Microsoft Bilanço Analizi (Yapı Kredi Yatırım)

Microsoft rakamları yatırımcıları tatmin etmedi ancak bize göre güçlü bir bilanço ve Nvidia için olumlu
- Faizlerin yüksek kaldığı, büyümenin yavaşladığı, değerlemelerin pahalı olduğu bir ortamda, Trump etkisi ile teknoloji hisselerinden çıkışların da hızlanması, yatırımcıları büyüme hikayelerini ve yapay zeka temasını sorgulamaya ve değer hisselerine yönelmeye itmişti. İkinci çeyrek bilançoları ile beraber de yatırımcılar, özellikle yapay zeka alanına yapılan harcamaların satışlara ve kar rakamlarına yansımalarını daha somut görmek istiyorlar.
- Microsoft'un yapay zeka uygulamalarını platformlarına en agresif şekilde yansıtan dev teknoloji şirketi olması dolayısıyla, dün gelen bilançosu teknoloji sektörü ve endekslerin kısa vadeli yönü konusunda kritik önem taşıyordu.
- Bilanço bize göre olumluydu ve rakamları beğenmemizin temelinde; $3 trilyon üzerinde piyasa değeri, $250 milyara yakın cirosu ve $90 milyara yakın senelik karı ile faaliyet gösterdiği sektörleri domine eden bir deve göre şirketin sağlıklı büyüme ivmesi yakalamış olması, satışlarını ve net karını senelik bazda çift haneli arttırması, net kar marjını %35'ler gibi yüksek seviyelere çekmesi ve muhafaza edebilmesi, güçlü nakit akışı yaratmaya devam etmesi, son on iki ayda net karının yaklaşık yarısını temettü ve hisse geri alımları ile yatırımcılarına geri döndürmüş olması ve yaptığı yapay zeka yatırımlarının platformlarında somut olarak büyümeye yansıdığını görmeye başlaması gibi dinamikler vardı.
- Bazı yatırımcılar için bilançoda hayal kırıklığı yaratan noktalar ise; satış ve kar rakamlarının beklentileri yeterince büyük bir marjla geçememesi, sermaye harcamalarının yapay zeka ağırlıklı olarak artarak devam etmesine rağmen bu yatırımların getirilerinin istenilen hızda geri alınamaması, bulut platformu gelirlerinin ve projeksiyonlarının beklentilerin altında kalması ve bir sonraki çeyrek için verilen ve bizim temkinli olduğunu düşündüğümüz projeksiyonların beklenti altında kalması idi.
- Bilanço sonrasında hisse satış baskısı altında kalmış olsa da, şirketin tekrar eden sağlıklı üyelik bazlı gelirleri, yavaşlayan bir ekonomide dahi fiyatlama gücünü koruyabilmesi, defansif karakteri, güçlü büyüme hızı, sağlıklı kar marjları ve nakit akışı ve yazılım tarafında farklı platformlarını çapraz satış imkanları için kullanarak yapay zeka destekli katma değerli ürünlerini yaygınlaştırma potansiyeli bizi uzun vadede Microsoft'u beğenmeye devam etmeye iten faktörler.
- Microsoft pahalı çarpanlarla işlem görse de, yukarıdaki faktörleri göz önüne aldığımızda Microsoft primli değerlemeleri hak ediyor ve önümüzdeki dört çeyrek yapay zekanın Copilot gibi iş uygulamalarına ve Azure platformuna olan katkısı ile şirketin satışlarını %15, net karını %20 büyüttüğünü görebiliriz. Dört çeyrek ileri kar beklentilerine göre 32x ileri F/K oranı da talepkar değil ve hissede $380-$400 bandına geri çekilmeler orta vadeli alım fırsatları yaratabilir.
- Microsoft ve Google'dan aldığımız sinyaller, Nvidia ve diğer altyapı donanım şirketleri için olumlu. Burada altyapı yatırımlarının hızlanarak devam etmesi, şirketlerin talebin gerisinde kalmamak için donanım harcamalarını arttırarak sürdürmeleri. beş dev teknoloji şirketinin önümüzdeki iki sene $500 milyara yakın sermaye harcaması yapabileceklerini ve bunun önemli kısmının yapay zeka tarafına gidebileceği görüşünü destekliyor. Bu harcamaların en önemli kazananlarından bir tanesi Nvidia olacaktır.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.