Genel Bakış;
1998 yılında kurulan ve elektrik taahhüt sektöründe faaliyet gösteren ORGE, 2012 yılından bu yana Borsa İstanbul’da işlem görmektedir. 250 milyon TL kayıtlı sermaye tavanına ve 80 milyon TL ödenmiş sermayeye sahip ORGE neredeyse 500’e yakın personele de istihdam sağlamaktadır.
Tamamlanan konut, otel, turizm ve metro gibi bir çok projenin ardından bugün hem büyüklük hem de repütasyon açısından Şirket bünyesinde önemli devam eden projeler yer alıyor. Yurt içi raylı sistemler kapsamında alınan metro projeleri, yurt içi üst yapı projeleri (burada özellikle Koç Üniversitesi ve İzmir Amerikan Hastanesi projesi dikkat çekiyor), yenilenebilir enerji kapsamında GES projeleri ile birlikte yılbaşından bu yana alınan yeni işler toplamı yaklaşık 1,5 milyar TL olarak gerçekleşmiş. Şuan proje sayısı ve büyüklük bazında şirket kendi en yüksek seviyesinde yer alıyor. OTC kanadında ise iyi proje yönetimi anlayışı sağlanmaya devam ederken Secheron SA ile Cer Gücü Sistemi DC ekipmanlarının yurtiçinde satışına yönelik İş Birliği Anlaşması imzalanması dikkat çekiyor. Bu durumun pazarda olağan işlerde etkileşim yaratması ve satın alma avantajı sağlaması bekleniyor.
Bu faaliyet alanlarının dışında, şirketin gündeminde yer alan ve ilk kez üretime geçilerek 2024 yılının en geç 3.çeyreğinde fayda yaratması beklenen elektrikli araç şarj istasyonlarına yönelik yeni proje dikkat çekiyor. Sanayi Teknoloji Bakanlığı verilerine göre; Türkiye’de 2030 yılına kadar 250.000 adet kamusal, 750.000 adet özel mülk şarj istasyonu sahipliği öngörülürken kamusal ve özel toplam pazar büyüklüğünün 5,85 milyar USD olması bekleniyor. Özetle yıldan yıla artması beklenen talep ve pazar büyüklüğü içerisinde, henüz Çin şirketlerinin Türkiye dahil sınırlı ihracatı karşısında şirket önemli bir pay yakalamayı hedefliyor. Özellikle OCPI 2.1 arayüz konfigürüasyonu ile sektördeki en yüksek teknolojiyle üretim gerçekleştiren ilk şirket olma hedefi ile hem küresel pazarda hem de yurtiçinde kaliteli ve etkin hizmet verilmek isteniyor. Türkiye’de satıcı ve üreticilerin sınırlı sayısı ve üretici kısmında yazılım eksikliğinden marj yaratmak hedeflenirken ayrıca yapılandırma da pazarlamak isteniyor. Üretim alanı ve iş gücü maliyetinde optimizasyonla maksimum verim sağlanması planlanırken teşvikler ve yer tahsisi teşviki gibi durumlarda potansiyelin artmasına yönelik beklentiler de mevcut. Üretim faaliyeti ve yatırım maliyetlerinin ise şirketin bugüne kadar sürdürdüğü düşük borçluluk politikasına bağlı kalarak ve günümüzde artan kredi maliyetleri sebebiyle özkaynaklardan karşılanması bekleniyor.
• Yeni alınan ve hali hazırda devam eden projeler ve büyüklükleri;
Pendik - Fevzi Çakmak Metro Projesi: 9.630.914 EUR + 54.723.773TL sözleşme imzalandı.
Bakırköy - Kirazlı Metro Projesi: 9.000.000 EUR ilave sözleşme imzalandı.
Koç Üniversitesi Kültür veYurtYerleşkesi Projesi: 711.968 EUR ve 17.618.237 TL sözleşme imzalandı.
Kalibre Boru Çatı GES Projesi: 954.985 USD sözleşme imzalandı.
Foça Tatil Köyü Projesi: 17.983.250TL sözleşme imzalandı.
Dudullu - Bostancı Metro Projesi: 648.573 EUR sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı. Yurtiçi yerleşik müşteriden 539.659 USD tutarlarında elektrik malzemeleri siparişi alındı.
Gebze - Darıca Metro Projesi: 7.843.510 TL sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı.
Yeni Havalimanı - Halkalı Metro Projesi: 6.625.795TL sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı.
