Para Politikası analizi(Oyak Yatırım)

CMB’den piyasanın önüne geçme hamlesi
Politika faizinde 200 baz puan artış… TCMB bugün gerçekleştirdiği PPK toplantısı sonrasında %15.0 seviyesindeki haftalık repo faizini
%17.0 seviyesine yükseltti. Piyasa beklentisi 150 baz puan, bizim beklentimiz ise 75 baz puan artırım yönündeydi. TCMB’den bu
toplantıda kur volatilitesinin düşmüş olması ve ters dolarizasyon için stopaj indirimleri gibi çeşitli önlemler alınıyor olması dolayısıyla
ve büyüme görünümünü daha da fazla bozmamak için daha düşük bir faiz artışı bekliyorduk. Ancak piyasa beklentilerinin de üzerinde
gerçekleşen bu faiz artışı ile TCMB piyasanın önüne geçen bir hamle yapmış oldu. Enflasyonun birinci çeyrek boyunca yükselişini
sürdürüp Nisan ayında %16.5 seviyesine gelmesi ihtimali bulunuyor ve talepten ziyade arz yönlü unsurların tetiklediği bir enflasyon
artışı ile karşı karşı karşıya olmamız ters para ikamesini gerçekleştirmek için TCMB’yi reel getiri yaratacağı bir karara itmiş gibi
görünüyor. TCMB’nin kısa vadeli faizlerde yaptığı artışın uzun vadeli faizlere sirayet etmesini ve yabancı girişi ile kur üzerindeki
baskının hafiflemesini bekleriz. Nitekim piyasa da bu etkiyi fiyatladı ve kur tarafında karara piyasanın tepkisi de pozitif oldu. Karar
öncesinde 7.627 seviyesindeki USDTRY karar sonrası 7.55’li seviyelere gerilerken EURTRY 9.303’ten 9.213’e geriledi. Kısa vadeli
faizlerdeki artış 2 yıllık faizleri ise yukarı taşıdı ve gösterge tahvilin faizi karar öncesindeki %14.69’dan %14.85’e yükseldi.
Enflasyonda artış geçici olmayabilir… TCMB’nin açıklama metninde en önemli değişiklik enflasyon değerlendirmesi ile ilgili oldu.
Banka, iç talep koşulları, döviz kuru başta olmak üzere birikimli maliyet etkileri, uluslararası gıda ve diğer emtia fiyatlarındaki yükseliş ve enflasyon
beklentilerindeki bozulmanın fiyatlama davranışları ve enflasyon görünümünü olumsuz etkilemeye devam ettiği değerlendirmesinde
bulunurken Kasım faiz kararı metninde yer alan “Kasım ayına ilişkin takip edilen veriler, enflasyonda yakın dönemdeki döviz kuru oynaklığı
kaynaklı bir yükselişe işaret etmekle birlikte, para politikasındaki kararlı duruşla beraber bu artışın geçici olacağı değerlendirilmektedir” ifadesi
metinden çıkartıldı. Hatırlatmak gerekirse bu değerlendirme ışığında TCMB geçen toplantısında %14.8 olan ağırlıklı ortalama
fonlama maliyetinde sadece 20 baz puan artışla politika faizini %15.0’e çekmişti. Bugün aldığı karar enflasyonla ilgili risklerin geçici
olmayabileceğinin ve buna istinaden TCMB’nin daha kararlı bir adım atması gerekliliğinin yansıması oldu.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.