Piyasalarda Bugün (İş Yatırım)

Dünya borsalarında kar satışları devam ediyor. ABD yardım paketinin Eylül ayına sarkması, Avrupa'da vaka sayısnın artması ve ABD seçimleri öncesi Avrupa ile ticaret savaşı sinyalleri piyasaların keyfini kaçırmaya başladı.
Türkiye yabancı yatırımcılarınn satışıyla dünyanın gerisinde kalmaya devam ediyor. Geçen haftanın verileri yabancı yatırımcıların Mart 2019'dan beri en sert satışı yaptığına işaret ediyor. Satışların arkasında uygulanan genişleyici politikalar ve finansal baskılamada kantarın topuzu kaçırıldığı için yaşanan rezerv kaybı yatıyor.
Merkez Bankası ve BDDK'nın ekonomi politikalarını normalleştirme yolunda attığı doğru adımlara rağmen piyasalar uygulanan aşırı genişleyici politikalardan uzaklaşıldığına ikna olmuş değil. Merkez Bankası'nın dün piyasalara bir aylık ihale yoluyla para vermesi ve faizin piyasada %11 olarak belirlenmesi 20 Ağustos'taki PPK toplantısından faiz artırım kararı çıkmayacağı ve sıra dışı yöntemlerle para politikasının sıkılaştırılacagi ihtimalini artırdı.
ABD vadelileri ve Asya borsalarının seyri Borsa İstanbul'da yatay bir açılışa işaret ediyor. Endeks için destek olarak 1.095, direnç olarak 1.120 seviyeleri öne çıkıyor.
Bugün açıklanan Tcell, Koc holding ve Anadolu Grubu Holding finansallarında sürpriz yok. THY sonuçları beklentilerden daha kötü. Hafif negatif tepki görebiliriz. Beklentileri aşan Medikal Park ve Enka pozitif tepki verebilir.

Sirket Haberleri
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 11.14 - Hedef Fiyat (TL) : 13 - Piyasa Deg.(TL) : 15373 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 131.89 ?
THYAO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 16.67 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

Temmuz'da toplam yolcu sayısı %72 geriledi
Türk Havayolları'nın toplam yolcu trafiği Covid-19 salgını nedeniyle alınan önlemler sonucu Temmuz'da, kapasitedeki (ASK) %77 düşüş ve doluluk oranının yıllık bazdaki yüzde 17.9 puan düşüşle %65.3'e gerilemesiyle yıllık bazda %72 düşüşle 1.98 milyona geriledi. Salgına yönelik seyahat yasaklarının kademeli olarak kaldırılmasıyla toplam yolcu sayısı Haziran ayındaki 1.01 milyon seviyesinden aylık bazda ise iki katına yakın artış gösterdi. Beklendiği üzere Temmuz ayında iç hat yolcu sayısındaki yıllık bazda %53 düşüş dış hat yolcu sayısındaki %85'lik düşüşün altında gerçekleşti. Buna ek olarak Temmuz'da %72.6 iç hat doluluk oranı (yıllık bazda yüzde 16.7 puan düşüş) %61.8 olarak gerçekleşen dış hat doluluk oranının (yıllık bazda yüzde 20.6puan düşüş) üzerinde gerçekleşti. Yılın ilk yedi ayında ise toplam yolcu sayısı yıllık bazda %61 düşüşle 16.6 milyona gerilerken, kapasite (ASK) %58 düştü, toplam doluluk oranında ise yıllık bazda yüzde 6 puandüşüşle %74.6'a geriledi. Rusya'dan ve Almanya'dan kısmi uçuşların başlamasıyla Ağustos ayında yolcu sayısının Temmuz ayına kıyasla iyileşme göstermesini bekliyoruz.?
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 11.14 - Hedef Fiyat (TL) : 13 - Piyasa Deg.(TL) : 15373 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 131.89 ?
THYAO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 16.67 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

