Otokar 1Ç22 Finansal Görünüm Değerlendirme (Gedik Yatırım)

1Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
• Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,5 artışla 1.3 milyar TL olmuştur.
• FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,4 artışla 189.3 milyon TL olmuştur.
• FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 771 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1 baz puan düşüşle %14,6 olmuştur.
• Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %61,81 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %86,6 artışla 200.5 milyon TL olmuştur.
• Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,3 artışla 1.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç
Şirket, 1Ç22’de 1.294 mn TL satış geliri (kons: 1.299 mn TL-Gedik: 1.299 mn TL), 189 mn TL FAVÖK (kons: 191 mn TL-Gedik: 201 mn TL) ve 201 mn TL net kar (kons: 180 mn TL-Gedik: 171 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri beklentilere paralel yıllık %47,5 artışla (çeyreklik: -%29,5) 1,29 milyar TL olmuştur. Satış gelirlerindeki çeyreklik bazda düşüşün nedeni, her yılın ilk 3 ayında olduğu gibi, düşük savunma araçları teslimatlarıdır. Ticari araç segmenti (yolcu ve kargo taşımacılığı) satış gelirleri yıllık % 50 (çeyreklik: -%10) yükselişle 675 milyon TL olurken, zırhlı araç gelirleri yıllık %32,3 (çeyreklik: -%53,5) artışla 429 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Zırhlı araç satışlarındaki mevsimsel olarak zayıf olan çeyrek de marjları etkilemiş olup, bu durum beklentiler dahilindeydi. Yedek parça segmenti gelirleri ise yıllık %90 (çeyreklik: +%21) büyümeyle 190 milyon TL olarak açıklanmıştır. Detay verilmese de, bu segmentin, ticari araçlar segmentinden daha yüksek marjlara sahip olduğunu söyleyebiliriz.1Ç22’de şirketin satış gelirlerinin %52’si ticari araç segmenti, %33’ü zırhlı araç segmenti (yıllık bazda %50'lere yaklaşan) ve %15’lik kısmı yedek parça segment gelirlerinden oluşmaktadır. 1Ç22’de toplam satış gelirlerinin %35,7’sini oluşturan yurtiçi satış gelirleri yıllık bazda %22 yükselişle 462 milyon TL olurken, %64,3’ünü oluşturan ihracat gelirleri yıllık %66,7 büyümeyle 832 milyon TL olmuştur. 1Ç22’de şirketin kesinleşen siparişleri çeyreklik %5,5 azalışla 2,04 milyar TL olarak açıklanmıştır. Kesinleşen siparişlerin bu yıl da benzer seviyelerde olacağını varsayıyoruz. 1Ç22’de FAVÖK yıllık %47 artarken (çeyreklik: -% 53,8), FAVÖK marjı %14,6 olmuştur. Net kar da FAVÖK trendine benzer şekilde açıklanmıştır. Sonuç olarak, şirketin anlaşılması kolay ve açık bir iş modeliyle finansallarının güçlü kaldığını düşünüyoruz. Hisse 2022 yılı muhafazakar beklentilerimize göre 7,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz



 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.