Nakit Dengesi Analizi (Garanti BBVA Yatırım)

Temmuz 2022 - 2022’nin en yüksek aylık iç borç ödemesi ağustosta
Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın nakit bütçe verilerine göre, temmuzda bütçe 92.8 milyar TL açık verdi. Yıllık
bazda gelir artışı, gider artışının belirgin üstünde gerçekleşti. Ancak vergi gelirlerindeki aylık kayma etkisi
dışlandığında, gelir artışı daha zayıf oldu. Bütçe performansındaki sınırlı kötüleşmenin etkisiyle 12 aylık
nakit bütçe açığı 72.8 milyar TL’ye genişledi. Eylül 2021’de açıklanan Orta Vadeli Program (OVP)’da 2022
için bütçe açık/GSYH oranı hedefi %3.5 belirlendi. Haziran itibarıyla %0.5 civarında hesapladığımız oranın,
2022’de hedefin altında kalacağını tahmin ediyoruz.
İç borç çevirme oranı yükseliyor
· Temmuz ayında yıllık bazda gelirler %137 ile hızlı arttı. Ancak 2021 ve 2022 yıllarında bazı vergi gelir tahsilatlarının
temmuz ayından ağustos ayına kaymasının etkisi dışlandığında yıllık gelir artışı %91 ile daha sınırlı kaldı. Gider
artışı %90 ile güçlü kalmaya devam etti. 3 aylık bazda gelir artışı hızlanırken, gider artışı ise dengeli.
· Temmuzda iç borçlanma, Bakanlık programının 14.9 milyar TL üstünde gerçekleşti. Aylık bazda iç borç çevirme
oranı hedefi %228, gerçekleşme %363 oldu. 12 aylık iç borç çevirme oranı %108’den %115’e yükseldi. Bakanlık’ın
programına göre, Ağustos-Ekim 2022 döneminde iç borç çevirme oranı %86 ile sınırlı kalacak. Bakanlık, ağustos
ayı iç borçlanma miktarını önceki tahminine göre 26.2 milyar TL artırarak 69.2 milyar TL’ye çıkardı.
· Temmuzda net borçlanmanın bütçe açığını karşılamaması nedeniyle kasadan kullanım yapıldı. TCMB verilerine
göre; temmuz ayında kamunun YP mevduatı 11.0 milyar TL artarken (USD bazında 0.2 milyar USD azaldı), TL
mevduatı 138.6 milyar TL belirgin azaldı. Hazine’nin kasasında temmuz sonunda 276.4 milyar TL (YP ve TL,
toplam) bulunuyor. Temmuz sonu itibariyle Hazine’nin kasasındaki YP mevduatı ise yaklaşık 11.2 milyar USD
seviyesinde.
2022 yılının en yüksek iç borç ödemesi ağustosta yapılacak
· İç borç ödemesi, ağustosta yaklaşık 81 milyar TL ile 2022 yılının en yüksek ödemesi olacak. Gelecek 12 aylık
ortalama ödemenin de belirgin üstünde. Önümüzdeki 12 aylık süreçte, 2022 yılında ekim, 2023 yılında ocak,
mayıs ve haziran aylarında iç borç ödemesi yüklü olacak.
· İç borç stoku içinde TL dışı borcun payı, Haziran 2022 itibariyle %30 ile önceki aya göre 1 puan düştü. USD cinsi iç
borç itfasının olduğu ağustosta Bakanlık, USD cinsi devlet tahvili ihraç edecek. Kur korumalı TL mevduat
uygulamasında kur farklarının Bakanlık tarafından karşılanması, iç borç stoku üzerindeki kur hassasiyetinin
artmasına neden olacak.
· Dış borç ödemesi, ağustosta 0.7 milyar USD ile düşük. Dış borç ödemesi, 2022’de eylül (3.3 milyar USD), 2023’te
mart (2.2 milyar USD) ve nisan (2.9 milyar USD) aylarında yüklü. Bakanlık Programı’na göre 2022’de uluslararası
piyasalardan 11 milyar USD borçlanma hedefleniyor. 2022’de uluslararası piyasalardan toplam 5 milyar USD
borçlanıldı. Böylece 2022 hedefinin %45’i gerçekleştirildi.

 Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
 https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.