Pegasus - 2Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Pegasus 2Ç21’de, opersyonel performansının
iyileşmesiyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan
743mn TL’nin ve tahminimiz -799mn TL’nin altında,
662mn TL net zarar açıklamıştır (2Ç20: -927mn TL).
Pegasus’un 2Ç21’de toplam yolcu sayısı, COVID-19
kısıtlamaları nedeniyle oldukça düşük bir baz oluşturan
2Ç19’a kıyasla %922 artarak 3.7mn olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde
edilen yan gelirlerinin de azalmasıyla, toplam satış gelirleri
TL bazında yıllık %921 artışla 1,545mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 1,462mn TL’nin üzerinde, ancak
tahminimiz 1,494mn TL paralelinde gerçekleşmiştir.
Pegasus, 2Ç21’de FAVÖK’ü 139mn TL’ye ulaşmış ve piyasa
ortalama beklentisi olan 15mn TL’nin ve tahminimiz 73mn
TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlar, Şirket
payları kısa dönem performansını olumlu etkileyebilecektir.
Anahtar performans göstergeleri üzerindeki COVID-19
baskısı devam etti - Pegasus, 2Ç21’de 2Ç19 kapasitesinin
%58’ine ulaşmıştır. Şirket’in toplam yolcu sayısı ise, yıllık
%922 artışla 2Ç19’un %49’una karşılık gelen 3.7mn
seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, iç hat yolcu birim
gelirleri 2Ç19’a kıyasla %35 artarak 183 TL’ye, dış hat yolcu
birim gelirleri ise € bazında %23 azalışla €46’ya gerilemiştir.
Şirket’in bu dönemde toplam kapasitesi 2Ç19’a kıyasla %42
azalmış, yolcu doluluk oranı 15.3 y.p. gerileyerek %72.1
olarak gerçekleşmiştir. Yolcu başına yan gelirlerin yolcu
miksi etkisiyle 2Ç19’a kıyasla %1.7 azalarak €14.2’e
gerilemesi ile de birlikte AKK başı birim gelirleri, € bazında
yıllık %34.3 gerileyerek €¢2.47 olarak gerçekleşmiştir.
Toplam birim giderleri ise, jet yakıtı birim giderlerindeki
2Ç19’a kıyasla gerilemenin olumlu etkisi ile görece olarak
daha mutedil, %6.3 oranında artarak €¢2.50 olarak
gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 2Ç21’de
hesaplamalarımıza göre 139mn TL FAVÖK elde etmiştir.
Şirket, 2Ç21’de 10mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri
kaydetmiş (2Ç20: -237mn TL), net finansal giderleri ise
artan faiz giderleri nedeniyle yıllık bazda %425 artarak
192mn TL’ye ulaşmıştır. Pegasus’un çeyreklik amortisman
giderleri de kısmen filo genişlemesine paralel olarak yıllık
bazda %36 artarak 654mn TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle
Pegasus, 2Ç21’de 622mn TL net zarar kaydetmiştir (2Ç20: -
927mn TL). Net borç, uçak alımına dair ön ödemeler
düzeltmesiyle, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre
18.8mlyr TL’ye yükselmiştir (1Ç21-sonu: 17.0mlyr TL).
TUT önerimizi sürdürmekteyiz - Pegasus’un 2021 yılında
2019 yılı kapasitesinin yaklaşık %75 kadarına ulaşabileceğini
tahmin etmekteyiz. 2Ç21 sonuçlarının açıklanmasından
sonra yakın dönem tahminlerimizi güncellememizle,
Pegasus payları için 12 aylık 89.50 TL hedef fiyatımızı
yinelemekte ve TUT önerimizi sürdürmekteyiz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.