2Ç20 beklentilerden kötü net zarar rakamı
Türk Havayolları 2Ç20'de beklentilerden daha kötü (İŞY: TL1,394mn zarar; Piyasa:TL1,528mn zarar) coronavirüs salgının sebebiyle ciddi yara alan havayolu yolcu trafiğinin neden olduğu zayıf operasyonel performans sonucu bir önceki sene açıkladığı 133 milyon TL net kar rakamının aksine 2,234 milyon TL net zarar rakamı açıkladı. THY 2Ç20'de Nisan ve Mayıs aylarında Covid-19 salgını önlemleri sonucu seyahat yasakları nedeniyle piyasanın 6.03 milyar TL beklentisiyle uyumlu ancak bizim 5.54 milyar TL tahminimizin üzerinde yıllık bazda %67 düşüşle 6.18 milyar TL konsolide satış geliri elde etti. 2Ç20 FAVÖK rakamı bizim 1,595 milyon TL beklentimizin altında ancak piyasanın 951 milyon TL beklentisinin üzerinde ve 2Ç19'deki 2,254 milyon TL'ye kıyasla 1,164 milyon TL olarak kaydedilirken, FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 6.7 puan artışla 18.8% olarak gerçekleşti. ?
Yorum: THY'nin beklentilerden kötü açıklanan 2Ç20'de net zarar rakamına kısmi olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz. Hisse performansının önümüzdeki dönemde Covid-19 aşı deneme haberleriyle uyumlu olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugun saat 15:00'de telekonferans düzenleyecek.



Detaylı 2Ç20 THYAO Kar Analizi raporumuza aşığadaki linke tıklayarak ulaşabilirsiniz.
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200814085143343_1.pdf?

Anadolu Grubu Holding
Kapanış (TL) : 17.2 - Hedef Fiyat (TL) : 24 - Piyasa Deg.(TL) : 4189 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.14 ?
AGHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.53 Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr

AGHOL 2Ç20 Finansal Sonuçları
?Net karda sürpriz yok: Anadolu Grubu Holding 2Ç20 konsolide finansallarında 2Ç19'daki 640 milyon TL'lik net kara kıyasla 122 milyon TL net zarar açıkladı. Yıllık bazdaki düşüş, büyük ölçüde geçen sene Migros'un tam konsolidasyonuna başlanması sebebiyle ortaya çıkan gerçeğe uygun değer kaynaklı tek seferlik gelirin bu çeyrek olmamasından kaynaklandı. Karşılaştırma için herhangi bir tahmin bulunmuyor. Holding'in net aktif değerinin %95'inden fazlasını oluşturan halka açık şirketlerin halihazırda finansallarını açıklamış olmaları ve borsada işlem görmeyen grup şirketlerinde herhangi bir sürpriz olmaması sonucu 2Ç20 finansallarının hisse performansına önemli bir etki yapmasını beklemiyoruz.

Pandeminin olumsuz etkilerine rağmen, operasyonel karı korurken borçluluk rasyolarını iyileştirdi: rağmen Konsolide net satışlar 2Ç20'de yıllık bazda %8 büyüyerek 15,2 milyar TL'ye ulaşırken, özellikle Migros ve otomotiv segmentinin gösterdiği güçlü büyüme karşısında içecek segmentinin katkısı zayıf kaldı. Konsolide düzeltilmiş FAVÖK 2Ç20'de yıllık bazda sınırlı %1,1'lik büyüme ile 2,1 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK tarafında bira grubunun güçlü katkısı diğer segmentlerin zayıf katkısı tarafından gölgelendi. TL'deki değer kaybı ve COVID-19'un olumsuz etkilerine rağmen Holding'in konsolide net borcu güçlü nakit yaratımı sayesinde 2Ç20 sonunda 1Ç20'deki 17 milyar dolarlık seviyeden 15,1 milyar TL seviyesine indi. IFRS 16 etkisi hariç net borç ise 11,1 milyar TL seviyesinde. Şirketin cari düzeltilmiş net borç/FAVÖK oranı 2Ç20 sonunda 1Ç20'deki 2,5x'ten 2,2x'e iyileşti. IFRS 16 etkisi hariç net borç/FAVÖK ise 1,9x oldu. Borsada işlem görmeyen grup şirketleri arasında en yüksek borçluluğa sahip Çelik Motor 2Ç20'de filo büyüklüğünü optimize etmeye devam ederek 160 milyon TL'lik ek kaynak yaratmayı başardı. Filo büyüklüğü 1Ç20'deki 6,7 binden bu çeyrek 5,4 bine düştü (2019 sonu: 8,6 bin, 2018 sonu: 21 bin, 2017 sonu: 32 bin). Otomotiv segmenti net borç/FAVÖK oranı 2Ç20 sonunda 1Ç20'deki 3,5x'ten 3x'e iyileşti.

