Model Portföy (Eylül 2022) (ICBC Turkey Yatırım)

2022'nin ilk yarısında global piyasaları belirsizlikler yönetti. Pandemi, küresel enflasyon ve durgunluk endişeleri, tedarik zinciri darboğazları, Ukrayna’daki savaş, Fed ve ECB'nin sıkılaştırma adımlarının zaman ve hızının gelişimi, küresel piyasalar için oldukça belirsiz ve dolayısıyla değişken bir oyun alanı oluşturdu.
Ancak Türkiye, gevşetilen para politikası ve yeni mevduat ürünleri ile emsallerinden ayrıştı. Yaşanan döviz oynaklığı, 2022'nin geri kalanı ve 2023'ün büyük bir bölümünde devam etmesi muhtemel olan yüksek enflasyon seviyelerine yol açtı. Önümüzdeki dönemde, yaklaşan seçimlerin makroekonomik politikalar üzerinde etkisini göstermesi muhtemeldir.

Hisse senetleri, yerel yatırımcılar için enflasyon riskinden korunma işlevi görmeye devam ediyor. BIST100 Toplam Getiri Endeksi, TL bazında ikiye katlarken ABD doları bazında %43 artışla güçlü bir seyir izledi. Endeks TL bazında son haftalarda neredeyse her gün yeni rekorlar kırsa da, halen 2013'te ulaşılan maksimum dolar seviyesinin yarısı düzeyinde. Yüksek enflasyon şirket gelirlerine ve değerlemelere olumlu katkıda bulunurken, hisse senetlerinin yerli mevduat yatırımcısını çekmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Yabancı yatırımcıların Türk hisse senetlerine çok düşük katılım düzeyi, olası yabancı çıkışı kaynaklı potansiyel oynaklığı azaltıyor. Aksine, yabancı yatırımcının uzun bir aradan sonra ilk defa son ralliye katıldığını gözlemledik.

BİST100 için 12 aylık hedef değerimiz 4.500. Hedef revizyonumuzun büyük bir kısmı, daha düşük risksiz oran varsayımı, yeni kur ve enflasyon tahminlerimiz tarafından yönlendiriliyor. BIST100 için 12 aylık hedef değerimiz mevcut seviyeden %28'lik bir artışa işaret ediyor. Daha önce araştırma kapsamımızdaki şirketler için bu yıl %53 net kar artışı öngörürken yeni tahminlerimiz 3 kat net kar artışına işaret ediyor (bankalar için 4 kat ve banka dışı şirketler için %79).

Bankacılık hisseleri Temmuz ortasından bu yana güçlü bir ralli gerçekleştirdi. Yıl başından bu yana %186 yükselen bankacılık endeksi sanayi (%55) ve BIST100 (%90) endekslerini oldukça geride bıraktı. Temmuz ortasından bu yana bankalar %137 oranında artış sağlarken, sanayiler %30, BİST100 %46 arttı. Bu performansa rağmen 2023 tahminlerimize göre bankalar 2,7x F/K ve 0,63x PD/DD ile cazip değerlemedeler, ancak mevcut kur ve enflasyon ortamından yararlanmaya devam etmesi beklenen sektörlere (örneğin havacılık, perakende) bir geçiş görebiliriz.

En beğendiğimiz hisseler: AEFES, AKBNK, ARCLK, BIMAS, CCOLA, FROTO, MAVI, SOKM, TAVHL, THYAO ve TOASO.


 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.