PGSUS 2022/4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme (Galata Menkul Değerler)

Pegasus Hava Taşımacılığı(Pegasus), 2022/Q4’de geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini %257,3, FVAÖK rakamını %730,1 ve net kârını %528,2 oranlarında artırdı. 2022 yılının tamamına baktığımızda; %123 oranındaki dış hat AKK(kapasite) ve %109 oranındaki dış hat misafir sayısı artışları(ki, bu performans ile Pandemi öncesindeki 2019 yılına göre de %9’luk dış hat misafir artışı sağlandı) ile faaliyet gösteren şirket, senenin tamamını ayrıca; %34,1 oranındaki rekor FVAÖK marjı ile tamamladı.

4.Çeyrek Finansallarında, Sektördeki Mevsimsellik Etkisi Hissedildi
Şirketin 2022/Q4 satış gelirleri, güçlü geçen yaz mevsimi operasyonları sonrasında; turizm sezonunun kapanmasının getirdiği mevsimsellik etkisi ile önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %30,1 oranında azalarak 12.477 Mn. TL olarak açıklandı. Satış gelirlerindeki düşüşün yanı sıra, SMM oranının 56,54’den 72,60’a yükselmesiyle; brüt kâr marjı %43,5’dan %27,4’e geriledi. Brüt kâr tutarı da, önceki çeyreğe göre %55,9 oranında düşüş ile 3.419 Mn TL’ye geriledi. FVAÖK, büyük oranda satış gelirlerindeki düşüş ve artan maliyetlerin brüt kârı baskılamasının etkisi ile çeyreklik bazda %51,6’lık gerileme kaydederken; FVAÖK marjı da %46,0’dan %31,8’e geriledi. Net kâr tarafında, %14,2’lik çok daha sınırlı düşüş yaşanmasında ise; esas faaliyet dışı giderlerde parite(EURUSD) etkisi kaynaklı 592 Mn TL artı verilmesi ve 609 Mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri yazılması etkili oldu. Bu bağlamda, net kâr marjı da %27,1’den %33,3 seviyesine yükselirken; şirketin satış gelirleri ve FVAÖK rakamı gibi, net kâr rakamı da piyasa beklentilerinin üzerinde geldi. Şirketin, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin dağılımında yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %85 seviyesinden %83 seviyesine gerilerken, net yabancı para pozisyonundaki açık miktarı ise; 18.269 Mn TL’den 17.663 Mn TL’ye geriledi. Pegasus’un, özsermaye kârlılığı ise; cari yılın ikinci çeyreğinde(2022/Q2) -36,2 seviyesinin görülmesi sonrasında başlayan yükselişle, 2022/Q4’de 69,4 seviyesinde pozitif gerçekleşti.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; arz edilen kapasitede 2022’ye göre yaklaşık %20 artış planlanmaktadır. Filo büyüklüğünün, 2022’deki 96 uçaktan 102 uçağa ulaşması beklenmekte ve ayrıca; 2023 sonunda toplam koltuk kapasitesinin %86’sının yeni nesil yakıt tasarrufu sağlayan uçaklar tarafından sağlanması da öngörülmekte.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 628,85 TL hedef fiyat belirliyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/pgsus-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/



  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.