AL tavsiyemizi yineliyoruz: Holding'in borsada işlem gören varlıklarının değerlemelerini şuan gözden geçirmekle beraber, şimdilik hisse başına 24TL'lik hedef fiyatımızı koruyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse için hedef fiyatımız %40'lık yüksek bir yukarı yönlü potansiyele işaret etmekte. Holding'in ana varlıklarındaki büyüme potansiyeli, iyileşen serbest nakit akışı ve tüm grup şirketlerindeki borçluluk azaltma süreci gibi sebeplerden ötürü AGHOL için uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz. AEFES, CCOLA ve MGROS gibi ana grup şirketleri için de yüksek yukarı yönlü potansiyeller ile AL tavsiyesi verdiğimizi hatırlatırız. Holding'in mevcut NAD iskontosu %36 (3 aylık ortalama: %30, 1 yıllık ortalama: %36), Anadolu Efes'teki payının mevcut piyasa değerine olan iskontosu %18'dir (3 aylık ortalama: %9, 1 yıllık ortalama: %25).

Koç Holding
Kapanış (TL) : 15 - Hedef Fiyat (TL) : 22 - Piyasa Deg.(TL) : 38038 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.21 ?
KCHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 46.67 Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr

KCHOL 2Ç20 Finansal Sonuçları
?Karlılıkta büyük bir sürpriz yok: Koç Holding 2Ç20 finansallarında yıllık bazda %33'lük düşüşle piyasa beklentisinin %11 altında 961 milyon TL'lik net kar açıkladı (İş Yatırım: 1,01 milyar TL, Piyasa: 1,08 milyar TL). Net kardaki yıllık bazdaki düşüşün nedeni büyük ölçüde enerji ve finans segmentlerinin geçen seneye göre daha zayıf performansları olurken, tahminlerimizdeki sapmanın sebebi ise enerji segmentinin karlılığa beklentimizden daha zayıf olan katkısı oldu. Holding'in net aktif değerinin %90'ından fazlasını oluşturan halka açık grup şirketlerinin sonuçlarını halihazırda açıklamış olmaları sebebiyle net karda önemli bir sürpriz yok, ancak halka kapalı iştiraklerden Otokoç'un performansı göze çarpıyor. Holding'in net aktif değerinin %5'ini oluşturan en büyük halka kapalı iştirak Otokoç'un satışları güçlü yurtiçi talebin etkisiyle yıllık bazda %25 artarak 4,4 milyar TL olurken FAVÖK'ü de güçlü satış büyümesi ve 2020'nin ilk yarısındaki maliyet azalışlarıyla yıllık bazda %41 büyüme ile 896 milyon TL oldu.

Pandeminin de olumsuz etkisi ile zayıf operasyonel sonuçlar: Holding'in kombine satışları enerji, otomotiv ve finans segmentlerinin zayıf performansı sonucu yıllık bazda %15'lik düşüşle 34,5 milyar TL olurken, kombine operasyonel karlılık enerji ve otomotiv segmentlerinden gelen zayıf katkı sonucu yıllık bazda %27'lik düşüşle 3,9 milyar TL olarak gerçekleşti. YKB AT1 yatırımını da içeren düzeltilmiş net nakit pozisyonu 419 milyon dolara geriledi (1Ç20 sonu 445 milyon dolar, 2019 sonu: 673 milyon dolar). Holding'in YKB AT1 yatırımı hariç solo net nakit pozisyonunun ise 240 milyon dolar olduğunu hatırlatırız.

