Pegasus Mali Tablo Analizi(Şeker Yatırım)

Pegasus Hava Yolları, 1Ç17’de, piyasa ortalama net zarar
eklentisi olan TL-147mn’un ve bizim net zarar
beklentimiz olan TL-130mn’un üzerinde, TL-203mn
tutarında net zarar açıklamıştır. Şirket’in 1Ç17’de
beklentilerin üzerinde net zarar kaydetmiş olması, net diğer
operasyonel gelirlerinin beklentilerin altında, finansal
giderlerinin ise beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş
olmasına bağlanabilir. Pegasus’un 1Ç17 satış gelirleri ve
FAVÖK’ü, beklentiler doğrultusunda, sırasıyla TL 885mn ve
TL -139mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç17’de, yakıt
harici AKK başı birim maliyetlerinde yıllık yaklaşık %3
oranında iyileşme kaydedebilmiştir. Böylelikle FAVÖK marjı,
gerileyen dış hat yolcu birim gelirleri ve artan AKK başı birim
yakıt maliyetlerine rağmen yıllık 2.8 y.p. artış
gösterebilmiştir. Bu nedenle, Şirket’in beklentilerin
üzerinde açıklanan net zararına olası olumsuz piyasa
tepkisinin sınırlı kalabileceğini düşünmekteyiz.
FAVÖKK marjı artış gösterdi - Pegasus’un birim yolcu
gelirleri 1Ç17’de, rekabet ve güvenlik endişelerinin etkileri
ile dış hat yolcu birim gelirlerindeki € bazında yıllık yaklaşık
%15 gerileme nedeniyle, ortalama %11 oranında gerileme
göstermiştir. Bunun yanında iç hat yolcu gelirleri TL bazında
yıllık %10 artış göstererek TL65.1’e ulaşmıştır. Pegasus’un
yakıt harici AKK başı birim giderleri, özellikle süregelen
maliyet önlemlerinin etkisiyle yıllık bazda %2 gerilemeyle
€¢2.85 olarak gerçekleşmiş, AKK başı yakıt maliyetlerinin
artış göstermesiyle toplam AKK başı birim maliyetler yıllık
%6 kadar artışla €¢4.04’e ulaşmıştır. Yolcu trafiğindeki yıllık
%7.5 artış ve yolcu doluluk oranlarındaki yıllık 4.8 y.p. artış
ile, AKK başı elde edilen birim gelirler de yıllık bazda %5
artarak €¢3.23’e ulaşmıştır. Pegasus’un 1Ç17 FAVÖKK marjı,
hesaplamalarımıza göre yıllık 2.8 y.p. artış göstermiş ve
Şirket, 1Ç17’de TL6.1mn tutarında FAVÖKK elde
edebilmiştir. Filo yapısındaki değişiklikler nedeniyle FAVÖK
marjındaki artış yıllık 1.3 y.p. ile sınırlı kalmıştır. Pegasus,,
böylelikle 1Ç17’de TL-139mn tutarında FAVÖK kaydetmiştir.
Şirket’in net borcu 1Ç17 sonunda TL2.4mlyr’a ulaşmıştır
(4Ç16 sonu: TL2.0mlyr).
“TUT” tavsiyemizi ve pay başına TL16.70 hedef fiyatımızı
sürdürmekteyiz. Pegasus’un dış hat yolcu gelirleri, 1Ç17’de
beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Ancak yılın geri
kalanında yolcu büyümesinin daha dengeli
gerçekleşebileceği düşüncesiyle, 2017 yılı dış hat birim
yolcu geliri tahminimizi, 2016 seviyelerinde korumaktayız.
1Ç17 sonuçlarının açıklanmasıyla yakın dönem
tahminlerimizde hafif değişiklikler gerçekleştirmekte,
Şirket için pay başına TL 16.70 hedef fiyatımızı ve “TUT”
tavsiyemizi korumaktayız.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, porrtföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.