Model Portföy Güncelleme (ICBC Yatırım)

Sıkı para politikasının yılın kalanında da devam etmesi ve kısa vadede hisse senetlerine alternatifler sağlaması bekleniyor.
•Önümüzdeki aylardaki TÜFE seviyeleri, potansiyel bir politika gevşetme döngüsünün zamanlamasını ve türünü şekillendirecek; temel senaryomuz 1Ç25'i gösteriyor.
•Ekonomideki yavaşlamanın etkisi yılın ikinci yarısının net kar rakamlarında daha belirgin hale gelecek.
•Enflasyon muhasebesi net karlara baskı yapmaya devam edecek, ancak çeyreklik enflasyon azaldıkça etkisi kademeli olarak azalacak.
•Enflasyon muhasebesine geçiş ile ilgili belirsizlik, BDDK tarafından 2026'ya ertelenmediği sürece bankalar için yıl sonuna kadar devam edecek.
•Fed’in faiz indirimi döngüsü fon girişleri ve borçlanma maliyetleri açısından olumlu, ancak ABD seçimleri ve seçim sonrası politikalarla ilgili belirsizlik küresel piyasalarda finansal ve jeopolitik oynaklığı artırabilir.
•Son üç ayda BIST’te yaşanan kayda değer düzeltmenin ardından, bazı yüksek piyasa değerli hisseler için orta vadeli fırsatlar ortaya çıkıyor. Revize edilmiş 2024 tahminlerimiz, enflasyon muhasebesi uygulayan şirketler için ortalama 13,5x F/K ve 7,5x FD/FAVÖK oranlarına işaret ediyor. İşlevsel para birimi olarak ABD doları veya euro olan şirketler için, araştırma kapsamımımızın ortalama 2024E F/K ve FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 4,3x ve 4,2x'tir.
•BIST100 için 12 aylık 12.500 hedefini öngörüyoruz ve bu da mevcut seviyeden %43’lük bir artış potansiyeli anlamına geliyor. Bankalar Temmuz ayındaki zirvelerinden %27 geriledi, ancak para politikasında gevşeme döngüsünün 2025’ten önce başlaması beklenmiyor. Bu durumda bankaların marj toparlanmasının gecikmesi kısa vadede hisse fiyatları üzerinde baskıya neden olabilir. Ancak yaşanan son düzeltmenin ardından banka hisselerinin orta vade için fırsatlar sunduğunu düşünüyoruz. Bankalarda 2025 ve 2026 için çekirdek marj toparlanması öngörülüyor. Marj genişlemesinin potansiyel varlık kalitesi bozulmasını telafi etmesi ve bunun sonucunda 2025'te daha yüksek nominal özsermaye karlılığı elde edilmesi bekleniyor.
•Bankacılık dışında, kısa vadede, perakende, gıda ve telekom gibi faiz oranına daha az duyarlı ve defansif sektörleri tercih ediyoruz. Ayrıca, bazı havacılık şirketlerinde ve önde gelen holdinglerde uzun vadeli yatırım potansiyeli görüyoruz.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.