NAD iskontosu tarihi yüksek seviyelerde: Hisse net aktif değerine göre sırasıyla 3 aylık, 1 yıllık ve 3 yıllık %13, %8 ve %8 iskontolarına göre tarihsel olarak daha yüksek bir iskontoyla işlem görüyor. Holding'in halka açık şirketlerinin NAD'ine göre olan primi iskontoya dönüşmüş durumda. Mevcut haliyle hisse, halka açık NAD'ine göre %19'luk cazip bir iskontoyla işlem görüyor (3 aylık, 1 yıllık ve 3 yıllık primleri sırasıyla %12, %17 ve %16). Genişleyen iskontoların Türk hisse senedi piyasasındaki riskten kaçınma eğilimi, bu sene COVID-19'un olumsuz etkisi ve zayıf karlılıkları sebebiyle iştiraklerden düşük temettü geliri elde etmesi, iştiraklerine göre daha yüksek yabancı sahiplik oranı olması ve yabancı payının tarihsel dip seviyelere gerilemesi gibi sebepleri olduğunu kabul etsek de mevcut NAD iskontolarının, Holding'in temel değerini yansıtmadığını ve hisseye iyi bir giriş noktasına işaret ettiği görüşündeyiz. Hisse başına 22TL'lik hedef fiyatımızla AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız %47 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Ayrıca Holding'in net aktif değerinin toplamda %20'sinden fazlasını oluşturan iştirakleri TOASO ve ARCLK'in de en çok önerilenler listemizde yer aldığını hatırlatırız.
MLP Sağlık Hizmetleri
Kapanış (TL) : 17.1 - Hedef Fiyat (TL) : 20.09 - Piyasa Deg.(TL) : 3557 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 16.56 ?
MPARK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 17.49 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr

MPARK 2Ç20: Sonuçlar beklentilerin üzerinde / Libya alacakları tahsili
MLP Care 2Ç20'de geçen sene aynı dönem açıkladığı 45 mn TL net kara karşılık 23 milyon TL net kar elde etti. Açıklanan rakam beklentilerden iyi (İş Yatırım: TL45mn; Piyasa: TL32mn). Tahminimizdeki sapma beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel sonuçlardan kaynaklandı. Yıllık bazda net zarar rakımda meydana gelen düşüş ise operasyonel kur fakı giderlerindeki düşüşten kaynaklandı. Şirket'in satış gelirleri yılın ikinci çeyreğinde beklentiler ile uyumlu 759 mn TL gerçekleşti ve yıllık bazda %15 düşüş kaydetti. Yurt içi hasta gelirleri salgın nedeniyle yıllık bazda %74düşüş gösterdi. Hasta sayısındaki düşüş fiyat artışları ile kısmen telafi edildi. Medikal turizm gelirleri Mart ayında başlayan uluslararası uçuş kısıtlamaları nedeniyle %67 daraldı. Diğer gelirler ise pandeminin negatif etkileri ve 3Ç19'da Şirket'in bazı laboratuvar ihalelerini yenilememeyi tercih etmesi sonucu yıllık bazda %37 düşüş azaldı. FAVÖK beklentileri aşarak (İş Yatırım: TL153mn; Piyasa: TL156mn) 183 mn TL gerçekleşti (yıllık bazda %3 düşüş). FAVÖK marjı, sıkı maliyet yönetimi (ozellikle operasyonel giderlerde) ile birlikte pandemi nedeniyle devletin sunduğu kısa çalışma programı ve SGK, Stopaj Vergisi, KDV ödemelerinin ertelenmesi gibi yardımların etkisiyle yıllık bazda 3 puan artış göstererek %24.1 olarak gerçekleşti. Şirket'in net borç pozisyonu 2.15 mly TL ile sabit kaldı (Net Borç/FAVÖK 2.7x). İşletme sermayesi ihtiyacındaki artışa rağmen, yatırım maliyetlerinden tasarruf edilmesi ile Şirket 2Ç20'de 140 mn TL serbest nakit akışı yarattı (2Ç19: 147 mn TL).

