Orge Enerji Elektrik ziyaret notu (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Orge Elektrik yetkilileri ile şirketin mevcut elektrik taahhüt işlerini ve
gelecekteki potansiyel işlerini konuşmak üzere toplantı
gerçekleştirdik. Orge Elektrik araştırma kapsamımızda bulunmuyor.
Ancak, geleceğe ilişkin iş potansiyelinden ötürü izleme listemize
ekliyoruz.
Şirket, BDDK'nın 24.06.2022 tarihli TL kredi kullanımını kısıtlayıcı
kararından etkilenmektedir. Şirket yetkilisi bu kararın şirket
finansallarını olumsuz etkilemeyeceğini, mevcut nakit akışı ile
önümüzdeki 2 yılı fonlayabilecek durumda olduklarını belirtti. Şirket
2021 yılı 3. Çeyrekte net nakit konumundan net borçlu konuma geçti.
2022 yılının ilk çeyreğinde net finansal borç 59.5 milyon TL’ye ulaştı.
Şirket yönetimi borçlanma maliyetlerinin düşük olmasını bir fırsat
penceresi olarak değerlendirdi. Bu nedenle son 3 çeyrektir borçluluk
oranlarında bir artış görüldü. Ancak, şirket borçlanma maliyetlerindeki
avantajların son dönemde sınırlandığını belirtmektedir.
Elektrik taahhüt sektörünün en önemli maliyet kalemini kablo fiyatları
oluşturmaktadır. Kablo fiyatları alüminyum ve bakır gibi emtia fiyatları
ile doğrudan ilişkilidir. Son dönemde küresel piyasalarda artan
resesyon endişeleri emtia fiyatlarında dalgalanmaya neden
olmaktadır. Bakır fiyatlarının 2022 yılının 2. Çeyreğinde daha derin bir
düşüş göstermesini şirket ön alım yaparak değerlendirebileceğini
belirtti. Dolayısıyla, şirket borçlanmadan gelen nakit kısmı ön alım
yaparak kullanmayı tercih edebilir. Bunula birlikte, bakır fiyatlarındaki
gerileme şirketin faaliyet kar marjında iyileşmenin devam etmesinde
etkili olabilir.
Şirket kablo maliyetini EUR cinsinden karşılamaktadır. Şirketin
31.03.2022 finansallarında 6.8 milyon Euro fazlası bulunmaktadır.
Döviz fazlası bulundurması şirket için doğal bir hedge fırsatı
sunmaktadır.
Orge’nin 2022 yılı Mart ayında 318 milyon TL backlogu bulunuyor.
Geçen yılın aynı döneminde bu tutar 250 milyon TL seviyesindeydi.
Backlogdaki %27’lik artışta yeni alınan işler, proje uygulamalarında
birim fiyat ve miktar artışı ve FX sözleşme değer artışları etkili olmuş
görünüyor.
Şirketin devam eden projeleri metro hattı ağırlıklıdır. 2022 yılının
ikinci çeyreğinde İstanbul Yeni Havalimanı - Halkalı Metro projesi için
yeni sözleşme imzalandı. Şirket yetkilileri İstanbul’da devam eden
metro inşaatı uzunluğunun 180 km olduğunu ve 2029 yılına kadarki
süreçte bu uzunluğun 3-4 kat kadar artış gösterebileceğini ifade
ediyorlar. Orge’nin raylı sistem yatırımlarında %30 kadar payı olduğu
düşünüldüğünde ileriye dönük bir potansiyel görüyoruz.
Yenilenebilir enerji sektörü iş fırsatı barındırıyor. Bu alanda Orge,
TUVTÜRK’ün açmış olduğu Güneş Enerjisi Sistemi santral
kurulumuna ilişkin ihaleyi kazandı ilk sözleşmesini imzaladı. İhalenin
tutarı 1.9 milyon USD + KDV. Bu tutar şirketin 2021 yılı cirosunun
yaklaşık %10’una denk gelmektedir. Yeni projeler ile birlikte ciro
içerisinde yenilenebilir enerji sektörünün payı artabilir.
Orge, yurtdışı iş geliştirme ve yurtdışı müteahhitlerle iş birliği
çalışmalarına hız verdiğini duyurmuştu. İlk yurtdışı iş sözleşmesini
Makedonya’da imzaladı. Diamond of Skopje projesi kablo tedarik işi
için yaklaşık 1.5 milyon Euro tutarında iş aldı. Şirket yetkilileri başka
projeler için de Ortadoğu ve Avrupa bölgelerinde iş birliği
çalışmalarını sürdürüyor. Şirketin 5 yıllık hedefi cirosunun önemli bir
kısmının yurt dışından gelmesi. Bu açıdan Orge’nin yurt dışı ile
yapacağı anlaşma sayısı ve büyüklüğünü izlemeye devam edeceğiz.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.