Nisan 2024 Türkiye Strateji Raporu (Tera Yatırım )

2024 yılı için yeniden değerleme beklentisi devam ediyor
Yerel seçimlerin ekonomi açısından etkilerinin sınırlı kalması bekliyoruz. Cumhurbaşkanı Erdoğan, yerel seçimlerin ardından yaptığı ilk konuşmada ekonominin ve 4 yıllık "seçimsiz" dönemin önemine vurgu yaptı. Piyasa açısından, yerel seçim sonuçları büyük ölçüde statükonun devamını işaret ediyor gibi görünüyor ve ekonomi yeniden merkez sahneye çıkıyor. Piyasanın, yerel seçimlerin şaşırtıcı sonuçlarını önümüzdeki günlerde sindirmesi beklerken, başlangıçta USDTRY'ye odaklanmasını ancak sonrasında ise pozitif performans göstermesini bekliyoruz. Beğendiğimiz hisseler arasında Anadolu Grubu Holding, Akfen Yenilenebilir Enerji, Alarko Holding, BİM, Ford Otosan, İş Bankası, Mavi, Sabancı Holding, Turkcell, Türk Hava Yolları, Türkiye Sigorta ve Yapı Kredi Bankası bulunuyor.

Enflasyon uyum karmaşasında piyasa çarpanlarının hesaplanması
Bugüne kadar yayınlanan şirket sonuçlarına dayanarak, genel olarak piyasanın şu anda 8.5x enflasyonla düzeltilmiş 2023 karları ve 7.5x 2023 FD/FAVÖK seviyesinde işlem gördüğünü tahmin ediyoruz. 2024 için ise, enflasyonla düzeltilmiş 2024 piyasa F/K'sını 6.2x olarak tahmin ediyoruz.

Değerlemelerin enflasyonla düzeltilmiş terimlere dönmesi gerekmektedir
Türk hisse senetlerinin 1 yıllık enflasyonla düzeltilmiş karlarında 6.2x işlem gördüğünü tahmin ediyoruz. Varsayımlarımız, bankaların 2024'teki nominal karlarında %30'luk bir enflasyon düzeltmesini içeriyor. Rasyonel politikaların devam etmesi sonucunda, 2024'ün ikinci yarısında dezenflasyona yol açacağını düşünüyoruz. CDS ve F/K ayrılmasının geçici olduğuna inanıyoruz. Swap piyasalarının yeniden açılması ve düşen enflasyon ile yabancı portföy girişlerinin devam etmesi ve BIST100'ün enflasyonla düzeltilmiş F/K'sinin 9.0x 'de işlem görmesini bekliyoruz. Bu beklentiler paralelinde BIST100 hedefimizi mevcut TL fiyatlara göre %45'lik bir yukarı potansiyeli gösteren 13.252 olarak revize ediyoruz.

Riskler
Beklenenden yüksek enflasyon, politika değişikliği, beklenenden düşük yabancı portföy akışları, Avrupa'da durgunluk ve ABD, AB ve Rusya arasındaki hassas denge.



 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.