Sonuçlara ek olarak, Şirket yönetimi bazı operasyonel ve finansal gelişmeler hakkında bilgilendirme yaptı. Buna göre, Şirket 6 Ağustos tarihinde Libya alacaklarından 12 mn EUR (99 mn TL) tehsil etti. Şirket'in 2Ç20 sonu itibari ile 186 mn TL Libya alacağı bulunmakta. Geri kalan alacak tutarı için görüşmeler sürüyor. Ek olarak, Şirket 7 Ağutos tarihinde stratejik bir karar ile portföy optimizasyonu amacıyla Uşak hastanesini portföyünden çıkardı. Hatanenin 2019 ciro ve FAVÖK içerisindeki payı sırasıyla %1.4 ve %0.3. Satış sonucunda Şirket 33 mn TL tahsil edecek. Ayrıca, 100 yatak kapasiteli hastane lisansı Şirket'e ait olarak kalacak.

Yorum: Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve Libya alacaklarının tahsilatı üzerine piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. İleriye dönük olarak hasta sayılarındaki iyileşmenin ne hızda gerçekleşeceği hisse performansı için önemli olacaktır. Şirket yönetimi bugün öğleden sonra yapılacak telekonferansta sonuçları ve gelişmeleri değerlendirecek.
Enka İnşaat
Kapanış (TL) : 6.77 - Hedef Fiyat (TL) : 6.31 - Piyasa Deg.(TL) : 37912 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.63 ?
ENKAI TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -6.82 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr

ENKAI 2Ç20 Sonuçları: Net kar güçlü yatırım gelirleri ile beklentileri aştı.
Enka İnşaat yılın ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı döneminde açıklanan 1.08 mlyr TL net kara karşılık 2.39 mlyr TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam, bizim beklentimiz 1.68 mlyr TL ve 1.84 mlyr TL piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerinde gelen 2.17 mlyr TL tutarındaki yatırım gelirleri güçlü net kar rakamının ve tahminlerimizdeki sapmanın ana nedeni. Net kar güçlü yatırım gelirleri ile beklentileri aşarken, operasyonel sonuçlar beklentilerin altında kadı. Konsolide gelirler beklentilerin altında ve geçen seneye paralel 2.7 mlyr TL gerçekleşti. İnşaat segmenti gelirleri yıllık bazda %24 büyüme kaydederken, gayrimenkul segmenti gelirleri yıllık bazda %12 düştü. Holding'in Rusyada yer alan AVM'lerindeki çoğu mağzanın pandemi nedeniyle iki ay kapalı durumda olması kira gelirlerini olumsuz etkiledi. Şirket 1Ç20'de 519 mn TL FAVÖK kaydetti (yıllık bazda %17 düşüş).

Beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamına piyasanın olumlu tepki göstermesini bekliyoruz. Ancak, hissenin son bir ayda endeksin %20 üzerinde performans gösterdiği göz önüne alındığında olumlu tepki sınırlı kalabilir.
Ek olarak şirket dönem karından kar payı avansı dağıtmama kararı aldı.
Turkcell
Kapanış (TL) : 15.44 - Hedef Fiyat (TL) : 21.6 - Piyasa Deg.(TL) : 33968 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 56.29 ?
TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.9 Analist: kdemirak@isyatirim.com.tr

TCELL 2Ç20: Sonuçlarda sürpriz yok
Turkcell 2Ç20'de beklentilere, paralel yıllık bazda %83 düşüşe karşılık gelen 873mn TL net kar açıkladı. (İŞY tahmini: 849mn TL ve piyasa: 850mn TL). Azalan kur farkı gelirleri ve güçlü nakit yaratımına bağlı azalan finansal borçluluk net kar büyümesini olumlu etkiledi.