Yeni Havalimanı - Halkalı Metro Projesi: 6.374.949TL sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı.
• 30.09.2023’ten sonra alınan projeler ve büyüklükleri;
Bursa Emek-Şehir Hastanesi Hafif Raylı Sistem Projesi: 6.121.511 EUR ve 90.854.642TL sözleşme görüşmelerine başlandı.
Bodrum Hillside Hotel Projesi: 3.907.628 USD ve 102.633.429TL sözleşme imzalandı.
İzmir Amerikan Hastanesi Projesi: 2.925.603 EUR ve 58.208.293TL sözleşme görüşmelerine başlandı. -Yurtiçi yerleşik müşteri ile 2.500.000 USD tutarında elektrik kablo satışına yönelik sözleşme görüşmelerine başlandı.
Koç Üniversitesi Kültür veYurtYerleşkesi Projesi: 98.210 EUR + 4.453.776TL sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı.
Folkart Nefes Projesi: 81.255 USD ve 1.592.978 TL ilave sözleşme görüşmelerine başlandı.
Secheron SA (İsviçre) ile Cer Gücü Sistemi DC Ekipmanlarının ülkemizde satışına yönelik İş Birliği Anlaşması imzalandı.
ORGE Enerji Elektrik Taahhüt A.Ş. Finansal İncelemesi;
Şirketin açıklanan son finansal sonuçlarına göre; Net satışları 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %61,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğien göre ise %140,3 artışla 453.3 milyon TL olmuştur. 9A23’de ise geçen yılın aynı dönemine göre net satışlar %103,8 artışla 1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu artışlarda döviz kurunun yıl içerisindeki yükselişi, yeni sözleşme ağırlığında büyüme ve çeyreklikte döviz kuru ile birim miktar ve fiyat artışı kaynaklı sözleşme büyümesi etkili olmuştur.
FAVÖK 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %69,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %195,4 artışla 232.8 milyon TL’ye yükselmiştir. 2023 yılının ilk 9 ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ise %141 artışla 471.3 milyon TL seviyesinde olmuştur. Artışın ve gelir değişim oranlarından farklılaşmanın temel nedenleri yıllık satış, Backlog ve yeni sözleşme ağırlığında büyüme ile uzun dönem emtia alımlarının sağladığı ilave marj kazanımı olmuştur.
Net kar bir önceki çeyreğe göre azalış göstermiştir. Net kar 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19 düşerken, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise %118 artışla 123 milyon TL olmuştur. 9A23’de net karı geçen yılın aynı dönemine göre ise %104,8 artarak 349.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıllık artış ve çeyreklik düşüşün ve EBITDA değişiminden farklılaşmanın temel nedenleri Gayrimenkul Değerlemesi yapılmamasından kaynaklı yatırım gelirlerindeki azalış ve efektif vergi marjında artış olmuştur.
Favök Marjı 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2 yp puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre ise 9 yp artışla %51,4 olmuştur. Yıllık ve çeyreklik bazda artışın temel nedenleri olarak ise; yeni iş alımlarında kısa süreli değişim etkisi ve işçiliğin daha az olduğu projeler, yeni proje gelirleri ağırlığında son çeyrekte artış, malzeme tedarikine bağlı gelirler ve kur farkı ile birim miktar/fiyat artışı kaynaklı ilave marj kazanımları gösterilmektedir.
Net borcu 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre artmıştır. 2023 yılı 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre net borç 61.9 milyon TL ile %15 artmasına karşın Net Finansal Borç/FAVÖK yıllık ve çeyreklik bazda azalarak %11 seviyesine gerilemiştir. Bu daralmada borç geri ödemeleri ve kısmi borç çevrimi ile favök miktarsal büyümesindeki artış etkili olmuştur.
2023 Yıl Sonu beklentileri revize edilerek iyimserliğe işaret ediyor. Ekonomik, politik ve siyasi risklerin etkisinin hem yeni yatırımlar ve sektör üzerindeki etkisinin minimize olması, hem de şirketin almayı planladığı yeni işlerin gerçekleşmesi halinde 2022 yıl sonuna kıyasla, hasılat kaleminde %85 seviyesinde artış, ortalama çalışan sayısının muhafaza edilmesi, faaliyet karının ise %100 seviyesinde artış göstermesine yönelik beklentileri bulunmaktadır
Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Orge Enerji Analist Toplantısı Notları (Ahlatcı Yatırım)
Diğer Haberler
Facebookta Paylaş