmış ve/veya özetlenmiş. Risklerin gerçekçi bir şekilde anlatılması Merkez Bankası'nın durumun ciddiyetinin farkında olduğunu ve gereğini yapacağını söyleyen önemli bir mesajdır. Merkez Bankası'nın riskleri vurgulayan ifadeleri azaltarak ne mesaj vermek istediğini anlayamıyoruz.

Ağbal döneminde öne çıkartılan ve para politikasının tepki fonksiyonunu anlamamıza imkân veren detaylara açıklamada yer verilmiyor. "2021 yıl sonu tahmin hedefi dikkate alınarak", "enflasyon beklentilerinin tahmin ufku içerisinde hedeflerle uyumu", "gerçekleşen/beklenen enflasyon arasındaki denge" gibi para politikasının izleyeceği patikayı anlamamıza yarayacak ifadeler metinden çıkartılmış. Yapılan değişiklikler para politikasının öngörülebilirliğini ve dolayısıyla etkisini azaltıyor.

Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadelede kararlı olduğunu gösteren piyasanın sevdiği şahin ifadeler metinden çıkartılmış. Açıklanan metinden "sıkı para politikası duruşu kararlılıkla uzun bir müddet sürdürülecektir" ve "gerekmesi durumunda ilave parasal sıkılaşma yapılacaktır" ifadelerinin çıkartılması Merkez Bankası'nın hareket alanını artırmak istediğini söylüyor.

Lafı çok uzatmadan toparlayalım. Açıklanan metin Ağbal dönemine göre daha az sıkı para politikası izleneceğinin işaretini veriyor. "2021 yıl sonu tahmin hedefi dikkate alınarak" ifadesinin kaldırılması Merkez Bankası'nın yıl sonu enflasyon tahmin hedefi tutmasa da faiz indirimine başlayacağı sinyalini veriyor. Enflasyonun yükseldiği ve kur üzerinde baskının arttığı bir dönemden geçtiğimiz için kısa vadede bu söylemin hayata geçirilmesi zor. Ancak küresel risk iştahının iyileştiği ve enflasyonda sınırlı bir gerilemenin başladığı yaz aylarında ilk faiz indirimi gelebilir.

Merkez Bankası'na göre daha yüksek yılsonu enflasyon tahminimiz yüzünden (İş Yatırım: %13,3, TCMB: %9,4) ilk faiz indiriminin sonbahar aylarında yapılacağı öngörümüzü koruyoruz. Önümüzdeki aylarda enflasyon gelişmelerine ve Merkez Bankası'nın vereceği sinyallere göre görüşümüzü değiştirebiliriz.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.