Turkcell'in 2Ç20 satış gelirleri, beklentilere uyumlu olarak, yıllık bazda %12 artışla 6,92 milyar TL gerçekleşti (İŞY: 6,92 milyar TL ve piyasa: 6,83 milyar TL). Turkcell, 2Ç20'de 114 bin yeni faturalı abone kazanımı gerçekleştirdi. Geçtiğimiz çeyreklere göre faturalı abone kazanım hızı yavaşlasa da (azalan fiziki hareketliliğin etkisi var), pozitif trendini sürdürdü. Şirketin büyümesine i) azalan yurtdışı dolaşım gelirleri ve pandemi döneminde küçülen tüketici finansmanı iş kolu olumsuz katkıda bulundu. Şirketin abone başına elde ettiği gelir yıllık bazda %14'lük artış gösterdi. Bu büyümenin önemli kısmı müşteri kompozisyonun da faturalı aboneler lehine olan yıllık değişimden kaynaklandı. Turkcell'in faturalı abone başına gelir artışı yıllık bazda sınırlı %3,6 oldu. Şirketin daha önce paylaştığı şekilde pandemi döneminde fiyat artışlarını ertelemesi ve dolaşım harcamalarındaki keskin düşüş abone başına gelir büyümesini olumsuz etkiledi. Turkcell yönetimi, enflasyona paralel fiyat artışlarını büyüme hikâyesinin önemli bir parçası olarak görmeye devam ettiğini ve bu konuda 2Ç20 sonrasında aksiyon aldığını belirtti. Diğer yandan Türkiye'de devam eden dezenflasyon süreci ve satışların genelde 1 yıllık süre için sabit fiyatla yapılması, ARPU büyüme hızında yılın ikinci yarısı için (geçtiğimiz yıla kıyasla) yavaşlamaya işaret ediyor.

2Ç20 FAVÖK, beklentilere paralel olarak, yıllık bazda 11% yükselişle 2,82mlyr TL olurken, FAVÖK marjı 0,4 puan azalışla %40,8 oldu (İŞY: 2,82 milyar TL ve piyasa: 2,82 milyar TL). Şirketin faaliyet giderlerindeki yıllık bazda %17'lik azalma, marjları önemli ölçüde destekledi. Şirket yönetimi normalleşme sonrası, özellikle pazarlama giderlerinde normalleşme öngörüyor.
Şirketin net borcu, küçülen tüketici finansmanı iş kolundan serbest kalan işletme sermayesi ve güçlü FAVÖK yaratımı neticesinde 10,29mlyr seviyesinden 8,85 milyar seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK oranı 2Ç20'de 0,8x seviyesine geriledi (1Ç20 net borç / FAVÖK: 0,9x). Bu bağlamda Turkcell'in borçluluk oranı oldukça sağlıklı seviyelerde. Şirketin uzun döviz pozisyonu ise 114mn dolar seviyesinden 50mn dolar seviyesine geriledi.
Şirket telekonferansından diğer notlar: Turkcell yönetimi, gerekli fiber yatırımlarını operatörlerin ortak şekilde yapması gerektiği görüşünü yineledi. Şirket, bu yolla toplam yatırım harcamalarının önemli ölçüde azalacağını ve rekabetin servis kalitesi üzerinden şekilleneceğini öngörüyor. Turkcell düzenleyici otoritelerinde ortak altyapı fikrine daha sıcak baktığını düşünüyor. Turkcell, yerli elektrikli oto projesinin 5 ana ortağından biri olarak, bu işe 95mn EUR sermaye taahhüt ettiğini belirtti. Taahhüt edilen sermayenin yaklaşık 19mn EUR'su yeni kurulan şirkete aktarılmış durumda, kalan kısmın da 2022 yılı sonuna kadar kademeli olarak aktarılması planlanıyor.

Turkcell yönetimi 2020 hedeflerinde herhangi bir revizyon yapmadı: Hatırlamak gerekirse Turkcell 2020'de %10-%12 satış büyümesi, %40-%42 FAVÖK, %19-%21 FVÖK marjı öngörüyor. Operasyonel yatırım harcamalarının satışlara oranı beklentisi %17-%19 aralığında. Biz 2020'de %12 gelir büyümesi, %41,0 FAVÖK marjı ve %18,0% yatırım harcaması/satış oranı öngörüyoruz. Şu aşamada tahminlerimizde herhangi bir revizyona gitmiyoruz. 2Ç20 sonuçlarının, beklentilere çok büyük ölçüde paralel olması nedeniyle önemli bir piyasa etkisi beklemiyoruz. Orta vadeli olarak ise Turkcell'in öngörülebilirliği yüksek defansif iş modeli, cazip değerleme çarpanları (2021E FD/FAVÖK 3,2x) ve iii) güçlü bilanço yapısı ve iv) dijital hizmetler ve fin-tek iş kollarının yüksek potansiyeli nedeniyle iyi bir teması sunduğunu düşünüyoruz. (http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200814091606573_1.pdf)


İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.